港股市场又火了。近期，沉寂多年的港股，终于迎来了一次华丽转身，出现了久未的大涨。这次港股的大反攻，可谓十分迅猛、凌厉。自4月19日，港股盘中小幅V型反弹后，在短短一个月的时间内，从16044点涨至19600点，18个交易日，出现13次上涨，最大涨幅超22%。可以说，港股已经进出技术性牛市了。 2018年初，港股触及33484高点后，表现持续低迷，甚至一度出现腰斩，跌至14800点附近。期间，虽然出现两波快速反弹，2020年10月从23000点反弹至31000点，2022年11月从14800点反弹至22700点，但很快再次陷入调整之中。那么，这一轮的反弹究竟为何呢？这波反弹还有多大空间呢？ 为何持续大涨？ 这波港股的持续反弹，可以说是多因素共振的结果，既有估值修复的合理预期，也有政策加码的有力支撑，叠加短期利好事件，以及流动性的合理充裕，造就了这波港股的快速反弹。 政策面：中国证监会4月19日发布5项措施，主要围绕：放宽沪深港通下股票交易型开放式指数基金（ETF）合资格产品范围；将基础设施证券投资基金（REITs）纳入沪深港通；支持人民币股票交易柜台纳入港股通；优化基金互认安排；支持内地行业龙头企业赴香港上市。此外，4月政治局会议上关于财政、货币和地产的表述，提出“要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度”、“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”、“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”等，这些都超出了市场预期。 基本面：当前我国经济复苏态势良好，在合理充裕的流动性下，内生动力不断修复。1-2月经济数据超出预期，社会消费品零售总额同比增长5.5%，全国规模以上工业增加值同比增长7%，固定资产投资增速达到4.2%。宏观经济的超预期复苏，为港股的走强提供了有力的基本面支撑。 资金面：随着美联储今年降息的“不确定性”增加，加上港股市场回升，海外资金对港股市场配置出现回流。此外，在印度、越南和日本等地股市高位风险加大后，低位、低估值的港股成为国际资本高低切换的重要方向。有相关统计显示，今年以来，南向资金抄底港股，累计净买入金额超过2300亿港元，其中3、4月净流入均超800亿元。受益于港股反弹及资金热情，港股主题基金领涨权益类基金，有超过半数基金产品在一季度就率先提高了港股的配置比例。 情绪面：近期港股通红利税减免的传闻，刺激A股红利行情向港股延伸。一方面，港股相对于A股具有一定折价，并且股息率普遍高于A股；另一方面，目前内地个人投资者通过港股通投资港股需缴纳20%的个人所得税，若红利税减免得以落实，有望进一步提振投资者对于港股高分红相关板块的投资热情，吸引大量资金改善港股市场流动性。此外，地产政策的持续改善，使地产及其产业链迎来了积极的政策面行情。 还有多大上涨空间？ 近年以来，随着港股不断走低，估值水平具有了很高的性价比。即使经过这轮上涨之后，截止5月7日，港股远期PE为8.97倍，依然处于相对低位。同时，当前走势为港股行情的第一阶段，也有专业人士表示，今年的A股和港股是一个多头市场，有较强劲的反弹。从时间节点来看，今年十月，港股行情涨出年内高点的概率更大。可能在二季度后期到三季度初是震荡期。但从企业盈利角度来看，边际企稳的力量正在强化，而趋势扭转尚待时日。截止今年一季度，中国企业供给端压力已经有所缓解，但需求端的复苏依然不顺畅。 因此，这波港股的反弹可以看做是第一阶段反弹，毕竟真正的牛市行情，不是一蹴而就的。后期能否出现真正的反转行情，仍需进一步观察。