5月3日公布的数据显示，美国4月ISM非制造业PMI从前值51.4大幅下降至49.4，不仅低于预期值52，也低于了荣枯线。这表明进入4月以来，美国的非制造业出现了萎缩。这与前几日公布的美国4月制造业PMI低于荣枯线的表现一致。

同时公布的美国4月ISM非制造业就业指数也从前值48.5下降至45.9，4月ISM非制造业新订单指数同样从前值54.4下降至52.2。而美国4月ISM非制造业物价指数却从前值53.4上升至59.2。这反映出，一方面美国的非制造业在就业和新订单方面呈现下降趋势，另一方面非制造业的物价却呈现上升态势。由此可见，美国经济的通货膨胀的粘滞性相当顽固。

不过，仅仅一个月的PMI数据的下降还不足以说服美联储的官员们在短期内就开启降息。笔者认为，美联储将在未来一段时间内继续观察相关的经济数据，并非常谨慎地对是否开始降息进行判断。

在未来数月中，很有可能出现的局面是，一方面美国经济在持续下行，另一方面美国经济的通货膨胀率却仍然粘滞于相对高位。这将是摆在美联储面前的一道难题。笔者认为，也许只有在美国经济面临突发异常事件或者经济下行过快时，美联储才能够下定扭转货币政策的决心，并采取激进的降息措施。

JerryZang

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