苏宁可能失去国际米兰被橡树资本控制

国际米兰官方发布张康阳公开信，坦承俱乐部现在所面对的问题，作为俱乐部主席和所有权人，几乎已经可以确定苏宁和张康阳无法在最后期限5月20日到来的时候解决三亿欧元的债务，届时国际米兰不得不面对俱乐部所有权变更！趁着周末有空劳伦斯痛心的捋一下国际米兰易手的相关话题！

苏宁败退资本市场

苏宁在资本市场的操作，可谓是失误连连，我们大概翻阅一下公开的报导，其中有几个操作都是致命的。

苏宁投资恒大200亿人民币，如今恒大暴雷，这些投资打了水漂，200亿人民币作为流动资金，在国内完全可以盘活任何一个企业，可是苏宁的投资不光是这一条；苏宁收购家乐福，在国内网上购物发展如火如荼的互联网经济时代，法国零售巨头家乐福集团营运困难，苏宁当然作为国内零售巨头也是营运困难，但是苏联没有选择互补的渠道，而是收购同质化严重的家乐福，结果可想而知，如今家乐福闭店已经席卷开来；在中国金元足球的大背景下，苏宁投资江苏足球队，中超夺冠后原地解散，这一作为被江苏本地球迷所不齿，球迷们的负面情绪也会延展到商业领域，造成零售端的疲软，当然，商业成功与否也有更深层次的原因！

2023/24国际米兰获得队史第20个意甲联赛冠军

苏宁治下国际米兰八年

国际米兰在苏宁治下竞技上非常成功。投资国际米兰，原本认为是苏宁集团最成功的商业收购，截止到今年，苏宁持有国际米兰八年获得七个冠军，包括两个意甲联赛冠军，两个意大利杯，三个意大利超级杯，在中国企业投资欧洲足球大背景下，算是最成功的，可是这个成功也只能局限在竞技领域。

国际米兰‬在商业上难言成功，作为一个公司，如果不能自负盈亏，靠借贷度日，那是无法持续长久的，苏宁和张康阳不可能不知道这一点。信任本土化管理层，执行适合球队发展的策略，国际米兰逐步从过去十年无冠的囧境中走出，然而在商业上依然无法继续支撑。

说到底，苏宁更没有像老王一样壮士断腕的勇气，卖掉国际米兰，或者卖掉劳塔罗等优质资产偿还债务！不过这个是另一个话题我们后续讨论！

2024年印尼足球峰会

托希尔成功低买高卖

莫拉蒂担任国际米兰主席的18年中，先后投资12亿欧元，最终以极低的价格卖给印度尼西亚大亨托希尔，尽管印尼人为所有内拉祖里所不齿，可是托希尔在商业领域的成功是有目共睹的，低价从莫拉蒂手中买入国际米兰，高价卖给苏宁集团，赚取巨额利润，这是商业成功的典范，托希尔带着贪婪，带着带着血的钱离开意大利！

2013年，托希尔用2.5亿欧元购买国际米兰70%股份（国际米兰估值约3.6亿欧元），而托希尔仅拿出7500万欧元现金，举债1.8亿欧元收购国际米兰。

2019年1月25日，托希尔将国米31.05%股份以1.5亿欧元卖给香港的莱恩资本，莱恩资本成为了国际米兰第二大股东！

2018年国际米兰全队造访南京

‬国际米兰估值到底多少合适？

2019年托希尔交易股权的时候，国际米兰估值约5亿欧元，而五年后，2024年国际米兰的估值至少10亿欧元，而苏宁认为至少12亿欧元，虽然一直委托高盛做咨询，寻找买家，这么多年应该不会一直没有有诚意的买家，大概率是因为估值差距太大。特别是红鸟集团以12亿欧元接手AC米兰队之后，更加坚定苏宁集团对国际米兰的估值，12亿欧元！

前车之鉴李勇洪失去AC米兰

回头看看AC米兰的案例，李勇洪花费5.2亿欧元现金收购AC米兰，同时承担俱乐部2.2亿欧元债务，并且投资3亿欧元购买球员（应该是埃利奥特贷款）。AC米兰被清算的时候，四大事务所德勤的数据是6.66亿欧元负债，埃利奥特基金把米兰以12亿欧元卖给红鸟之后，还有5.34亿欧元的结余，除掉李哥贷款3.03亿欧元本金，埃利奥特从AC米兰转手过程中，净赚2.3亿欧元（包含利息收入）。

2019年国际米兰迎来孔蒂

以此类推，国际米兰7亿欧元的负债稍多于AC米兰，同时国际米兰近几年有孔蒂和小因扎吉带领获得七座奖杯，一次进入欧联杯决赛，一次进入欧冠决赛，无论从竞技成绩还是欧冠积分排名都远远高于AC米兰，本赛季甚至提前5轮拿到意甲冠军。

论估值，12亿欧元可以说是很少了！

国际米兰目前积分五大联赛第一

国际米兰盈利能力

但是，我们都知道这几年国际米兰的外部债务超过8亿欧元，2024年报道已经削减到7亿欧元，虽然债务缩小是好事，但是背后的原因可能还不是盈利，只是因为8000万欧元债转股实现的。

所以我们也可以换句话说，以目前国际米兰运营的竞技成绩，在后疫情时代自负盈亏完全没有问题，甚至在2025年世俱杯到来之后，俱乐部会进一步提升商业收入，完全可以预见国际米兰会逐步盈利，偿还负债！

苏宁2021年借款的报道

国际米兰何去何从

国际米兰无论俱乐部所有权如何变化，国际米兰还是那个国际米兰，所有权的变更会改变董事会结构，美国资本的贪婪会进一步加剧国际米兰内部财务吃紧的状态，目前管理层的结构也许不会受到很多冲击，但是我们也不要太幼稚的认为真的没有冲击，无论是美国资本还是沙特资本，收购了肯定会委派专业人士管理的，不可能放手不管完全交到现有管理层手中！

现在我们需要寄希望于国际米兰教练组，管理层和所有梯队球员们，不要被太多的困扰，特别是那些在续约当口的球员们，特别是劳塔罗和巴雷拉，我们也无法责怪他们，也许劳塔罗的经纪人早就预判到国际米兰会有5月20日这次事件，而故意拖延续约谈判！

国际米兰全队不受干扰，那是不可能的。保持最低程度的困扰，维持俱乐部运营连续性，可能是最好的做法！

苏宁何去何从

苏宁能否在接下来的两天里找到资金，打入橡树资本账户，可能性微乎其微，我们也不能寄希望于两三年都没有解决的问题，放在最后两天一次性解决，中国资本国际化基本上跟随制造业为重心，还没有在服务业中有很多展示。

限于种种限制，苏宁集团不可能对一个意大利分公司伸出援手，国家队资金更不可能对一个私营企业破例伸出援手，国内银行（比如建设银行）更不可能出手。苏宁需要独自面对四面楚歌。

如果一定需要面对失去国际米兰的风暴，那就让风暴来得更快一点更猛烈一点吧！