央行还会不会降准和降息呢？

这几天大家让万亿国债弄的呀，真的是再现各种二极管思维，前天市场跌是提前交易要发万亿国债的传闻，昨天涨又提前交易央行要对冲流动性，要降准、要降息，甚至有的说今天就要临时加MLF操作，结果今天啥也没有，市场预期又落空了。

跟股市一样，债市大家也都是靠听消息，其实这个事情很简单，没必要过多解读，对债市就是大级别的利空，重点在于财政政策转向，这还不是利空是什么？

大家还抱有侥幸心理的就是央行货币政策加大宽松来配合财政政策，也就是预期的降准和降息，这个逻辑是不成立的。

首先央行不太可能降息，即使不考虑外部汇率因素，就是银行净息差这一条就卡的死死的，银行净息差太低了，这是很危险的。

其次降准，央行为什么要降准？给银行释放一部分流动性，用来支持银行投放信贷，说句实在话，现在的形势还需要刺激信贷么？

之前10号前后第一次出现万亿国债传闻的时候债市大跌，是因为市场担心流动性趋紧，当时刚过完节，市场本来预期流动性会宽松，结果特殊再融资债开始发，如果再加上万亿国债，重叠一起市场流动性扛不住。

现在呢？特殊再融资债已经发了一大半了，两个错开了，对市场流动性的困扰过去了，如果说有降准必要，这个月为什么不降呢？后面的流动性再紧也不会比这个月紧，所以，最大的可能就是央行持续的滚动投放大额的逆回购，下个月继续超额续作MLF。

这个万亿国债对债市最大的影响就是会抬高10年期国债收益率的中枢，MLF利率就是10年期国债收益率的锚，现在MLF利率是2.5%，经济复苏预期较强的逻辑下，2.65%左右是10年期国债收益率的合理位置，现在财政政策转为扩张，那么2.65就不再是他的合理位置了，隐形的就抬高了。

怎么验证这个逻辑呢？这两天尤其今天债市流动性转为宽松，但是同业存单的发行利率还是一路飙升，2.58，直奔2.6，一直以来MLF利率都是一年期同业存单的上限，因为要是高了，银行就不如用MLF的资金了，对于银行来说，是什么预期支撑他们去借这么高利率的钱呢？你细品。

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