本周A股市场的走势极为关键，尤其是本周一和本周二！在上周五破位回调风险明显加大的背景下，本周一大盘缩量中阳重新站上了20日线，相当于把大盘从鬼门关里拉了出来；而本周二的放量长阳线，则彻底宣告全面一段时间的横盘震荡形态，最终以向上变盘的形势告终！在本周二之后，大盘就进入了单边上行通道，虽然周三和周五出现调整，但始终都稳定在5日线之上，没有出现转弱信号！

　　虽然本周大盘的走势可圈可点，但市场热点结构却并不健康，本周5个交易日几乎每天领涨的方向都不同，出现了典型的电风扇行情。尤其是，本周三、周四，防御性板块集体大涨，主线热点大面积回调。这两天的市场结构变化，也让很多投资者赚了指数却亏了钱！

　　从本周大盘走势和市场结构变化来看，大家应该可以明白，即便是牛市，只要操作不当，同样会亏钱！而我们要想摆脱这种困境，就必须要弄清楚主力机构最近的调仓思路和调仓策略。因为主力调仓，就是电风扇行情的罪魁祸首！

　　鉴于此，这篇文章旌扬就重点来和大家聊聊，本周A股三大主力的总体调仓策略，看看能不能从中找到下周A股市场的运行方向？

　　一，被动基金：中证A500超越沪深300，将改变A股市场格局！

　　现在以指数基金为首的被动基金，在上周规模已经超过了主动基金，成为目前A股市场实力最雄厚的主力机构。而最新数据还显示，被动基金的内部结构，也在发生剧烈变化！

　　我们此前最熟悉被动基金，无疑就是沪深300ETF。因为沪深300ETF，此前曾是国家队的专属入市通道。在今年9月前，我们判断国家队是否有救市护盘的操作，最简单有效的办法，就是观察沪深300ETF是否出现了明显的异动量。但是最近，被动基金的领头羊，则从沪深300ETF变成了中证500ETF。这种转变，不仅表明了场外资金的投资偏好，同时也会对未来A股市场的投资格局产生深远影响！

　　那么本周被动基金的操作策略又出现了哪些变化呢？我们还是以沪深300ETF和中证500ETF为切入点，来看看其中的玄机！

　　沪深300ETF，其主要成分股中盘股和大盘股为主。其中，金融股市值占比超过22%，是银行、保险、券商的集中营。正因为沪深300ETF的成份股以权重为主，所以国家队通过沪深300ETF加仓A股，可以起到快速稳定大盘的作用。

　　中证500ETF，其主要成份股是高端制造业中的优质股，包括科技、新能源等板块的龙头，这类个股占比接近60%，而金融股占比则不到10%！最近场外绝大多数的资金，都在抢购中证500ETF，而不是沪深300ETF，这表明场外资金的投资偏好还是以科技股为主！而抢购中证500ETF的资金，并不只是散户，还包括不少机构资金，甚至是公募基金自己也在自购旗下相关产品！

　　在旌扬看来，依靠权重股托只是形成的牛市，并不健康！只有科技股挺起来的市场，才是一个健康的资本市场。这点也可以从美股的市场结构看出来，几个科技巨头，才是美股的基石。

　　从本周大盘和这两个ETF的量能机构上看，这两个ETF的量能波动趋势几乎一致，这在以前是比较少见的。

　　大盘方面，本周5个交易日是逐级放量的，但这两个ETF在周二之后，就出现了逐级缩量，也就是大家常说的量价背离走势。

　　具体来看，本周一A股大盘缩量反弹，沪深300ETF和中证500ETF同步缩量反弹，说明不了太多的问题。本周二，大盘温和放量，但沪深300ETF和中证500ETF则放出巨量，这表明大盘确认向上变盘信号后，有大量资金通过被动基金加仓，而当天也是被动基金本周买入力度最大的一天！本周三，在特朗普获胜消息的影响下，大盘放缓上行步伐出现震荡，这天两大ETF都出现明显缩量，说明在大盘震荡时，被动基金操作较为谨慎，但并未参与杀跌，否则就会放量；本周四，大盘长阳拉升，两大ETF出现放量反弹，但成交量不及本周二，表明在做多的过程中，被动基金追高意愿有所下降；本周五，大盘高开低走，两大ETF明显缩量，再次表现出明显的惜售情绪，并非市场的做空主力。

　　从被动基金的量能结构可以看出，在大盘连续上涨的过程中，被动基金既不愿意大幅追高，同时又有惜售情绪，心态还是非常谨慎的。被动基金不愿意放开手做多，应该是不想让A股进入疯牛状态！

　　二，主动基金：交投活跃，是电风扇行情的幕后推手！

　　以前主动基金是A股市场的绝对主力，但在监管层的不断引导下，现在主动基金的市场规模已经不及被动基金，成为A股市场内的第二大主力机构。如果不出意外，未来两者的差距还会进一步拉大。

　　相较于被动基金加仓时会覆盖所有指数成份股来说，主动基金选股更多要看基金经理的调仓意愿。这么多年以来，主动基金的抱团取暖行为，就是A股市场热点轮动的主要推手，而主动基金加仓方向不一致，就会形成现在这种电风扇行情。

　　我们先来看看本周主动基金的整体交投状况。据旌扬观察统计，本周主动基金的买盘整体较为活跃，而且主要加仓点，和被动基金出现了明显差异。比如本周一和本周二，被动基金周一加仓较少，周二看到大盘向上变盘才加大了买入动作。但是主动基金周一的买盘要明显大于周二，说明周二大盘大涨时，主动基金出现畏高情绪，不愿意追高。但经过了周三的震荡蓄势后，本周四、周五，主动基金的买盘明显放大，周四机构席位净买入超过1000万的个股达到18家，是本周机构席位买盘最大的一天。周五在大盘高开低走下跌时，机构买盘并未萎缩，表明主动基金的抄底意愿强烈。

　　卖盘方面，本周主动基金只在周三出现了资金净流出，其他时候都是资金净流入的。周三主动基金卖盘突然释放，和当天绝大多数主线热点处于超买状态，需要调整有关。也就是说，当天主动基金减仓，主要是因为畏高。

　　再来看看本周主动基金的板块性调仓动作，这才是造成电风扇行情的主要原因。

　　我们将近期市场热点划分成5条线：第一条是金融地产、第二条是科技股、第三条是新能源、第四条是汽车产业链、第二条是防御性板块白酒和农业。这5条线中，前面3条是本轮行情的主线热点，在本周之前机构资金和游资都以加仓为主，但是本周机构席位却突然放缓了加仓力度。

　　具体来看，在金融地产中，本周机构席位少量减仓了非银金融，大幅流出了房地产！在科技股中，本周没有中幅或大幅的加减仓方向，只是少量加仓机器人和低空经济，少量减仓CPO，半导体持平。在新能源中，上周被大幅加仓的光伏，本周机构流入流出持平，风电被少量减仓。

　　除了主线热点外，机构在防御性板块上也是减仓动作，白酒被中幅减仓，农业被少量减仓。

　　唯一被加仓的方向是汽车产业链，这点估计绝大多数的投资者都没有想到！汽车产业链中，固态电池和汽车零部件在本周内都被主力机构大幅加仓，也是本周机构资金唯一流入的方向。

　　最后我们再来看看游资的调仓方向。

　　据旌扬观察，本周5个交易日中，游资除了在周一交投不活跃外，其他4天交投都非常活跃，尤其是周三和周五大盘调整时，游资的买盘相反更多！说明游资当前的操作风格较为激进，遇到调整时会选择大幅抄底。

　　不过从游资的板块性调仓动作来看，本周的情况却不是太好，游资只在低空经济上有中幅加仓动作，在其他所有板块上的加仓力度都不大。而机构主要加仓的汽车零部件和固态电池中，汽车零部件还被游资中幅减仓，固态电池游资则并未参与。

　　综合本周三路主力资金的操作动向来看，大盘在周三震荡，周五下跌时，这三路资金不仅没有出逃的迹象，反而抄底欲望更加强烈。所以若下周大盘出现回调，跌幅应该不会太大，5日线之上多半能止跌企稳。　　相较于大盘来说，比较麻烦还是热点节奏问题。因为本周主动基金并未继续加仓近期的主线热点，有转战汽车产业链的迹象，但这却并未得到游资的认可。而游资内部也没有达成统一，加仓方向较为混乱。在旌扬看来，如果市场没有新主线顶上来，下周要么是延续电风扇行情；要么是等前期主线蓄势充分后，机构和游资再去合力炒现饭。