每到四月，就是各大上市公司发布年报的时候。有的可能拖到四月底，而有的甚至在1月份都已经披露了年报。今天要分析的这家公司叫中航电子，它是在3月30号披露的年报。根据年报显示，中航电子在2020年的净利润为6.31亿元。别看不多，比起2019年来说，增长幅度高达13.45%，这就很厉害了。

为什么说很厉害呢？其一是因为能在艰难的2020年活下来已经很不容易，而中航电子不仅活下来了，净利润增幅还很高，可以说活得很滋润。但一年滋润还不行，得年年滋润才行，中航电子是不是呢？

它的主营业务是航空电子系统产品，主要产品包括航空电子系统、雷达与火控系统及基础元器件等。咱们从现金、经营、盈利、财务结构、偿债五大能力入手，剖析它的综合实力。每项是100分，总分500。

俗话说得好，一分钱难倒英雄汉。在21世纪，学好数理化可能还是能走遍天下，但没钱一定寸步难行。公司的钱可用现金储备和现金流两方面衡量。

在现金储备方面，中航电子在11%到21%之间，波动很剧烈，不太稳定。不过话说回来，现金储备的最低水平都在10%之上，还算是马马虎虎，勉强可以。

现金流状况连马马虎虎都够不上。虽然中航电子的现金流量比率逐年增加，但最高时也只不过有区区的6.5%。个位数的水平，够干点啥呢？啥也不行。

现金再投资比率更是年年处于负数水平，很差劲儿。至于现金流量允当比率，不仅在2016年到2018年逐步降低，而且最高只有17%，完全不够用。现金能力给45分。

21世纪，什么最贵？人才。企业光有钱也没用，没有优秀的管理层，再多的钱都只能打水漂。如果一家公司有一个能把一分钱花出两分钱价值的管理层，估计做梦都会笑醒。

在总资产周转率方面，中航电子在0.36次每年到0.41次每年。虽然波动幅度不大，但最高时却只有0.41次每年。这意味着，公司管理层的资金使用效率很慢，公司很烧钱。

更为恐怖的是，在公司本身就很烧钱的情况下，它的收钱速度非常慢。中航电子的应收账款周转天数最短都有327天。将近一年才能够收回货款，实在是很差劲儿。

不仅收钱速度如乌龟，卖货的速度也不行。中航电子的存货周转天数从2016年开始逐年递增。虽然幅度不大，但最短都需要218天才能卖一轮货。经营能力给10分。

话说得再漂亮，都不及人民币管用。在股东回报率方面，中航电子在6.5%到8.3%之间，算是比较稳定。但这种稳定却不是我们想要的，因为水平太低。

虽然股东回报率比较不够看，但它的毛利率水平还算是过得去。尽管从2016年开始逐年小幅下滑，但最低都有30%。利润空间很大，那能不能赚到钱呢？

虽然利润空间蛮大的，但衡量赚钱能力的指标——营业利润率——却不咋地。中航电子的营业利润率最高只有8.6%，个位数的水平，让人有点失望。

利润空间大而营业利润率低，中航电子就得注意提高自己的抗风险能力了。它的经营安全边际率最高时只有27%，营业利润率仅仅只有毛利润的近三成。盈利能力给40分。

老话说得好，基础不牢，地动山摇。即使豆腐渣工程再漂亮，那也是豆腐渣不是。对公司来说，最先要打好的基础是财务结构，即平衡好自有资金与外部债务之间的比率。

在负债方面，中航电子算是比较稳定，但却是稳定在64%左右。这个水平稍微有点高。这意味着，它的股东出资比率仅仅只有36%。股东不愿意掏大钱经营公司，有点不太好。

虽然股东掏的钱不多，但它的长期资金来源问题并不需要过多担心。虽然波动比较大，在233%到294%之间，最低都有233%，足够自己用。财务结构给70分。

你借的钱能还吗？什么时候能还？这是我们借钱给别人时，要思考的问题。银行放贷时也需要思考企业这两个问题，即偿债能力，越强就越能在急用钱时借到钱。

在流动比率方面，中航电子的最低水平在137%，高时有164%。虽然波动不大，但流动资产最多只有短期债务的近1.7倍，还是有点不够用啊。

至于速动比率，虽然年年都在100%之上，最高时只有123%，也有点不够用。再者，它的现金储备也不是很充足，收钱、卖货都很慢，偿债能力给30分。

中航电子得分：195，优良率：39%。

虽然中航电子的财报看上去不太漂亮，但这种公司的意义不在于赚钱，更多涉及的是国防安全。所以，只要是不亏即可，能赚钱当然最好。即使亏了，也没啥，只要能保证技术先进就行。