前期回顾：看好出海，四个子板块光储、海缆、电力设备及PHEV，区域亚非拉——拓展到欧美，考虑接下来降息弹性，海外的资本品有望超预期。 本周观点，聚焦三季报和有变化的点评： 1、三季报： -五虎：我们预计宁德135亿利润，yoy+28.5%；比亚迪110-115亿，yoy+8%；阳光35亿+，yoy+22%+；东缆3亿+（环比或下滑，考虑项目节奏），但yoy+56%；拓普8亿（三季度汇兑受损，环比不下滑也很牛逼），yoy+59% 大票业绩在整个板块亮眼（因9月没过完，是初步判断，或有偏差还请谅解，主要看个趋势）。 -板块性业绩比较好（同环比都好）：逆变器（大型地面电站、户用）及上游被动元件（中熔/法拉/铂科/宏发）都是。 其次是电力设备（特高压三剑客及大连电瓷）、跟踪支架（中信博）、新消费（九号、涛涛、爱码等）；再者锂电阿尔法（尚太/科达利）。 其中，小票里真正让人眼前一亮是【大连电瓷】，连续俩季度超预期。 2、变化（美国锂电政策、海缆、特高压甘肃-浙江线路）： -美国：关税跟预期一样（9月加征车用电池，但影响很小，毕竟美国EV卖的不行），储的电池26年加征（绕不开中国，lfp只能中国供应链）。而【技术授权被限众议院提案若参议院通过，确实对中期估值有影响（基本面其实也没影响，美国车链也不抱希望了），但目前看似乎通过概率又不高】。 -海缆：上周五高开低走令人寒心，但简单梳理国内后续应该乐观：广东青州五七合计2、帆石一二合计2、三山岛2GW；浙江苍南3预计0.8GW、苍南5、象山3合计1.25GW；山东半岛北N2、L合计1.4GW；广西钦州0.9GW。 -特高压甘肃-浙江：特高压诟病就是只招了一条线，全市场都在关注“甘浙”，赛晶公告（abb igbt代理商）先不用胡乱猜价格到底咋样（可能卖的是管子，模组半导体厂商自己做），就目前信息还不能去谈价格、盈利，也不能说明南瑞、许继、西电等怎么分份额，起码说明的是#项目动起来了，对板块估值提振重要。因为特高压招标-后续直流才能跟进（上半年订单有些弱），那么最近跌很多的【华明装备】大家对网内就不会这么悲观，【大连电瓷】市场对明年特高压持续性也不会有顾虑。 3、储能逆变器-两场会： 增量信息：欧洲四季度环比下滑，亚非拉四季度环比创新高（没有天气、圣诞等影响）；户用市场分歧巨大，我们认为专注的企业仍被低估，前瞻开发市场和以点带面的能力、成本管控能力都超预期。