M1的数据吓了大家一跳。

社融数据背后，是2024年上半年共有11个省会城市增速没有跑赢全国平均水平，西安亦在其列。

严峻形势令很多人开始重读日本“资产负债表衰退”，面对这种“无人放杠杆”的大麻烦，我们今日文章首要立意是想告诉读者：“升级换档必有阵痛”，这是中国从“高速经济体”到“高质量经济体”的必由之路。

而我们更想提示所有读者关切：过渡期本身就是“新质生产力”的最佳土壤，在许多看不到角落里，“放杠杆”群体已经在西安密集出现，且有一支力量已经牢牢抓住了这个群体。

我们需要的是“信心与时间”。

最早向我提出这个观点的是西安财金董事长任纪刚，出于长期供职于财政系统的原因，他或许抓住了牛鼻子。在一小时里，我们讨论了三个问题：

一：谁还愿意放杠杆？社融三大部门里，居民放杠杆明显意愿不强，这一点从居民存款大幅增加就能看出来。政府放杠杆空间有限，何况当前还是一个化债的关键期。那地方推动经济发展能依靠谁？答案只能是企业部门。

二：企业部门里谁能放杠杆？国有企业在政治担当的前提下已经加大了固定资产投放，但如果是传统行业，其边际效应多数是递减的。所以放杠杆的重心只能是以民企为主的科创主体，因为他们能拿出来过去没见过的产品，创造新的消费场景。

三：科创民企放杠杆是否真实？基于三项改革的推动，一部分西安理工男因“发现—发明—发展—发财”的创富事件引发了羊群效应，在事实上已经刺激了“西安理工男强烈的放杠杆愿意”。（备注：可参考《7人分得4.53亿：“到位不越位”的“西安教师”》）

任纪刚用陕西话说：“面对经济人，我们想刺激他们更有热情”。

▲图：奇芯光电

显然，抓住“最想放杠杆的人”，成为西安财金所有动作的核心。之所以形成今日观点，是其管理团队在理念上已经达成一致：必须抛弃2022年设立西安创新基金时的天花板自我迷恋，必须打破简单的“母子基金全图谱”的自我陶醉，因为形势正在变得更加急迫，服务“最想放杠杆的人”，必须有更多的工具。

而在一系列变化之中，“产能优先”在基金业务上获得先行。

2024年6月，奇芯光电进入了创新基金视野，但支持其放杠杆有点两难。当时的情况是，基于国九条的压力，企业估值出现异动，退出难成为普遍担忧，某南方资本因期限需要退出，“南退北进”敢不敢接？有没有决策风险？

但西安财金拍了板，原因很直接——随着AI大爆发，奇芯光电只能完成30%的订单。“在多数企业开工不足的环境下，订单干不完的企业还担心什么”？

最终西安财金不但亲自下场，股权投资7000万元支持奇芯光电扩大产能，并协同友军西科控股提供2栋工业厂房，还调动旗下财金租赁提供1亿元的设备融资。之所以用这笔钱，“是因为商业银行没有办法提供5年期的长期信贷”。

“在西安财金体系的大力支持下，制约公司产能的厂房和设备预计于11月底全部到位，今年营收有望突破1亿元，同比增长达到3倍以上，增加就业500余人”，奇芯光电有关负责人表示。

▲图：中科微精“五轴精密制孔设备”

从放杠杆群体中精选出“产能杠杆优先”是创新基金3年中最显著的变化，复制此一模式的后续是——中科微精。

这家主营“激光打孔”的公司有点本土龙头的意思，目前销售已达3亿元，标准的“金牛阶段”，虽企业有强烈的扩产需求，但仍受限于资金不足。

在此关键节点，西安财金以7000万元股权投资火速进场。其决策基础是受益于航空发动机国产替代的中科微精打通了很多卡脖子项目，且在西安整个航空产业体系具有重要的配套作用。

最新消息是，西安财金正在推进与中科微精设立“并购专项基金”，准备出资助其对航空发动机上下游进行更迅速的资源占有，“谋求更强的技术壁垒”。

我们掌握的数据是：

在创新基金领域：累计设立38支子基金，总规模突破230亿元，实现子基金层面3.74倍的放大效能，两年累计投资科创项目475个，其中西安市项目336个，6大支柱产业项目占比98%。

在人才基金领域：累计决策项目31个，投资金额1.62亿元，带动项目投资40.4亿元，所扶持的71名领军人才均为“一院一所一校一港一企”项目。

看，在这个公众并不熟悉的领域，杠杆正在悄然加大。

“科创企业常态化经营，需要的不止是股权资金，一定程度上说，流动性更重要”。负责此一领域的是西安财金副总经理任明，在其力推的“综合金融工具包”中，份量最重的是——2021年底设立的财金担保。

这里还有一个小插曲。

2022年底，财金担保首年在保余额即达35亿元，因为涉及到奖补的问题，省级管理部门曾经亲赴现场问询“是不是真的做了这么多”？

其实，这是西安财金运营管理100亿创新基金之前最重要的板块，引领者是西安第一个“五方分险机制”，即国担基金（20%）+省再担保（20%）+财金担保（30%）+地方银行（20%）+增信基金（10%），其中财金担保与增信基金均由西安财金运营。

行至2022年，“地方版总对总”获得推进，当年5月，财金担保与秦农银行（总行）推出了“财金秦担贷”，一个月内即撬动贷款规模突破1亿元。而2023年的“国担总对总”2.0业务，财金担保与邮储银行“财金—邮储·小微易担”成功落地，仅仅16个工作日，仅此“单一产品”就撬动了1亿元的贷款规模。

▲图：“秦担贷”签约现场

如果纯粹以“担保赋能”看，财金担保这些动作并不新鲜，但在“抓住最想放杠杆群体”的整体诉求下，2024年则有了新意，即持续创新金融产品，并对“最稳杠杆”进行精选。

例如不断优化的“科创担”：这是4项免抵押、纯信用产品中的一项，累计完成1097户瞪羚、专精特新等科创企业的流动性支持，并以2024年新增292户、8.59亿元列于全省第2。

例如5月推出的“科创函”：已累计为科创企业提供超过1.1亿元的循环额度分离式保函。7月8日，财金担保用5个工作日为西部建科出具了5000万元（7个月）的履约保函，为其拿下新疆光伏大单提供了宝贵的流动支持。

更重要的是近期推出了迭代版的“人才担”与“基金担”：这是对财政部等四部门2024年7月火热出炉《支持科技创新专项担保计划》的最快响应，即以“创新基金”（含直投基金与子基金）被投企业、以“人才基金”被投个人与企业为市场对象，提供经营性流动担保支持，并扩大至个人消费领域。

在“普惠金融”的大文章下，这显然是一个具有比较优势的大池子，财金担保以“立足当地特色化”之意，用99%的精力盯住科创企业放杠杆。在我们看来，“围绕集团核心客户群体不断刺激”，是其2024年最大的进化。

截至目前，财金担保实现本年新增业务规模49.08亿元，在保余额78.95亿元，放大倍数近8倍。

▲图：龙腾半导体

西安财金手中的另一张牌是——累计规模达到70亿元的财金租赁（2021年进入集团口径）。

由于监管口径的调整，财金租赁在2023年开始发力，同样将精力放在了“最想放杠杆”的群体中。在其2024年上半年储备的30 余户企业中，100%是科创项目，并以近10亿元的新增投放额位列全省第 3。

为了扩容支持范围，财金租赁与西科控股联合打造的“基金投资+产业园区+设备租赁”模式也开始发力，不仅为市域内企业提供工业厂房和设备融资，还主动招引外地企业前来布局生产线，其中4家已经基本确定、5家正在持续对接，形成“追光计划”的新锐。

这种全集团紧盯“科创放杠杆”的理念已深入肌体，2023年12月方才设立的“财金保理”，在短短半年里已营销科创企业20 余户，包括为龙腾半导体这一本土龙头提供1亿元应收账款保理融资服务。

这就是最真实的流动性。

提振信心，很大的敏感因子是时间，因为公众需要更快的形成共识，最终促成预期的积极转变。

对此，西安财金从2022年开始进行“数字化”建设，并前瞻性布局了“1（西财金服）+N（各业务系统）+1（数据中台）”的数字化金融服务体系。

2023年，西安财金上线了惠企融资“总门户”——西财金服，将财政金融政策工具与驻市金融机构产品信息一并打通，更是其涵盖基金、担保、租赁、保理、资产、资本等业务领域“全产品全上线”。

▲图：西财金服主界面

金融棒棒糖了解到，为了推动“最想放杠杆群体”集约到这个平台上来，他们倒逼业务部门拿出了必将大火的产品——“财金惠转贷”。

之所以火，是因为他们盯住了“过桥资金”。

西安财金对此一领域很早就确定了方向——走大路堵邪路。“很多职业放贷人收取高达3分的月息，甚至出现过恶意获取企业抵押股权的行为，科创企业哪有这个应对能力”。鉴于此，纯线上的“惠转贷”不但大幅降低收费标准（日息万分之3），将额度上调到最高1000万元，甚至还能开发票。

对，开发票，你没听错。

我们掌握一个小案例是：某某环保有一笔500万的过桥需求，其体验是“又快又正规又便宜”，原本预算找民间借贷的10多万元成本，最终只花了0.5万元，几乎是省下一名员工的全年工资。

推出这一产品的子公司是“财金资本”，分管于此的西安财金副总经理王锋表示：与这家公司拥有共同感受的科创及小微企业已达300家，截至2024年8月，“惠转贷”（过桥资金）累计支持总额已超4亿元。关于预期他表示：目前知道的科创企业相对较少，随着未来推广的加强，应该会更受欢迎。

为了使西财金服同样盯紧“最想放杠杆群体”，西安财金将所有上线产品统称为——“创e融”，并显著标识“让科创企业更e融资”。

如何“更e”，想办法是大幅提升“线上效率”。

目前的数据是：普通担保业务审批时间从线下7天压缩至线上1天，“惠转贷”则更快，线上审批时间为0.5天。

若加之不断进化的财金快易担、绿融租、科易租、航链保…，一系列涵盖股债保贷、纵贯线上线下的业务协同“组合拳”均以效率为优先级任务，科创企业获得全生命周期金融服务的“快捷键”已然成型。

站在金融棒棒糖观察者的立场上，“总门户”只是刚刚扎下了根，目前服务企业超过3万户次、融资额达到260亿元，而线上注册用户数仅600余户，但随着担保客户批量向线上转移，2025年注册量有望冲击1万户，老客户哪个不想更快一些？

面对全团队的共识，任纪刚仍然心急：

抓住最想放杠杆的群体是我们的初心，也有志于做耐心者，但在产业结构的升级与公众预期调整之间，有一个巨大的鸿沟，时间很紧张，尤其是全国各地都在动，作为西安财政力量的重要代表，我们冲的速度还不够。

预告：“先投后股”9月亮相

这则新闻近期刷屏了，在《广东省科技创新条例》的热议之中，西安科技局与西安财政局已经公布了《西安市科技成果转化“先投后股”项目资金投资管理办法（试行）的通知》，其中西安财金将承担重要职能。

《通知》的核心亮点是：对符合三项改革实施范围的高校及科技院所团队等，最高可提供200万元的资金支持（不超过转化项目预期总投入的50%），不但设定了对“达标项目”的让利安排，更对“不达标项目”采取了事实上的容错态度。

这是“投早投小投科技”的重要试金石。

领到此一任务的西安财金，显然在“鼓励放杠杆”的理念下，想去抓住“更早放杠杆”群体了。