近日，鉴于茅台酒的价格不稳定，多家广东地区典当行不再接受茅台酒典当业务，这是非常罕见的情况，是茅台“金融属性”减弱的最新标志。

对于“茅台酒失去金融属性”问题，茅台铁粉、投资大佬段永平表示：“我不懂什么叫金融属性，那就是个伪概念。”段永平指出：茅台确实具有存储增值属性，我猜绝大多数存茅台的人都不是为了增值的，但大家确实可以体会到要想买到以前存的那些年份的酒，价钱会比原来贵不少。

茅台是否具有金融属性？如果有，影响金融属性的核心因素是什么？

金融属性，为何是茅台？

一个事物具有金融属性，意味着它不仅仅具备传统意义上的使用价值或消费功能，还能够在金融市场中扮演投资、储蓄、抵押或交易的角色。

南方一位知名大学的经济学教授几个月前说，自己的工资30年来一直是6瓶茅台。由此可见，此前的茅台具有对抗通胀的能力，金融属性十分明显。

去年11月1日起，茅台核心单品53%vol 500ml装飞天茅台酒的出厂价由969元上调至约1163元，当时是贵州茅台5年多来首次上调飞天茅台出厂价。而拉长时间周期看，从2001年到2023年这22年，茅台共涨价10次，出厂价提高5.36倍，市场价提高11倍，同一时期，我国GDP从11万亿增长到121万亿元，也增长了11倍。

这无意间或许打开了茅台市场价的终极密码：市场价长期来看取决于GDP增长。同时，这也充分说明了茅台具有显著的金融属性。

据酒价参考数据，6月27日，2024年的飞天散瓶批发参考价为2200元，近日虽然有所回暖，但仍远离经销商眼里2500左右的“生死线”。茅台的走弱，和目前的宏观经济环境显然仍然紧密相关。

知趣咨询总经理、酒类分析师蔡学飞认为，所谓的金融属性必须具备几个条件：包括有一定的增值预期、有一定的流通效率、产品有真实的消费属性。目前茅台具备这样的特征：茅台是一瓶好酒，中国人普遍有“酒是陈的香”的心理，这为茅台的增值提供了基础；茅台有成熟的老酒交易市场，交易效率非常高。过去很长一段时间，茅台事实上已经成为企业和个人资产配置、资金避险的工具之一，增强了茅台的金融属性。而且，在中国的礼品市场，变现率是衡量一个产品礼品价值的重要特征，茅台的这种属性使它在礼品市场大受欢迎，进一步强化了茅台的金融属性。

调整下行期，茅台还有金融属性吗？

然而，茅台金融属性的减弱，当下已是不争的事实。

关于茅台金融属性，有私募人士对百酒研究局表示：“短期不太看好”。

“参照房价吧，在房价下跌的时候是没有需求的，也没有以投资为主的金融属性。房价上涨的时候居住需求出来了，投资性的需求（金融属性）也出来了。”一位券商研究员在接受百酒研究局采访时说。

“我觉得茅台的金融属性短期内不会发生变化，而且也确实需要茅台这样一款产品来承担相应的金融属性（功能）。”蔡学飞表示。任何需求都是文化和社会的产物，中国酒的未来，短期看政策、中期看人口、长期还是看文化。茅台酒在熟人社交环境下依然具有不可替代性，依然是面子消费的重要道具，依然在礼品市场具有标签价值，因此，金融属性短期内不会发生变化。

问题的核心在于，跟随宏观经济形势，茅台金融属性的减弱，是短期现象还是会变成长期趋势？

要回答这一问题。不妨看看比特币的长期趋势：

（图为比特币月K线图，截至北京时间6月27日15时）

比特币的价格长期处于震荡上升的趋势，正是源于其稀缺性。比特币的供应上限为2100万枚，随着挖矿奖励每四年减半一次（称为“减半”），新发行的比特币数量逐渐减少，这可能使其成为一种类似黄金的稀缺资产，从而提升其价值。

那么，茅台的稀缺性是什么？

茅台的稀缺性至少有3点：那就是稀缺的品牌、独一无二的地理环境、稀缺的产量。但这些都不是一成不变的，尤其是产量方面。

2023年，茅台酒的产量（不含茅台王子酒、茅台1935 酒、汉酱酒、赖茅酒等其他系列酒）是57204.11吨，同比增长0.69%；那么，5年前呢？是49671.69吨，这么来看，增长不是太剧烈。但10年前呢？其产量总共才2万多吨。而刚上市那年，也就是2001年，连1万吨都不到。

显然，短期看，产量变化并不剧烈，但长期看，茅台在产量上仍然是持续增长的。

可以预测，如果茅台酒的产量不加控制，产品不能维持稀缺性，其金融属性的走弱就不再是短期问题，到时，即便宏观经济回暖，恐怕其金融属性也会大打折扣。