在经济面临困境，市场萎靡不振之际，各国政府往往采取发行国债或增加货币供应的极端措施来挽救经济与市场。这一铁律在全球范围内普遍存在，中国也不例外。近年来，随着土地财政的逐渐退出，国债财政成为了新的经济支撑点。在当前国债收益率因市场哄抢而处于较低水平的情况下，发行国债无疑是一个明智的选择。

国债，简而言之，就是国家向有钱人借款以刺激经济。在GDP构成的三驾马车——出口、投资、消费中，随着国际经济趋势的缓和以及国际贸易纷争的频发，出口增长难以大幅提升。而土地财政的难以为继也使得投资领域面临困境。因此，刺激消费成为了当前最为紧迫且直接关联老百姓福祉的任务。

消费税改革的大势所趋，更是为未来十年的消费增长奠定了坚实的基础。地方在获得消费税这一新增税源后，将拥有更强的动力去改善消费环境，促进消费增长。这一转变不仅符合各国从重制造到重消费的发展史，也是提高老百姓生活水平的重要途径。

然而，在消费股的投资领域，我观察到了一种普遍存在的认知误区。很多人认为必选消费公司比可选消费公司更值得投资，但我认为这种看法是片面的。是否值得投资，关键在于公司产品的差异化程度，而不是简单地区分必选消费和可选消费。

从当前市场的估值来看，必选消费公司的估值之高令人咋舌。以海天味业、金龙鱼、农夫山泉等为例，它们的市盈率（TTM）分别高达35、47和22，即使经过近期的暴跌，这些估值仍然让人难以理解。这些必 选消费产品关系到所有贫穷家庭的生活，且产品本身的差异化并不大，因此提价空间和消费量的增长空间都相对有限。那么，是什么支撑了这些公司如此高的估值呢？

我认为，这主要是市场对必选消费公司净利润稳定性的过度追捧。然而，这些公司从未实现过100%净利润的分红，且资本支出和维护成本并不低。因此，从长期来看，这些高估值可能并不可持续。

相比之下，可选消费公司往往被市场低估。这些公司通常具有更强的创新能力和市场适应性，能够在不断变化的市场环境中寻找新的增长点。虽然它们的业绩可能波动较大，但正是这种波动性为投资者提供了获取超额利润的机会。

作为价值投资者，在中国这种市场中，我们应该充分利用市场估值的错误。当市场下跌时，很多优质资产会被错误地低估，此时正是我们买入的良机。这轮持续接近四年的回调，实际上是一场财富大分配，属于那些能够洞察本质、坚持价值投资的投资者。

那么，如何寻找真正的成长股呢？我认为，真正的成长股应该具备以下几个特点：首先，它们能够赚取超额利润，并且这种利润是可持续的；其次，它们的未来成长空间巨大，能够不断拓展市场份额和业务范围；最后，它们的利润不需要大量用于资本支出，且分红慷慨，能够为投资者带来稳定的回报。

在投资过程中，我们还应该警惕那些假性成长性的公司。这些公司往往只注重估值的炒作，而忽视了业绩的持续增长。长期来看，这些公司的股价往往难以维持高位，投资者很容易陷入估值过山车的困境。

总之，在国债财政时代下的消费刺激与投资选择中，我们应该坚持价值投资的理念，充分利用市场估值的错误，寻找真正的成长股。同时，我们也要警惕那些假性成长性的公司，避免陷入估值炒作的陷阱。只有这样，我们才能在复杂多变的市场环境中获取稳定的回报，实现财富的持续增长。