8月23日，深交所即将召开2024年第15次上市审核委员会审议会议，审核上海毓恬冠佳科技股份有限公司（简称：毓恬冠佳）首发事项。

公开资料显示，毓恬冠佳是一家汽车零部件一级供应商，主要从事汽车天窗的研发、生产和销售，公司在该细分领域常年与大型跨国公司竞争，凭借持续不断地技术创新，毓恬冠佳目前已成长为国产汽车天窗行业的领头羊。

中国品牌崛起，近三年市占率持续上涨

对于现在的消费者而言，汽车天窗是购车时重要的考量选项，据《2021年中国市场汽车天窗消费趋势调研报告》显示，在受访的消费者中，95.30%会优先考虑有配置天窗的车型。但实际上，天窗最初并不是汽车的标配。

20世纪20年代，封闭车身的汽车开始普及，为了解决车内采光问题，天窗的设计应运而生。但早期的天窗开关都需要手动，直到1932年，现代汽车天窗才初具雏形。

国内汽车天窗生产厂家起步较晚，在与海外企业的竞争中始终处于下风。不过随着十几年来对核心技术的研究和对工艺技术的钻研，国内一些厂家也逐渐能够独立设计并制造天窗，成立于2004年的毓恬冠佳则是其中的佼佼者。

毓恬冠佳的产品包括全景天窗（顶装和底装）和小天窗（内藏式）。凭借多项先进工艺与核心技术，毓恬冠佳逐渐打破了诞生于国外的汽车天窗企业在国内汽车天窗市场的垄断局面，让中国企业在汽车天窗市场竞争中有了一席之地。

根据头豹研究院出具的《全球及中国汽车天窗行业独立市场研究》报告显示，2021年度毓恬冠佳以10%的市场份额在汽车天窗供应商中排名第三，2022年度毓恬冠佳市场份额及排名进一步提升，市场占有率为14%。2023年毓恬佳市场份额进一步提升至16%。截至2022年，毓恬冠佳是中国天窗市场前五名供应商中唯一诞生于中国本土的汽车天窗企业。

随着公司市场份额的提升，叠加中国汽车销量的稳步上行以及新能源汽车赛道的高景气发展，毓恬冠佳近年来业绩节节攀升。据招股说明书披露，2021年至2023年，公司分别实现营业收入169,365.96万元、202,094.37万元和249,077.30万元，营业收入快速增长。同期净利润为4,283.30万元、7,042.09万元和15,875.17万元，盈利能力持续释放。

保持技术创新，研发成果解决市场痛点

持续的技术创新和研发投入是毓恬冠佳能够突破外企垄断的关键。

汽车天窗是车身系统中最大和最复杂的配套分总成之一，是集光、机、电一体的高度集成化车身智能产品，其结构较复杂，它既是内外饰件，同时又承担安全件和功能件的职责，对汽车天窗整体设计及零部件质量及功能的要求极为苛刻。

随着汽车市场的不断更新迭代，新时代的汽车制造商对于汽车天窗制造企业提出了集轻量化、超薄化、模块化、健康化及智能化于一体的汽车天窗产品的需求。

毓恬冠佳自成立以来一直深耕汽车天窗领域，围绕客户需求和行业发展趋势不断创新，始终保持着较高研发投入。招股书显示，2021年至2023年，毓恬冠佳研发投入分别为6,692.56万元、6,225.07万元和6,845.58万元，复合增长率为1.14%，占最近三年累计营业收入的比例为3.18%。截至2024年3月21日，公司共拥有329项专利，其中17项发明专利，290项实用新型专利，22项外观专利。

通过长期不断的自主设计开发创新和高研发投入，毓恬冠佳形成了一系列核心技术，在天窗的开移距离、尺寸、强度、功能性、轻量化、超薄化、空间占用、模块化、同步控制以及精度控制等多个维度实现行业领先。凭借技术上的先进性，毓恬冠佳与长安汽车、一汽集团、吉利汽车、广汽集团、上汽大众、长城汽车、奇瑞汽车等国内知名整车厂达成了良好的合作关系。

同时，毓恬冠佳基于现有汽车天窗产品，持续叠加技术附加值，解决了终端用户需求下的一些行业技术痛点。比如针对天幕天窗玻璃不能打开通风换气、传统天窗厚度较大，影响整车的空间布置的问题，公司推出了起翘全景天幕，让该产品同时具备了传统天窗的功能性和天幕的外观；又比如传统遮阳帘较大的包络影响了乘客的头部空间，毓恬冠佳针对这一点推出了超薄遮阳帘，该产品采用先进材料和结构工艺，最大程度地提升中间乘客头部空间，后排遮阳帘整体包络由53mm减少至40mm，空间提升24.5%，且中间Z向拱高提升18mm。

除此之外，毓恬冠佳还拥有负氧离子帘布、冲锋全景机械组、可调光玻璃等多项先进技术。随着以上技术研发的陆续完成，后续新产品的上市亦将持续开拓增量市场空间，成为公司在汽车天窗领域新的业绩增长点。

汽车市场需求稳增，消费趋势刺激行业景气度提升

作为目前全球最大的汽车市场，中国汽车天窗市场规模庞大且消费需求旺盛。

根据乘联会的统计，2021年中国狭义乘用车零售销量为2,015.67万台，2022年为2,054.93万台，2023年为2,170.36万台。我国新能源乘用车的零售销量则增速明显，从2018年的94.53万台，增长至2023年的774.97万台，五年复合增长率为56.44%。

在此趋势下，汽车天窗的出货量也持续上升。根据头豹研究院出具的《全球及中国汽车天窗行业独立市场研究》报告显示，2020年-2023年汽车天窗的总销量分别为1,398万台、1,443万台、1,478万台以及1,581万台（上述数据不包含汽车天幕），呈逐年上升趋势。汽车天窗整车渗透率分别为69%、67%、63%和61%。

汽车天窗渗透率下降并不意味着市场空间缩小，这一现象是由于新能源汽车在中国乘用车市场中占比快速上升导致的。部分新能源车出于整车空间等因素考量会选择配置天幕而非天窗，导致汽车天窗渗透率有所下降，但仍处于较高水平。然而汽车天幕相较天窗产品，存在隔热与通风能力差，安全性能低的劣势。未来随着新能源汽车电池技术的发展，电池体积缩小释放车内空间，天幕产品的优势将被弱化，但劣势依然存在，很有可能在未来逐渐被天窗产品替代。

另一方面，消费者更高的消费意愿也推动了我国汽车天窗整体市场容量的上升。

根据伟巴斯特发布的《2021年中国市场汽车天窗消费趋势调研报告》数据显示，受访用户表示在购车考量的车辆配置中，天窗为重要的考量选项，占比高达70%，仅次于倒车影像，居第二位。

而出于对更高性能和舒适性的追求，消费者在消费偏好上也逐渐偏向尺寸更大、视野更好、换气效果更佳、单价也更高的全景天窗，2020年-2023年汽车天窗的总销量分别为1,398万台、1,443万台、1,478万台以及1,581万台（上述数据不包含汽车天幕），其中全景天窗的出货量分别为748.7万台、838.7万台、909.3万台和1,029.20万台，呈逐步上升趋势，从销售额角度看，汽车天窗市场总容量也会随着全景天窗占比的逐步提升相应扩大。

作为目前国内领先的汽车天窗生产商，毓恬冠佳敏锐地把握住了行业趋势的发展方向，近年来持续提升全景天窗技术的研发和生产力度，2021年至2023年，公司全景天窗收入占比分别为65.44%、67.94%以及71.90%，呈逐年增长态势。全景天窗具备更高的技术附加值，近三年毓恬冠佳全景天窗平均毛利率为18.56%，显著高于小天窗8.30%的平均毛利率，得益于前者占比的不断提升，毓恬冠佳整体毛利率也从2021年的14.49%增长至2023年的16.84%。

募集资金扩产扩研，拓展边界打造第二增长曲线

面对持续增长的市场需求，毓恬冠佳把握机遇，在原有客户业务量不断增长的情况下，持续对新客户进行开发。据招股说明书显示，公司正在积极接洽新能源品牌，并已与广汽埃安、合众汽车、零跑汽车、比亚迪、东风岚图、合创汽车等品牌达成合作。

但与持续增长的市场需求相比，毓恬冠佳的产能已达到瓶颈，2023年，公司产能利用率达到102.22%，只能优先满足核心客户的需求，导致公司在开拓新渠道、新客户时受到一定的制约。为了解决这一问题，毓恬冠佳拟将本次上市所募集资金中的57%投入建设，从而满足公司迫切的扩产能需求。

此外，毓恬冠佳还将持续强化技术研发，公司拟针对车顶系统及运动部件行业发展趋势进行技术布局。公司当前已逐步开展汽车尾翼业务，自主研制的电动尾翼已于2022年12月开始量产，并取得了良好的行业口碑，多个客户已经积极与公司就电动尾翼产品展开合作沟通。未来，毓恬冠佳将进一步研发新功能遮阳帘帘布、调光玻璃、新形式天窗、新形式遮阳帘等车顶系统，以期为公司业绩增长开拓第二曲线。