独立 稀缺 穿透
大力能否出奇迹？
作者：闻道
编辑：俊逸
风品：梦然
来源：铑财——铑财研究院
无风不起浪，传言终成真。
7月21日，被传了数月的知名基金经理丘栋荣离职“靴子”落地。中庚基金连发六则公告，丘栋荣管理的五只基金均出现基金经理变更，同时丘栋荣因个人原因卸任副总经理。
公开资料显示，丘栋荣于2018年加入中庚基金，卸任前为副总经理兼首席投资官，曾任群益国际控股有限公司上海代表处研究员、汇丰晋信基金股票投资部总监、总经理助理等。作为知名基金经理、中庚基金“金字招牌”，丘栋荣同时也是第四大股东。天眼查显示，其持有中庚基金9.73%股权。
无疑，丘栋荣的离职，对中庚基金从内到外都是一次不小考验。
01
管理规模缩水
重仓股“换血”
LAOCAI
天天基金网显示，丘栋荣卸任前，总计管理5只基金：中庚价值领航、中庚小盘价值、中庚价值灵动灵活配置、中庚价值品质一年持有及中庚港股通价值等。
往期看，加入中庚基金仅三年，丘栋荣便跻身百亿规模基金经理行列，2023年一季度达到巅峰期，规模破300亿元。天天基金网显示，同期中庚基金管理规模升至413.55亿元。即丘栋荣一人占比70%以上，堪称中流砥柱、一时风光无二。
然而“好日子”并没持续太久。两者管理规模触顶后、开始震荡下行。2024半年报显示，丘栋荣个人管理基金规模跌至147.08亿元。天天基金网统计数据显示，截至2024年6月30日，中庚基金管理规模189.72亿元，较一季度末250.44亿元减少约24%。
截至2024年6月30日，丘栋荣管理基金中，中庚价值领航规模最大，合计约49.84亿元，丘栋荣在该基金的任职回报高达115.61%。
天天基金网显示，截至7月25日，中庚价值领航混合近3个月、今年以来、近2年收益率分别为-4.65、-6.20%、-12.36%。虽后两者收益转负，但在权益市场整体低迷情况下，四分位整体排名还是拿得出手。
相比之下，中庚价值灵动灵活配置混合表现欠佳。据天天基金网，截至7月25日，该基金2024年以来收益率-15.77%，四分位排名靠后。
从该基金前十大持仓信息看，2024年一季度，第二重仓股安图生物、第三大重仓股华发股份、第四大重仓股保利发展差强人意。Wind数据显示，截至7月25日，安图生物、华发股份、保利发展年内跌幅分别为-25.89%、-15.06%、-11.01%。其中，华发股份与保利发展均为房地产板块。
中庚价值灵动灵活配置混合最新半年报显示，安图生物、保利发展已退出前十大重仓股，华发股份升为第一大重仓股。可见，丘栋荣依然看好区域地产结构性机会。
业绩表现不佳，二季度丘栋荣加强了调仓换股频率，目前该基金中除华发股份、宁波银行、长春高新外，其余7只股票均为新调入标的。一系列调仓能否见效、后续风格有无变化，铑财将继续保持关注。
02
净赎回压力
机构减持疑云
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或受离职传闻影响，丘栋荣在管基金规模二季度遭遇赎回压力。
中庚基金半年报显示，2024年二季度丘栋荣在管5只产品，除中庚港股通价值2024年7 月结束封闭，暂无赎回数据，其余4只皆遭遇不同规模净赎回。
天天基金网显示，2024年3月31日期末，中庚小盘价值股票总份额20.73亿份，6月30日为11.67亿份，环降43.7%。中庚价值领航混合前者为32.93亿份，后者为22.58亿份，环降31.43%。中庚价值品质为33.75亿份、27.33亿份，环降19.02%。中庚价值灵动为11.48亿份、9.38亿份，环降18.29%。
值得一提的是，降幅较大的中庚价值领航混合、中庚小盘价值股票，机构持仓比也较高。截至2023年末占比分别达45.24%、49.30%。进而引发市场质疑、是否部分销售渠道提前获知丘栋荣离任一事。
从媒体公开报道看，5月10日《财经》称，丘栋荣确实已对部分渠道明确卸任事宜，近期旗下产品将增聘基金经理。5月11日，中庚基金公告称，丘栋荣单独管理的中庚价值品质、中庚价值领航分别增聘吴承根和刘晟，传闻成真。
彼时，中庚基金解释称，增聘是为顺应高质量发展的目标与总体框架，强化公募基金的投研核心力，不断完善“平台型、团队制、一体化、多策略”投研体系。后续如有进一步安排，将及时公告，呼吁广大投资者勿轻信或任意揣测其他非官方途径信息。
除了离职传闻影响，上述几基金二季度业绩缺乏亮点，也是赎回一大考量。
天天基金网显示，截至7月25日，中庚小盘价值股票近3个月收益为-8.29%，排名892只同类型基金的575位。中庚价值领航混合收益为-4.65%，排名4035只同类型基金的1472 位。中庚价值品质收益为-6.38%，排名4035只同类型基金的2064位。中庚价值灵动为-6.60%，排名 2166只同类型基金的1414位。
行业分析师孙业文表示，近年来随着股票市场持续盘整降温，基金市场去明星化趋势明显，基金公司纷纷向平台型转型，希望依靠整体实力提升、来降低个人影响、减少业绩大起大落的波动性。
就在7月11日，中庚港股通价值迎来第一个开放期，更名为“中庚港股通价值”。公告显示，转为开放式运作后该基金的投资目标、风险收益特征、投资策略和产品定位均不变。
证券从业人士杨柳指出，封闭转开放，这一过程被称“封转开”，主要目的是消除封闭式基金到期的不确定性，成功封转开可使持有人避免因到期清盘而遭受损失、维护市场稳定。
至少目前看，虽打开了封闭期，若投资者选择赎回将承受不小损失。天天基金网显示，截至7月25日，该基金净值0.8058元，近一年收益率-19.63%。
显然，对中庚基金而言，当下最关键问题是：灵魂人物离开后，新人能否“扛”起收益大旗？平台化建设能否早日见到实效？权益类市场从来都是靠产品收益率说话，如不能拿出基民信服的成绩，未来发展也将愈加艰难。
03
降费用提收益
新人“担子”多重？
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目前，中庚价值领航混合基金经理为刘晟，累计任职时间73天，管理规模49.84亿元。
中庚小盘价值股票基金经理为陈涛，累计任职2年零338天，管理规模66.15亿元，接管基金时间2024年7月19日。
中庚价值灵动、中庚价值品质基金经理为吴承根，累计任职时间4年零51天，规模56.71亿；中庚港股通价值股票基金经理为孙潇，管理规模17.03亿元，累计任职时间4天，接管基金日期为2024年7月19日。
值得注意的是，孙潇2023年5月加入中庚基金、担任投资部研究部港股研究员，入职短短一年多时间就直接接手规模17亿元的基金产品，在业内较为罕见。
天天基金网显示，截至7月25日，中庚港股通价值股票近一个月收益-9.11%，同类平均收益率-4.20%，905只同类型基金中排名863 位。
除孙潇外，刘晟累计任职时间也仅有73天。天天基金网显示，中庚价值领航混合近一月收益-7.97% ，同类平均收益率-4.29%，4090只同类型基金中排名3612位。
证券从业人员李爱芳对铑财表示，“新生代”基金经理成长之路，一定是充满挑战与未知的。我国基金经理从业年限整体偏短，行业发展由高增速转为高质量后，投资逻辑也在变化。如何应对产业周期波动、新常态，对年轻的基金经理的学习与适应能力都是不小考验。
的确，换帅如换刀。起码从上述收益表现看，知名基金经理丘栋荣留下的“摊子”并不多靓丽，年轻继任者“担子”不算轻。对于一系列换人动作，基民也有微词。浏览天天基金网中庚基金基金吧，有基民发帖质疑接任基金经理资历不足，并呼吁公司降低基金管理费。
wind数据显示，截至2023年末，中庚基金旗6只权益类产品合计亏损约17.9亿元，共计收取约5.42亿元管理费。
一边是收益亏损，一边是丰厚管理费，自然让基民意难平。2023年12月23日，中庚基金公告称，12月25日起，调低旗下中庚价值领航混合型证券投资基金、中庚小盘价值股票型证券投资基金、中庚价值先锋股票型证券投资基金的管理费率，由1.5%调至1.2%。
同花顺iFinD最新数据显示，截至2024年7月8日，全市场数据可取得的3031只主动权益类基金中，除37只浮动费率产品外，多达2939只产品的管理费率为1.2%及以下，占比达96.96%。其中，更有107只产品的管理费率为1%及以下，最低已至0.6%。
显然，伴随头部公募基金公司率先开启降费模式，行业管理费洗牌已是一种趋势。如何直面产品收益率、降管理费的双重压力，是中庚基金、上述新基金经理人的一道灵魂考题。
04
一个蜕变开始
中小基金“突围”靠什么
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客观而言，中庚基金的难题困题并非个案。放眼公募基金业，早已进入新的大浪淘沙时代，强合规强收益率的硬核比拼中，中小基金公司面临市场内卷、产品特色不足、规模羸弱、投研力薄弱的诸多短板。
行业分析师王婷妍表示，与老牌头部基金相比，中小基金公司在品牌影响力方面不具备优势。具体体现在资本规模、团队规模、投研能力等多维度，随着基金业价格战愈演愈烈，头部基金公司可通过规模增长来弥补价格缺口，留给中小基金的追赶精进时间并不多。
转型突围路在何方？天相投顾认为，首先立足创新产品服务，开发具有竞争力的特色产品服务，满足投资者多元需求。其次，提升投研实力及投资业绩。规模很大程度上取决于投研团队的综合实力及投资业绩。最后，加强营销推广，扩大公司产品知名度影响力。
聚焦中庚基金，2024年5月，第一大股东、总经理孟辉接受媒体采访时表示，中庚基金始终坚定“深耕价值，只做价值投资”的特色化发展路。随着新“国九条”提出更高要求，中庚基金未来发展更加清晰，即聚焦主动权益投资领域，不断强化“平台型、团队化、专业化、特色化、一体化”的投研体系建设，以更积极、与时俱进的步伐拥抱行业变革发展。
投研人才培养上，中庚基金将顺应行业高质量目标与总体框架，持续加强基金经理、研究员等投研人才的培养与梯队建设，夯实投研力、提高价值创造力，以打造高质量、可持续发展的一流资产管理公司为战略愿景。
字斟句酌，中庚基金也有市场敬畏、趋势敬畏、质量敬畏，也在日拱一卒、从产品到策略自我进化。方向正确了，剩下的就看实操、看定力，一切交给时间与耐心。还是那句话，流水不腐户枢不蠹，顶流基金经理的时代正在过去，完善“平台型、团队制、一体化、多策略”投研体系、打造一个一流新中庚，丘栋荣离任或许就是一个蜕变开始。
长痛不如短痛，大力能否出奇迹？新基金经理能否高质量扛起大旗？下半年的收益率、基金规模、管理费走势，就是真章！
