中央储备粮官宣五一长假后暂停小麦轮出销售，对于积弱不堪的小麦市场而言，毫无疑问是个实质性的利好消息，然而小麦市场热度并没有维持多久，触发的小麦市场价格反弹也没有维持几天，反而是再度向下寻底，那么到底是什么原因导致了这种乐极生悲的场面出现？我们先通过以下这张中央储备粮五一长假期间加映的小麦轮出销售成交情况来看看。

从标段分布范围较广和涵盖多个年份来看，应该是考虑到半仓不易储存和部分储备计划调整的因素，突发停拍的中央储备粮小麦才选择五一假期不休市，继续挂网竞价销售。五个交易日共计投放了43万吨，单从量的角度来说，并没有超过之前的周平均量，且主产区数量也并没有超过预期，但在小麦市场情绪极度脆弱和对停拍预期过高的双重影响下，这个投放量还是继续影响到了市场情绪，正所谓稻草也可以压死骆驼。同时从主要产区销售底价全面贴近2600元/吨来看，对成交的期望值还是非常高的。更重要的是从2024年度以来中央储备粮小麦轮出销售总体进度来说，对比常年，后续投放量也应该不是太多了，因此即便是暂停轮出销售，也并不会对整个市场供需结构有大的改变，这也是为什么引发了部分市场主体认为是阴谋论的观点。

其次，之前的传闻存在着地方储备粮小麦也同步暂停轮出销售的预期，然而部分地方储备小麦承储企业抢在五一长假前就发布了节后的轮出销售公告，尽管少数标段选择了上调销售底价，但多数标段的销售底价还是下调的。那么在暂停小麦轮出销售的利好低于预期的背景下，小麦市场悲观情绪也难以得到大的改善，从盘面的竞价程度和成交均价角度来看，小心翼翼依然是主流操作思路。

其三，在小麦暂停轮出销售的利好刺激下，面粉加工企业也全面上调收购价，考虑到2024年新季小麦的时间窗口越来越临近，之前被动锁仓的部分市场主体盈亏持平或者是有了减亏，选择了仓皇离场，从而导致小麦市场供应量再度阶段性放大，因此在整个市场主体对新季小麦看空思路高度一致的市场环境下，用粮企业小麦库存得到一定程度的补充后，再度反手做空也是完全可以预期的，这也是笔者在《停拍预期强烈，小麦量价齐涨》一文中提到的“对于地方储备粮小麦也同样暂缓轮出销售的可能性，笔者是存在疑虑的。需要重点提示的是，从客观的角度来说，即使全面暂停轮出销售，也只是满足了小麦市场价格反弹的部分条件，现阶段对小麦反弹的高度预期也要有客观清醒的认识”的缘由所在。

所谓一鼓作气，再而衰，三而竭，尽管在市场悲观情绪的主导下，小麦市场价格反弹的动力和持续时间越来效果越差，但在小麦市场价格基本形成了新陈对接的盘面下，用粮企业继续做空的力量也同步在衰减。从部分区域已有赤霉病轻度和中度发生的角度来看，现在对新季小麦丰产的预期还为时尚早，而新季小麦如果出现品质下降，市场对陈麦的需求也将会放大，使用周期也会延长。同时中央储备粮小麦暂停轮出销售即便是不能导致小麦市场供需结构有大的改变，但也确确实实降低了市场供应量，从轮换盈亏的角度来说，部分地方储备企业下调小麦轮出销售底价的动力也会削弱，缩减和撤回轮出销售计划的可能性也很大，考虑到其分散性难以形成一致性利好，因此对于当前的小麦市场而言，将会继续构筑底部，在用粮企业普遍低库存的状况下，因天气因素继续触发反弹也并不是意外。