【摘要】

目前基本面变化相对有限。供应端，本周复产装置预计多于检修装置，周度产量有所回升，日产将保持高位运行，加上淡储资源的逐渐释放，供应较为充裕。需求端，农需春耕备肥逐渐启动，北方部分地区仍有小麦返青追肥需求，跟进力度一般，阶段性补库为主；复合肥市场走货明显好转，交投氛围回暖，生产利润状况较好，逐渐进入高氮复合肥生产旺季，复合肥开工率有望高位运行；板材等工业需求下游开工亦在逐步恢复，工业需求逐渐回升对尿素带来支撑。周末以来现货市场延续弱势，周一低价成交好转，现货价格有望企稳反弹，高供应状态下，反弹空间仍受限。期货盘面上，上周走势更加贴近产业层面逻辑，但出口相关消息仍带来较大扰动，我们认为现阶段工需逐渐稳定、农需逐渐启动的状态下，盘面下方有刚需支撑；同时高日产以及淡储资源释放形成上方压制，而出口消息频繁扰动加剧了市场波动，但春耕保供阶段，出口政策预计难有转向，更多是对预期层面带来影响。因此，短期对于尿素保持高位震荡的思路。

期货盘面上看，上周尿素主力在2150上方高位震荡为主，周度价格重心小幅上移。上周尿素盘面表现贴近产业现实，但出口相关消息仍对盘面带来扰动。周度多空持仓均有下滑，净空单手数增加。

现货市场来看，上周尿素先涨后跌，周度价格重心上移。后半周高价成交放缓，工厂小幅下调报价吸单，周末以来现货市场延续弱势，周一低价成交好转，现货价格有望企稳反弹，高供应状态下，反弹空间仍受限。

供应端来看，上周装置检修增加，周产小幅下滑。本周预计新增1家装置检修，前期检修的装置有望复产，总体上预计周度产量小幅回升。

需求方面，农需偏弱，下游阶段性补货；复合肥以及胶合板等工业需求下游开工率回升支撑尿素需求；三聚氰胺处在相对旺季阶段，开工率高位震荡。

库存来看，节后企业库存连续三周小幅下滑，去化斜率较往年略偏缓；短期看装置变动有限，淡储资源逐渐释放，而需求亦处于回升阶段，厂内库存有望保持下滑趋势。

【现货价格动态】

尿素现货市场来看，上周尿素先涨后跌，周度价格重心小幅上移。上周一，在出口消息刺激下，现货市场氛围好转，主流地区工厂报价顺势大幅上涨；涨后市场高价接受度不强，市场情绪逐渐平静后，交投放缓，后半周主流地区工厂小幅下调报价吸单；周末以来现货市场延续弱势，周一低价成交好转，现货价格有望企稳反弹，高供应状态下，反弹空间仍受限。上周，北方尿素工厂出厂价格范围到2230-2280元/吨；山西工厂低端价格在2150元/吨；新疆尿素工厂对疆内出厂报价范围上涨至2100-2200元/吨；江苏及安徽中小颗粒尿素工厂出厂价在2270-2360元/吨；两广地区尿素市场价格在2400-2470元/吨。

截至3月11日，山东、河北及河南尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在2210-2250元/吨。

【期货动态】

上周，尿素期价高位震荡，周度收盘价格重心上移。上周一，出口消息刺激周末现货市场交投回暖，期货高开后震荡运行；周二，主力2200上方高开后冲高回落，减仓下行，最终收于2200下方；周三，现货市场成交放缓，尿素低开后震荡；周四，现货市场偏弱氛围延续，尿素高开低走，减仓下行；周五，市场再受出口消息影响，盘面低开高走。截止到3月8日，尿素主力5月合约报收于2200元/吨，较3月1日结算价2144元/吨上涨56元/吨，涨幅2.61%，振幅3.72%。

从技术图形来看，2月份以来，尿素5月合约基本上保持在2100-2200的区间内震荡，2月底淡储释放消息将盘面打下2100下方，但第二个交易日，出口相关消息又刺激盘面大幅拉涨，重现将盘面带回2100上方运行，上周盘面基本上维持2150上方高位震荡的态势。本周一低开后震荡运行，盘面下方支撑密集，建议震荡思路对待。

UR2405合约上周周度成交量1724.73万吨，周环比减少704.35万吨；持仓量348.92万吨，周环比减少32.36万吨。

上周，尿素期现货价格均有上涨，现货涨幅相对较大，基差周度略有走强。以山东地区为基准，截至3月8日，尿素5月合约基差60元/吨，周度+9元/吨。从往年走势上看，短期仍处于基差震荡走强阶段，建议有库存保值需求企业，可以在价格反复过程中，逢高布局卖保头寸。

2024年3月8日，尿素仓单数量355张，周环比+316张。

【尿素供应端】

上周，尿素日产窄幅波动，日产周环比下滑。截止到3月8日，隆众数据显示，尿素周产量127.21万吨，较上期跌0.78万吨，环比跌0.61%；尿素周均日产18.17万吨，较上周减少0.11万吨。其中，煤制尿素产量98.39万吨，较上期涨0.72万吨，环比涨0.74%；气制尿素产量28.82万吨，较上期跌1.50万吨，环比跌4.95%。小中颗粒周产量103.25万吨，环比-0.57%；大颗粒周产量23.96万吨，环比-0.79%。

周期内新增5家企业装置停车，停车企业恢复2家，同时延续上周期的装置变化，本周产量小幅下降。本周看，检修复产并存，预计宁夏和宁化学有限公司一家停车检修，前期检修的装置预计有5家左右复产，整体上预计本周产量小幅回升。截至3月11日，尿素行业日产18.6万吨，工厂开工率大约78.7%，较去年同日日产增加约1.6万吨。

原材料市场来看，随着天气逐渐转暖，北方供暖陆续退出，动力煤将迎来季节性淡季，而供应端在逐渐恢复，预计短期煤炭价格稳中偏弱运行。截止3月8日，秦皇岛动力末煤Q5500报价在915元/吨，周度-10元/吨；3月8日，晋城市场价格，无烟煤洗小块1150元/吨，周度持平。

上周，国内液化天然气价格有所上涨，据生意社液化天然气报价，截至3月11日国内液化天然气基准价为3850元/吨，与3月4日相比(3970元/吨)，下跌120元/吨，跌幅3.02%。

上周，合成氨价格上涨明显，截止到3月8日，山东地区合成氨价格2910元/吨，周度上涨230元/吨，尿素价格周度小幅上涨，合成氨与尿素价差明显走扩；截止到3月8日，合成氨尿素价差650元/吨，周度走扩200元/吨。上周，甲醇现货价格周度小下跌，截止到3月8日，甲醇报价2430元/吨，周环比下跌10元/吨，甲醇与尿素价差170元/吨，周度收窄40元/吨。

【尿素需求端】

上周，复合肥价格持稳为主，截止到3月8日，45%氯基复合肥报价2600元/吨，环比上周持平，原材料中尿素、磷酸一铵、硫酸、合成氨价格均有所上涨，成本重心上移，利润有所收缩。截止到3月8日，复合肥开工率49.5%，较上周上涨13.53个百分点，同比下降2.19个百分点；近期复合肥市场走货明显好转，厂内库存去化，利润形势同比偏好，即将迎来春耕高氮复合肥生产旺季，预计会对尿素需求形成较强支撑。

截至3月8日，三聚氰胺产能利用率为74.87%，较上周增加2.94个百分点，同比偏高13.44个百分点。目前处于三聚氰胺生产相对旺季，开工率预计高位波动。

库存数据来看，截至3月8日，尿素企业总库存量66.08万吨，较上周减少8.80万吨，环比减少11.75%，工业需求恢复带动厂内库存去化，除了黑龙江、江苏、内蒙古等个别省份库存累积外，其他地区均在去库。目前企业库存处于同期中等水平，3月后淡储资源的释放或带来一定影响，但需求亦逐步回升中，库存有望保持小幅下滑态势。截至3月8日，中国尿素港口样本库存量19.8万吨，环比增加0.25万吨，环比涨幅1.28%，烟台港大颗粒货源集港，锦州港及秦皇岛部分货源零星离港，其余港口整体数量暂无明显变动，港口库存量窄幅上升；当前出口方面消息反复扰动市场情绪，但春耕保供阶段，预计出口政策转变概率较小，港口库存上涨幅度或有限。

【国际市场】

上周，国际市场需求疲弱加之中国出口消息扰动，国际尿素价格小幅下跌。截止到3月8日，小颗粒中国FOB价报339美元/吨，周环比+1.5美元/吨；波罗的海FOB报价399美元/吨，周环比-1美元/吨；阿拉伯海湾价格375美元/吨，周环比-5元/吨。截止到3月8日，大颗粒中国FOB价报350美元/吨，周环比+2美元/吨；伊朗大颗粒FOB价格332.5美元/吨，周环比-5美元/吨；阿拉伯海湾大颗粒FOB价格373美元/吨，周环比-2.5美元/吨。

冠通期货 研究咨询部 王静

执业资格证书编号：F0235424/ Z0000771

冠通期货 研究咨询部 张娜

执业资格证书编号：F03104186

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