金盘科技

重点机构：汇添富基金、富国基金、易方达基金

调研摘要：

问题1：请问公司2024年半年度非新能源下游行业情况，以及未来市场拓展的计划？

答：报告期内，公司国内外重要基础设施建设等项目、国内数据中心等新基建项目以及数字化工厂整体解决方案项目的交付，公司非新能源领域的下游销售收入呈现出不同幅度的增长，其中重要基础设施销售收入同比增长104.69%、发电及供电销售收入同比增长67.41%、新基建销售收入同比增长83.38%。未来，在市场拓展策略上，公司将着力加强国内市场的拓展力度，同时依托在海外市场已展现出的强劲拓展实力，继续深入挖掘海外市场的潜力。从而推动公司国内外市场的双轮驱动发展，进一步提升在全球市场的整体竞争力，增强全球化发展进程。

问题2：请问公司海外产能布局的情况？预计投产后会对公司经营带来什么影响？

答：在产能布局方面，公司已扩大公司在墨西哥的产能，并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备，同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局，预计今年第四季度公司在波兰准备好产能，为公司进一步拓展市场奠定基础。截至2024年6月末，公司在手订单656，227.41万元(不含税)，同比增长29.88%，随着公司优质订单比例的不断提升，将为公司经营质量的提升和持续健康发展奠定坚实基础。

问题3：公司数字化工厂很受市场认可，能否介绍一下公司数字化工厂是如何推动公司盈利增长的？

答：公司坚定并持续推进数字化转型，依靠自身数字化团队已在国内成功建设数座数字化工厂，完成了公司包括海口基地、桂林基地、武汉基地数字化工厂的建设，公司数字化工厂深度融合了人工智能、互联网、云计算和大数据等技术，与制造业的实践紧密结合，实现了以数据为驱动力的创新运营模式，颠覆了传统制造模式，通过打通生产、研发、营销及服务等全过程信息流、物料流、生产流，突破数据孤岛壁垒，以数字生产力颠覆传统制造模式，让数据产生链接、创造价值，实现从客户需求到交付的全过程有效控制，提升生产效率，延长工人有效工作时长，降低成本，不断提升公司产品的性能、质量、交付服务能力以及多品种小批量柔性定制化生产的能力，从而增强了公司的核心竞争力，并为客户创造了更大的价值。在此过程中，公司积极推动数据资产化进程，2024年上半年，公司团队与外聘专业机构共同对公司数据资源进行全面核查和精准识别，形成了包括数字化工厂数据产品、综合能源管理数据与算法、分布式光伏智能运维数据与算法等在内的五大核心数据资产。这些资产经过严格的数据质量评价、合规性审查以及科学的价值评估，数据资产评估价值超3亿元。2024年公司依据财政部相关规定，对新增数据资产进行入表。

问题4：请问公司是否存在分包或者代工的情形，销售模式是怎样的？

答：公司销售模式以直销为主，公司已经建立了国内外的销售网络。为了适应市场和行业的周期性变化，公司不断调整和优化营销策略，提升市场开拓能力。截至2024年6月30日，公司在国内的主要省会城市和重点城市共设有58个营销网点。境外市场的客户开拓和维护主要由公司的子公司负责，境外客户主要来自新能源、工业企业电气配套、发电及供电等领域的国际知名企业。与此同时，公司还设有出口事业部，专门负责境外销售服务和技术支持。

问题5：公司在海外的竞争优势是什么？

答：品牌优势方面，公司是全球电力设备供应商，经过几十年的发展在干式变压器细分行业的产品性能、技术水平、品牌影响力等方面具有国际竞争优势，是全球干式变压器行业优势企业之一，经过多年发展，已积累了行业内较高的知名度，在行业具有一定品牌影响力和市场份额，公司服务全球中高端客户，建立了优质的客户资源，已与通用电气、西门子、维斯塔斯等国际知名企业建立了长期稳定的业务合作关系并屡获殊荣。快速响应客户方面，公司凭借由客户经理、技术方案专家和交付专家组成的工作小组，形成了面向客户的“铁三角”作战单元，为客户提供售前、售中和售后的全方位服务，并利用数字化营销网络持续为客户创造价值。同时，公司目前在美国、墨西哥，以及国内海口、武汉、桂林、上海等地均有产能，此外，公司在欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局，预计今年第四季度公司在波兰准备好产能，公司全球供应链的优势不仅确保了产能的充足，更为客户在交期上提供了弹性选择空间，可以有效满足客户的交付需求。这些优势使得公司能够在激烈的市场竞争中脱颖而出，赢得了国际客户的认可。

券商研报：

乐鑫科技

重点机构：汇添富基金、嘉实基金、交银基金、泉果基金、睿郡资产、兴证全球基金、运舟资本

调研摘要：

Q：上半年业绩不错的原因？是否具备持续性？

A：前几年公司的主要营收贡献来自于经典款产品，从去年开始次新品类进入了高增长期，带来了新的业绩增长动力。公司营收略有季节性特征，一般Q1为淡季(制造业春节影响)，Q2与Q3为正常季度比较相似，Q4为旺季(下一年的制造业春节影响导致上一年Q4提前备货)。公司直销为主(7成)、经销为辅(3成)，不需要渠道压货，因此公司业绩对市场需求的变化比较直接，以自身备安全库存作为蓄水池来应对下游突发需求变化。增长的主要动因来自于下游各行各业的数字化渗透率提升，因此正常情况下，营收是同比提升的。其次，公司下游行业的工程师红利出现，更多优秀的工程师进入物联网行业带来生产力的变革。最后，公司的竞争格局在改善，公司产品的口碑不断积累，产品矩阵丰富之后，更加获得客户的认可。因此公司认为业绩具备可持续性。

Q：公司重视的开发者生态到底发挥了什么作用？

A：乐鑫坚持2D2B(toDevelopertoBusiness)的商业模式。公司在全球范围内拥有广泛的专业工程师社群支持，大部分开发者是商业公司的技术开发人员(可以是任何行业，不论公司规模)，会带来所在公司的业务商机。这些工程师熟悉乐鑫产品的开发平台并推广乐鑫的价值主张。这个庞大且积极参与的社群不仅帮助乐鑫的产品迅速被采纳和传播，还通过反馈和知识共享促进持续改进。强大的社群支持提升了公司的市场影响力，增强了我们作为行业信赖和创新领导者的声誉。

随着影响力增长，其他第三方平台也开始与乐鑫的生态系统形成交集，并将影响其生态中的开发者融入到乐鑫的生态中，形成正反馈，这就是我们常说的“软件共生”理念。

例如，苹果在2024年全球开发者大会(WWDC)的EmbeddedSwiftDemo中选用ESP32-C6；Microsoft在其官方物联网设备开发语言DeviceScript的官网推荐使用ESP32、C3、S2、S3作为开发平台等。欢迎投资者查看微信公众号“乐鑫董办”菜单栏“商业模式”中的“共生优势”合集，获取更多相关案例。

Q：公司上半年收入里，多少是旧产品，多少是次新品，多少是新品？

A：收入主要由经典款和次新类产品贡献，2023年起营收增长主要由次新品类中的ESP32-C3、C2、S3贡献，经典款保持稳定。随着新品逐渐被市场接受，会在进入增长黄金期时移入次新品类。

Q：毛利率提升原因？

A：本期原材料价格处于低位对我们的毛利率有提升作用。新客户不断增加，新客户先期毛利率会略高；芯片销售结构占比提升也拉高了综合毛利率。合并明栈科技后，也会进一步提升我们模组及开发套件销售类别的毛利率。

券商研报：

成都银行

重点机构：嘉实基金、高毅资产、汇添富基金、景顺长城基金、交银施罗德基金、中欧基金

调研摘要：

1、贵行2024年对公贷款投放上有什么样的计划？

今年，我行将继续紧贴区域立体多元的经济结构和产业布局，在政金业务和实体业务上共同发力。政金业务方面，抓好成渝地区双城经济圈良好的区位优势、“三大工程”等业务机遇，全力拓展新增业务；实体业务方面，我行将加大对实体经济的有效支持，更加注重优质实体客群拓展，尤其是异地分行将进一步加大拓展力度。同时，我行将继续以综合收益回报为着力点，努力提升实体业务对全行的贡献。

2、贵行未来在零售方面如何布局？

近年来，我行零售业务板块贡献度持续提升。下一步，我行将继续巩固总结零售业务优势，纵深推进“大零售”转型战略。负债端方面，继续巩固、稳步提升个人存款占比，优化个人存款期限结构，同时顺应行业个人存款利率下调趋势，推动负债成本下降。资产端方面，在风险可控的前提下，在按揭贷款、消费贷款两类业务投放上齐头并进，继续稳步提升按揭贷款与消费贷款规模占比。同时，我行也将积极探索综合化经营布局。

3、贵行未来在异地分行发展上有什么计划？

2023年，我行通过“异地分行提能增效”，异地分行存贷款新增较上年均有较大增长，成为增量贡献的新动能。未来，我行将持续把异地分行作为成都银行“五大提能方向”之一和实体业务发展的重要板块，聚焦区域优质规上企业、专精特新企业、上市/拟上市企业、优质央企和省属企业等客群以及省市重点项目、招商引资项目开展精准营销。

4、资本新规对贵行有什么影响？

根据资本新规有关划档标准，我行为第一档银行，新规实施影响是积极正面的，有利于节约资本。后期我行将按照资本新规要求，持续加强资本管理工作。

5、贵行对2024年息差有怎样的预期？

公司净息差下行趋势与行业趋势相同。2023年以前的LPR调整以及个人存量住房按揭利率调整在2023年四季度已基本释放。2024年2月、7月LPR的再次下调进一步对息差形成负面影响，但存款降息效应的逐步释放及资产结构优化也将对息差管理形成一定助力。后期，公司将加强净息差管理。负债端，通过下调存款定价、优化期限结构等方式主动作为控制付息率；资产端将坚持“量、价、质”的平衡，依托良好区域环境与市场竞争力的双重保障，坚持不作大规模风险下沉的前提下，实施风险可控、利差合理的“以量补价”策略。

券商研报：