1月制造业PMI指数49.2，超出市场预期，债市有压力了。

今早上10年期国债收益率跟昨天一样，一大早就嗷嗷往下走，最低都到2.41了，昨天早上是有逆回购降息的预期，所以到9点20市场发现央行操作逆回购没降息，预期落空马上10债收益率就有短暂的急拉，今早上是因为有衰退预期了，有的说今年财政赤字会控制在3%不搞财政刺激，所以市场对经济复苏的预期转悲观，10年期国债收益率下行。

在不降息的情况下，下行到2.41这个程度已经算是充分计价了这个预期，极限就是2.35附近，那就得经济数据塌掉了。

昨晚上早上我在群里都说老老实实等今天PMI数据就是了，看结果是劈头一巴掌还是继续添根柴，结果数据出来，49.2，上个月是49，扭转了连续三个月的下行，也部分扭转了债市今早上的衰退预期，这属于是劈头给了债市一巴掌，10年期国债收益率随即上行到2.43。

虽然上午大A依然不给力，2800点也没守住，但是债市属于是已经过份计价了衰退预期，现在10年期国债收益率下行有两个驱动因素，一个是经济衰退预期，一个是股债跷跷板，所以这种情况下股债跷跷板也很难撬得动他继续下行，这要是今天出的PMI数据是49，那今天的债市估计又要嗨翻天了，但是毕竟还是数据扭转了，那么利率债长债和长债基其实就都可以考虑止盈减仓了。

PMI数据不支持衰退预期，那么即使现在配置资金还没消耗完，也很难支持10年期国债收益率下行，所以即使市场还预期2月份LPR会降息，那也太远了，预期逆回购降息也不现实，因为他是被动降，MLF才是主动降息。

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