文件编号：A464/0495
刊发时间：2024年4月9日
意料之外大涨的国际石油价格及其短期趋势
4月4日国际油价涨破90美元，主要原因是地缘政治，欧佩克+并没有采取进一步的过激行动，对于二季度和下半年的油价市场存在分歧。
王能全
2024年4月4日，布伦特原油期货价格涨破每桶90美元，是2023年10月27日以来时隔5个多月之后的首次，出乎很多市场人士的意料。进入2024年以来，欧佩克+并没有就石油产量进一步采取过激的行动，市场需求也没有出现重大的改观，市场人士普遍认为，3月中旬以来国际石油价格的持续上涨主要源于地缘政治的紧张，对于2024年第二季度及下半年的国际石油市场形势目前存在分歧。
盘整中涨破90美元的国际石油价格
延续2023年最后两个月的不振，进入2024年时的国际石油市场处于一片悲观氛围之中，从开年到1月中旬，国际石油价格处于盘整之中，从3月中旬开始持续上涨并在时隔5个多月之后的4月4日，涨破每桶90美元的水平。
虽然俄乌战争仍在持续，欧佩克+不断加大减产力度，但2023年国际石油市场面对的，是不断失衡的供需平衡和持续承压的石油价格，2023年10月27日布伦特原油期货价格最后一次收于每桶90美元上方之后，国际石油价格就不断下跌，2023年12月29日最后一个交易日，布伦特原油期货价格收于77.04美元/桶，WTI收于71.65美元/桶，均低于当年第一个交易日的开盘价。
在一片悲观的气氛中，国际石油市场进入2024年。1月1日，WTI期货价格以71.67美元/桶开盘；1月2日，布伦特原油期货价格以77.39美元/桶开盘。1月上旬，国际石油市场延续了2023年底的不振，1月2日，WTI的收盘价不仅低于第一个交易日的开盘价，而且收出了2024年以来的最低价，为70.38美元/桶；1月8日，布伦特原油期货价格收于76.12美元/桶，低于第一个交易日的开盘价，也是2024年以来的最低价。
从2024年1月中旬至3月中旬的两个月时间里，国际石油价格一改年初的疲势，开始上涨，但上涨的幅度有限。以布伦特原油期货价格为例，1月22日突破每桶80美元的水平，1月26日涨至83.55美元/桶，但随后出现回调，2月1至7日五个交易日均收于每桶80美元之下，2月8日再次涨破每桶80美元，此后至3月12日均保持在每桶80美元以上的水平，2月28日83.68美元/桶的收盘价，为这一期间的最高收盘价，仅比1月26日每桶高0.13美元。
从2024年3月13日开始，国际石油价格的上涨加速，并且稳定地保持了上涨的势头。3月14日，布伦特原油期货价格涨破了每桶85美元，收于85.42美元/桶；WTI期货价格涨破了每桶80美元，收于81.26美元/桶。4月4日，布伦特原油期货价格突破了每桶90美元的水平，收于90.65美元/桶；WTI原油期货价格突破了每桶85美元的水平，收于86.59美元/桶。4月5日，国际石油价格继续上涨，其中布伦特收于91.17美元/桶，WTI收于86.91美元/桶。
2024年4月8日，国际石油价格出现回调，布伦特原油期货价格收于90.38美元/桶，每桶下跌0.79美元；WTI期货价格收于86.43美元/桶，每桶下跌0.48美元。
与2024年第一个交易日的开盘价相比，2024年4月8日，布伦特原油期货价格上涨了12.99美元/桶，涨幅为16.78%；WTI期货价格上涨了14.76美元/桶，涨幅为20.59%。
没有进一步采取过激行动的欧佩克+
作为当今国际石油市场事实上的平衡者，进入2024年以来，欧佩克+们并没有采取进一步的过激行动。截止目前，欧佩克+举行了两次部长级市场监督委员会会议，但没有就石油产量做出进一步的决议，仅2024年3月3日沙特阿拉伯、俄罗斯等8个国家，宣布2024年第二季度继续额外自愿减产220万桶/天，延续了第一季度的自愿减产。
决定2024年欧佩克+国家石油产量的，是2023年发生的两大重要事件。一是，沙特阿拉伯、俄罗斯等国的自愿减产。2023年4月2日，沙特阿拉伯、俄罗斯等9个国家宣布，自愿减产166万桶/天，减产的时间从5月持续到2023年底。2023年11月30日，欧佩克秘书处发布通告，沙特阿拉伯、俄罗斯等8个国家宣布，2024年1月-3月，自愿减产220万桶/天。二是，2023年6月4日举行的欧佩克+第35届部长级会议，决定了2024年欧佩克+国家的原油产量，为4046万桶/天。
2024年2月1日，欧佩克+第52次部长级市场监督委员会会议，通过视频的方式举行，这次会议没有就有关产量问题，做出任何决定，仅是评估了2023年11月和12月参与国有关原油产量的数据。
2024年3月3日，欧佩克的官网发布了一份通告，宣布几个欧佩克+国家延长2024年第二季度220万桶/天的额外自愿减产，可以说这是欧佩克+们进入2024年以来最重大的行动。以下，为这份通告的完整内容：
几个欧佩克+国家宣布
延长2024年第二季度220万桶/天的额外自愿减产
No 3/2024 奥地利维也纳，2024年3月3日
欧佩克秘书处注意到，几个欧佩克+国家宣布将每日自愿减产220万桶，旨在支持石油市场的稳定和平衡。
2023年6月4日举行的第35次欧佩克+部长级会议，对2024年的石油产量做出了决定，这些自愿减产是根据2024年所需石油产量水平计算而得出的，是此前2023年4月宣布的自愿减产的补充，2023年4月宣布的自愿减产延长至2024年底。
2024年第二季度额外的自愿减产，是由以下欧佩克+国家宣布的：沙特阿拉伯（每天100万桶）；伊拉克（22万桶/天）；阿拉伯联合酋长国（16.3万桶/天）；科威特（13.5万桶/天）；哈萨克斯坦（8.2万桶/天）；阿尔及利亚（5.1万桶/天）；阿曼（4.2万桶/天）。2024年第二季度之后，为了支持市场的稳定，这些自愿减产将根据市场的情况逐步恢复。
此外，俄罗斯也宣布，在同一时期（2024年第二季度）自愿减产47.1万桶/天，减产将来自原油生产和出口，具体如下:
l 2024年4月，产量每天减少35万桶，出口量每天减少12.1万桶；
l 2024年5月，产量每天减少40万桶，出口量每天减少7.1万桶；
l 2024年6月，产量每天减少47.1万桶。
俄罗斯的自愿减产，是此前于2023年4月宣布的每天50万桶自愿减产的补充，每天50万桶的自愿减产将持续到2024年12月底。俄罗斯宣布的减少出口数量，是以2023年5月和6月的平均出口水平为基础。
2024年4月3日，欧佩克+第53次部长级市场监督委员会会议，通过视频的方式举行，这次会议也没有就有关石油产量做出决定，主要内容有两点：一是，确认2024年第二季度俄罗斯的自愿减产，是基于产量而非出口量；二是，市场监督委员会称，将根据2023年6月4日举行的第35届欧佩克+部长级会议有关2024年原油产量，2023年4月2日9个国家的自愿减产，以及2023年11月和2024年2月8个国家的自愿额外减产，监测参与国的石油产量。
市场对于短期的国际石油形势存在分歧
对于2024年3月中旬以来国际石油价格的加速上涨，市场人士普遍一致的看法是，主要原因是地缘政治因素的紧张所致，主要包括两大方面，一是俄乌战争中，乌克兰改变了战术，大规模袭击俄罗斯的炼油厂、港口和输油管道等设施，使得俄罗斯的石油出口变得越来越困难，俄罗斯对国际石油市场的原油和成品油出口下降；二是，2024年4月1日下午，以色列袭击了叙利亚大马士革的伊朗大使馆，伊朗2名革命卫队高级指挥官和5名军官死亡，伊朗誓言要进行报复，中东地区局势进一步恶化。鉴于已有大量的分析文章，本文中我们不再对3月中旬以来的国际石油价格上涨原因展开讨论。
对于2024年第二季度和下半年的国际石油市场形势，目前市场人士存在着较大的分歧，以下两类观点最有代表性。
（一）油价飙升至90美元，华尔街仍处于观望状态
2024年4月4日，“石油价格”网站刊发了亚历克斯·基马尼的文章，“油价飙升至90美元，华尔街仍处于观望状态”。文章指出，周一，伊朗驻叙利亚大使馆遭到空袭，造成两名高级将领和五名军事顾问死亡，伊朗誓言对以色列进行报复；在过去30天飙升11.5%之后，能源板块在美国11个市场板块中势头最为强劲；大多数华尔街分析师对第二季度油价的预测，都没有达到预期。
在经历了今年缓慢的开局之后，能源板块已成为值得关注的板块。随着中东地缘政治紧张局势升级，原油期货飙升至5个月高点。周一，伊朗驻叙利亚大使馆遭到空袭，导致两名高级将领和五名军事顾问死亡，伊朗誓言对以色列进行报复，而乌克兰无人机又一次袭击了俄罗斯最大的炼油厂之一。WTI原油4月期货价格，已回升至每桶86.76美元，布伦特原油5月期货价格升至每桶90.98美元。
最近，能源板块在过去30天内飙升11.5%，成为美国11个市场板块中涨幅最大的板块。相比之下，公用事业板块的涨幅位居第二，仅上涨了6.6%，而标准普尔500指数同期只上涨了1.3%。
瑞穗的罗伯特·雅格表示，提振WTI的“是头条新闻，而非基本面因素”。他补充称，迄今为止，中东冲突的最大影响，是提高了在红海航行船只的运输和保险成本。然而，他承认，最近对叙利亚的袭击，“更接近于将伊朗的石油生产拖入冲突。尽管有一系列旨在缓和局势的外交活动，但伊朗这次的反应肯定不会像过去那样慎重。”
然而，并非所有分析师都认为，油价上涨仅仅是由新闻和市场情绪推动的。渣打银行大宗商品分析师预测，石油基本面依然强劲，油价将在略低于90多美元/桶的价位交投。渣打银行指出，石油市场的基本面仍然强劲，这使得欧佩克在第三季度有足够的空间增加产量，而不会导致库存增加或价格走弱。
渣打银行表示，今年油价上涨的一个显著特征是，市场多头基本上没有采取行动。渣打银行指出，华尔街对油价前景仍持谨慎态度，有分析师对第二季度布伦特原油价格的预测为94美元/桶，是目前华尔街34个预测中唯一一个高于90美元/桶的预测。事实上，彭博社第二季度共识小组的中位数和平均值，目前均为83美元/桶，尽管市场大幅收紧，但与年初相比几乎没有变化。渣打银行指出，即使是过去的油价多头也对第二季度的油价预期相对较低。如果基本面疲软，库存高企，欧佩克政策不确定，或者地缘政治形势温和，那么看跌油价的观点是合理的。渣打银行承认，这种谨慎的做法可能仍被证明是正确的。不过，渣打银行指出，这些条件都不成立，事实恰恰相反，几个月基本面的数据收紧，本年迄今接近15美元/桶的价格上涨，可能最终说明多头已跑到了前面。
2024年3月29日，美国能源信息署发布的最新一期“石油供应月报”数据显示，美国原油日产量创下1329.5万桶的历史新高，这是美国2023年11月和12月的平均日产量。然而，渣打银行预测，美国的原油产量将保持平稳，直到2024年8月和10月才有可能超过历史最高水平。
渣打银行估计，2024年2月和3月，美国市场出现了超过170万桶/天的供应缺口，需求的季节性复苏抵消了美国石油产量从1月低点的复苏。大宗商品专家估计，2024年第一季度的库存动用为112万桶/天，与2023年第一季度的库存增加相比，这导致了库存的大幅度下降。渣打银行将目前油价的持续上涨，归因于2023年第一季度以来每天300万桶的库存下降，并预计2024年第二季度油价将进一步上涨。
幸运的是，华尔街的一部分人开始对石油和天然气股产生兴趣。
根据花旗集团的数据，能源股目前是美国最拥挤的量化因素，并指出该行业在未来一到六个月变得炙手可热时，往往表现不佳。然而，并非所有人都相信能源行业的巨大势头。摩根士丹利对美国股市总体仍持悲观态度，但将能源股评级从中性上调至增持，并指出能源股的表现落后于石油，且该行业估值良好。
文章最后指出，他们表示:“考虑到美联储最近发出的信息，并假设它不那么担心通胀或更宽松的金融环境，大宗商品导向的周期性股票，尤其是能源股，可能会出现反弹。”
（二）看涨情绪占据了石油市场
2024年4月8日，“石油价格”网站刊发了茨维塔娜·帕拉斯科娃的文章，“看涨情绪占据了石油市场”。文章指出，金融市场参与的增加和看涨押注，正在推高油价；强劲的需求，尤其是预计将在今年下半年出现的需求，正支撑着油价的飙升；欧佩克+减产和有限的闲置产能导致供应紧张。
随着越来越多的市场参与者看好原油，基本面和地缘政治因素，上周将油价推至每桶90美元以上。
全球最大的独立石油交易商维多的亚洲主管迈克·穆勒称，在以规避风险的态度观望近一年后，越来越多的金融市场参与者现在认为，石油值得买入。
随着布伦特原油价格本月早些时候突破85美元/桶，然后突破90美元/桶，一些卖空者决定退出他们的头寸，而当前供应问题的基本面和预期的强劲需求，特别是在下半年，正在推动石油多头头寸的增加。
周日，维多的穆勒在海湾情报（Gulf Intelligence）的“每日能源市场（Daily Energy Markets）”播客上表示：“当下的市场不一定很紧张，但考虑到大多数人对今年晚些时候的预测，大多数人、大多数咨询师、大多数专家、大多数顾问都在呼吁，今年晚些时间从股票市场撤出，这为基本面提供了坚实的基础。”
穆勒补充道：“与资金流动相比，石油市场的基本面变化已经退居次要地位，金融市场已经让自己相信这是一次买入的机会。”
他补充说，从历史上看，市场参与度仍然很低，但人们意识到能源商品“与通胀密切相关”，如果对通胀的担忧再次出现，石油似乎是人们想要的对冲工具。
此外，穆勒表示，在70- 85美元/桶区间交易的交易商，即在70美元/桶的低位买入，在80美元/桶的高位卖出，已决定在新区间突破时退出。
来自交易所的数据显示，在截至4月2日的一周内，对冲基金和其他基金经理增加了原油期货和期权的净多头头寸（即看涨与看跌头寸之间的差额）。盛宝银行（Saxo Bank）汇编的数据显示，交易量最大的布伦特原油和西德克萨斯中质原油（WTI）合约的净多头头寸总和跃升至6个月高点，而布伦特原油的净多头头寸飙升至两年半以来的最高水平。
油价可能有上涨至每桶100美元的空间，特别是如果欧佩克+坚持己见，并将减产进一步推迟到今年下半年，届时需求预计将非常强劲。
穆勒对海湾情报的播客表示，维多预计，今年下半年全球成品油需求将“大大增加”，约为每天200万桶，高于去年同期。
穆勒指出：“我们不会以任何方式，逐渐接近石油需求的峰值。” “我们正处于过去20年历史上，最快的同比增长率之一。”
分析师表示，当然，欧佩克+和沙特阿拉伯可能会改变供应状况，并倾向于使用一些闲置产能，尤其是在价格保持强劲的情况下。
油价高于每桶90美元可能开始侵蚀需求，尽管目前还没有迹象表明这一点。
此外，欧佩克+减产协议还有一个地缘政治方面的问题，不应轻易忽视。
在同一个海湾情报的播客上，哥伦比亚大学全球能源政策中心高级研究学者克里斯多夫·鲁尔表示：“我们永远不应该忘记，俄罗斯和沙特阿拉伯不仅可以放松市场，而且可以在大选前推高美国的汽油价格。”
鲁尔补充道：“现在我不是阴谋论者，但在这种情况下，我认为至少在俄罗斯方面，希望看到唐纳德·特朗普赢得选举，一定是一个压倒性的动机。”
专家们说，油价也有可能达到100美元。
文章最后指出，上周，咨询公司Rapidan Energy的创始人、前白宫顾问鲍勃•麦克纳利在接受彭博电视台采访时表示，目前市场“基本面稳固”。 “我认为100美元的石油是完全真实的，它只需要在真正的地缘政治风险上，多一点风险溢价。”
就个人来说，正如本文的标题所示，国际石油价格涨破每桶90美元的水平，完全出乎我的意料。还在澳大利亚旅行期间，就有媒体的朋友，询问3月中旬以来国际石油价格持续上涨的原因及对未来趋势的看法。旅行结束回来后，正在抓紧整理消化国际石油市场的有关材料之中，本文仅是对3个多月国际石油形势简要的回顾，以及行业人士对国际石油市场短期形势的看法，个人对于今年前3个多月国际石油价格变化的深层次原因、对2024年第二季度和下半年国际石油形势的研判，将在适当的时候陆续推出。
正如在过去多篇文章、公开演讲中一再指出并强调的那样，国际石油市场是一个复杂、多变和大幅度波动的市场，国际石油价格的变化受多方面因素的影响，作为市场参与者，包括我的有关文章在内的所有分析材料，谨供参与市场时的参考。时刻关注市场的变化，并做好风险管控，才是国际能源和石油市场生存的第一位要素！
