把灵魂“托付”华为，赛力斯2023四季度翘尾，2024一季度盈利，形势一片大好，但一起事故让人们反思华为背后的赛力斯，真能扶起来吗？

4月29日晚，赛力斯发布公告，拟通过发行股份的方式，购买重庆产业母基金、重庆两江开投和重庆两江产发共同持有的龙盛新能源100%股权。

龙盛新能源所拥有的“超级工厂”，正是时下热门车型华为问界M9的生产工厂。

本次交易完成后，龙盛新能源将成为赛力斯旗下全资子公司。与此同时，重庆国资将成为这家重庆本地新能源汽车代表性企业的第三大股东。国有资本加持，为其日后供应链及产业资源的协同创造更为有利的条件。

就在赛力斯披露该消息同日，其2023年财报和2024一季报发布。次日，赛力斯股价以100.17元/股高开，随后一度冲上103元，但随后在小幅震荡中走低，报收91.15元/股，下跌4.45%。

究其原因，可能与4月26日，华为问界M7一起重大交通事故致人死伤发酵有关。在这次“追尾门”事件中，问界、华为和赛力斯被推上风口浪尖。

原本名不见经传的赛力斯，傍上华为后迅速蹿红。与华为联手打造的问界更成为赛力斯手中的“流量密码”，成为其财务层面扭亏为盈的关键，已成为不争的事实。

赛力斯2024一季报显示，今年1~3月，新能源汽车累计销售9.48万辆，同比增长374.77%。创下单季度新能源汽车销量新高的同时，季度营收达到265.61亿元，同比猛增421.76%，并已超过2023下半年营收规模。

「图片来源：赛力斯2024一季报」

更为重要的是，赛力斯一季度归属于上市公司股东的净利润（即归母净利润）达到2.2亿元，较上年同期增加8.45亿元，同比增长135.12%，4年来首次实现季度盈利。

自2016年决心研发新能源汽车，到2021年上海车展期间官宣“牵手”华为，再到赶在2023年国庆假期前推出让余承东感叹“起死回生”的问界新M7，8年时间，赛力斯集团创始人张兴海放弃“灵魂”式的“豪赌”赌对了。

赛力斯实现季度扭亏为盈，一方面得益于问界品牌拉动下，销量与营收大幅增长；另一方面规模效应让产品毛利率提高。报告期内，其营业成本环比下降8个百分点；与此同时，问界新M7产品毛利率已达到21.5%；赛力斯单车净利润已从去年四季度-1337.21元增长到1923.56元。

可就在数月前，张兴海和他的赛力斯，刚刚度过大起大落的一年。

2023年，赛力斯累计销售25.23万辆，同比下降5.59%。不过报告期内，该公司新能源汽车销量占比约60%，达到15.09万辆，同比上涨11.75%。

相比传统燃油车板块，明显单车售价更高的新能源汽车，为该公司营收贡献超80%，帮助其营收同比增长5.09%，达到358.42亿元，创下历史新高。

「图片来源：赛力斯2023年度报告」

另经过计算，2023年赛力斯单车净亏损为9709.42元，相比2022年单车净亏超1.4万元，大幅改善。

由此，赛力斯2023全年归母净亏损24.5亿元，较2022年减亏13.82亿元。

不过，赛力斯2023年扣非净亏损再创新高，较2022年增亏12.12%，亏损额达48.17亿元，在《汽车K线》统计的中国汽车业上市公司中，仅次于垫底的北汽蓝谷。

同时，2023年赛力斯主营业务毛利率较上年减少1.35个百分点，为9.51%。其中，新能源汽车毛利率为9.92%，同比减少3.22个百分点；反倒是传统燃油车板块毛利率同比增加3.3个百分点，达到6.88%。

销售模式方面，传统经销模式毛利率虽较2022年减少1.03个百分点，但仍能达到9.64%；而近年来众多车企青睐的直销模式，毛利率仅7.34%，并较上年减少4.38个百分点。

这似乎能反映出，整个2023年，随着新能源汽车销量增长以及直营门店的建设，赛力斯的巨大投入，在一定程度上拖累了自身的盈利能力。但这也为2024年爆发打好了基础。

报告期内，赛力斯合计研发投入达44.38亿元，同比增长12.38%。研发人员数量已从2022年的不足4200人增加到近5000人。

2023年赛力斯销售费用54.65亿元，同比增长13.39%，再次创下历史新高。其中，仅广宣、形象店建设及服务费一项就高达45.45亿元，占比达到83.17%。

另外，截至2023年末，赛力斯总资产同比增长8.92%，达到512.45亿元；而总负债则增加到440.45亿元，同比增长18.26%；资产负债率已攀升到85.95%，通常来看，汽车行业正常水平应该在60%上下。

反应财务健康状况的三大指标连续第三年高企，对此，赛力斯在财报中做出解释：主要系公司四季度产销量增长较快，生产经营形成的应付账款、应付票据余额增长较大；资产负债率偏高主要系日常生产经营所致，财务风险可控。

翻看赛力斯2023年各季度财务数据，其第四季度营收达到191.62亿元，而前三个季度的营收规模仅平均50多亿元。

「图片来源：赛力斯2023年度报告」

伴随高价值产品上市，赛力斯四季度毛利率已提升至13.54%。赛力斯第四季度归母净利润不仅结束了持续增亏的局面，还直接将亏损程度由第三季度净亏9.5亿元，收窄至净亏1.56亿元，更凸显该季度对赛力斯全年业绩表现的作用多么关键。

去年年初，为应对价格战，赛力斯除了降价，还将希望寄托于华为这条“大腿”。于是，问界品牌的宣传包装，直接用上“华为问界”标识。但随着任正非发文重申“华为不造车”，直接令赛力斯“一朝回到解放前”。

不仅上半年赛力斯销量同比下滑近20%，赛力斯的股价也一路下挫，来到两年来的最低点24.75元/股。

直到研发投入破5亿元打造的问界新M7在9月12日上市开启交付之后，25天大定突破5万辆，才让张兴海和余承东长舒一口气。

整个四季度，赛力斯新能源汽车销量达到8.27万辆，同比增长88.39%，环比猛增253.08%，甚至开始威胁到理想汽车的地位。

也正是近两个季度的高调表现，在赛力斯公布2023年报与一季报后，多家券商就此发布研报，分别给出“强烈推荐”、“推荐”、“买入”或“增持”评级。

其中，银河证券表示，赛力斯通过“赛力斯+东风小康”双品牌战略构建完备产品布局，成长为一流的新能源主机厂龙头；凭借问界改款，跃居豪华车市场头部新势力；随着声誉快速扩大，有望推动公司业绩景气度继续提升。

将赛力斯上调至“买入”评级的光大证券则提示，华为对汽车相关战略转变、华为对汽车领域转型效果有限以及华为系车型相互蚕食市场份额等，都是赛力斯可能存在的风险。

由于过于依赖问界品牌，赛力斯始终都无法让外界打消对其放弃“灵魂”的质疑。

5月1日，鸿蒙智行在公布交付数据时，因智界S7与享界S9的存在，一改此前“鸿蒙智行旗下AITO全系”表述方式，直接称“鸿蒙智行全系”，更宣称“连续4个月蝉联中国市场新势力品牌月销量冠军”，似乎有意将“鸿蒙智行”生态确立为独立品牌。

问界，从“独子”沦落成四子之一。

时至今日，多数人恐怕只识“HUAWEI”与“问界”，不识“赛力斯”。

当小米释放第二款车型消息，当蔚来发布旗下第二品牌，眼下赛力斯新能源板块，就如同仅有一颗“单引擎”的飞机，一旦“引擎”喘振，推力不足的赛力斯，该何去何从？

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