■《菜根谭》说：“霁日青天，倏变为迅雷震电；疾风怒雨，倏转为朗月晴空。”用这句话来形容最近黑色系螺纹钢如此大的波动行情正合适，同样书中所说“天之机缄不测，抑而伸伸而抑，皆是播弄英雄颠倒豪杰处”，在期货市场长久战斗的人对这句话的体验都应该很深刻。没有人没受过市场折磨，不管你最后成功与否，胜者英雄败者寇，自古以来皆是如此，期货市场也仅仅是个缩影罢了。

此外，我也觉得3月15日夜多空在螺纹钢上的战役，可以算作期货历史上的经典之战，所以今天专门写个详细的复盘。

■我们先来看，3月15日螺纹2405的分时图走势：

螺纹钢在夜盘的走势，可以对应图示标记的3个阶段：

1、增仓下行：在这个阶段，空头增仓了超10万张空头，合力砸盘，让螺纹的价格从3490砸到3430附近，差不多用10万手的空单砸了螺纹60个点的跌幅。

2、减仓下行：在这个阶段，一些多头扛不住，开始止损，加速了螺纹的下跌，其价格从3430到3410附近，可以发现持仓量在这个阶段，只是小幅减少，而且多头砍仓导致螺纹继续下跌20点。这个阶段是能够看出来一些门道的。首先，在这个阶段止损得都是散户零散的持仓，如果在这个阶段，出现多头的踩踏式止损，那么减仓的数量和跌幅，绝对会远超这个数字，所以可见大户多头持仓，并没有止损，还在死扛。

3、减仓上行：空头内部出现了比较大的分歧，开始兑现之前的利润，尾盘的20分钟，空头批量止盈，里里外外减仓数量超14万张，螺纹价格从3410附近拉升到3490附近。

■盘面能告诉我们哪些东西：

1、空头内部出现了比较大的分歧。这个从尾盘20分钟减仓的幅度和速度就可以看出，3月15日夜盘增仓的资金，基本都是一夜游，开盘使劲砸，尾盘疯狂出来。螺纹05的持仓数量在227万张，依旧处于历史高持仓。

2、大户多头其实没有止损，还在硬扛。如果螺纹主力多头发生踩踏，那么在2阶段多头减仓的数量，远不会仅仅如此，而且跌幅会更大。那么主力多头死扛的底气何在呢，第一还是不愿意认输，资金上还是有一些优势，敢扛。第二这些多头有接货的能力，比如一些现货商或者贸易商，觉得螺纹你再继续跌，我大不了届时走交割路径，我去接货。其逻辑的确也能站得住脚：只要我盘面没有止损，也不能算真正输，而且离交割月越来越临近，就算你盘面砸到3300附近，甚至继续砸，到时实物交割，通过现货渠道销售，终端需求再差，后面也有缓慢恢复的时候，现货也有可能有利润，来分担盘面的压力。其实这也是一种期现思维，所以止损的基本都是散户交易者为主，这类是没有实物交割的权限的。

■逻辑推演：

1、资金盘主导的行情，其实还是要从资金的角度去分析。目前的盘面能告诉我们的就是：

空头内部是有分歧的，是兑现了部分利润的；主力多头有实物交割权限，而且主力多头的成本基本在3700附近，盘面大概还有200左右的浮亏。一些散户已经止损，认输离场。也就是说，目前的盘面主力多头已经摆烂躺平，但是空头已经内部有分歧。

2、那么后续盘面会不会空头继续砸盘，把螺纹05继续砸到3400，甚至3300呢？我们知道，空头形成合力砸盘，需要满足一些条件的：时间、空间和造势。造势就是需要宏观层面或者产业端，需要更大的利空。那么我们看，国内宏观层面是没有多大利空的，虽然近期的社融数据是不及预期的，但会让上层更加注重国内宏观层面的流动性和政策的宽信用、宽货币。产业端的利空，是最近螺纹空头形成合力的主要推力，目前就是通过砸炉料成本，来形成黑色系的共振下跌，从而达到砸螺纹的目的。

3、所以接下来空头继续砸炉料成本，产业端的逻辑是能够继续行的通的。但是螺纹05随着时间的推移，慢慢也要接近交割月了，空头要想把螺纹价格继续深砸到3400以下，甚至3300以下，第一自身需要更多的资金，第二在时间上也不占优势。因为05合约还有10-15个交易日，就要完成主力合约的移仓换月了，再把05合约继续砸，那么产业端的一些抄底资金又会蠢蠢欲动，完全可以去盘面去买入虚拟库存，届时去接货，也是有性价比的。所以从时间的角度，空头在05合约上，也不想打再打持久战了，时间越久，空头是更容易内部出现分歧。空头喜欢得是在极端的时间内，以摧古拉朽的姿态，打破多头的防线，触发止损盘，喜欢速战速决。所以无论是时间或者说空间的角度，这场螺纹05合约的经典之战，可能暂时要宣告结束了。

4、从逻辑层面，其实我们需要关注得要素是：宏观层面的政策是否加码、终端需求能否起来、盘面砸炉料成本逻辑与宏观强预期的逻辑，谁更占优。技术层面上，黑5类基本上都形成了金针探底，后续只要砸不穿3月15日夜盘的低点，基本可以确定这波05合约上的多空大战，差不多宣告结束。主力资金后续更多得是围绕10合约，进行博弈了。

5、后续05合约，空头会进入到空单慢慢减仓离场阶段，这一场多空大战，重点戏差不多已经结束了，至于05合约集体能反弹到什么位置，决定权还是在空头手里，但是继续砸到3400以下，时间与空间条件都慢慢丧失了。

■思考：

1、从舆情角度看，极端的行情发展？最少要经历四个阶段，走完四部曲：最少要经历四个阶段，走完四部曲：

第一阶段：质疑，………“怎么可能呢”？

第二阶段：怀疑人生，“绝不可能”！怎么还能跌那么多？

第三阶段：放弃信仰，“我错了”。我害怕了，后面还会不会跌？

第四阶段：心死，投降，极度的恐惧之后，认输离场。极大的恐惧之后，是彻底的悲凉。

2、人们的判断是基于事实和数据这两个维度，而主力参与的这场游戏，却是在情绪的第三维和梦想的第四维上展开的。这句话看起来深奥无比，其实直白点翻译过来就是：当你和市场讲基本面的时候，市场可能会是和你讲情绪面和讲预期；当你和市场讲预期和情绪的时候，市场和你讲现实和数据。

3、期货对手盘的本质就是在合法合规的基础上，实现财富的再分配，把一方口袋的钱送到另一方口袋中，但是你不能奈我何。有一句话好像是这么说的：期货是一场基于假象和谎言的游戏。要获得、并守住财富，就得认清其假象。一旦投入其中，最关键的是在假象和谎言被公众认识之前退出这场游戏。

4、在期货市场，每一个人始终要保持如履薄冰的状态，资金情绪面是不合理行情的加速器。正应了那句经典的话，历史会重演，但不会简单的重复。重演的是人性，是资金情绪，而不是历史的价格，不同的时期，会上演惊人的相似。历史会重演，但是细节会有不同，相同的永远是亘古不变的人性，不同的是赢家的潇洒和输家的落寞，仅此而已，又好像不仅仅如此。

谁又会下一个螺纹？也许还有千千万万个螺纹，你却只有1个。螺纹走势不可控，但是你自己却是可控的。古今多少事，只付笑谈中。