如果在互联网上搜索跨境电商巨头SHEIN，出现的信息可以说是“喜忧参半”。一方面，“美国时尚品牌热度冠军”“估值比肩SpaceX的独角兽”等信息层出不穷；另一方面，侵权纠纷、IPO遇阻等消息也屡见不鲜。互联网上，有关SHEIN的信息十分庞杂，这让人很难看清楚这家公司的“真容”。那么，光环与阴霾共同笼罩的SHEIN，到底从哪里来，又会到哪里去？

身份之谜

SHEIN到底是哪个国家的公司？这个看似简单的问题，SHEIN却一直在“躲闪”。

在SHEIN自营招商门户网站，“关于我们”里只是说“SHEIN是一家全球领先的时尚和生活方式在线零售商”；在发展历程的介绍中，也只有一些时间节点的介绍，没有任何关于公司归属地的信息。

来源：SHEIN自营招商门户网

在近年来的媒体访问中，SHEIN也几乎不曾正面回应过自己的身份问题。实际上，无论SHEIN是否承认，其都有着难以切断的“中国血统”。

公开资料显示，SHEIN于2012年在南京成立（也有说法为2008年），创始人为许仰天。2015年，许仰天将SHEIN从南京搬到了广州，并依托广州服装产业带搭建起供应链，借助中国强大的供应链能力以及制造与成本优势，迅速崛起为跨境电商领域的独角兽企业。

转折点在2022年。齐鲁壹点援引据彭博社等媒体报道，2022年初，SHEIN将总部迁至新加坡，控股主体由卓天商务变为新加坡公司Roadget Business Pte。而据路透社报道，SHEIN的新加坡控股公司在2019年就完成了注册。总部迁到新加坡的信息，在SHEIN官网上也有过确认。

来源：sheingroup网站

奇怪的是，就在总部迁往新加坡的同时，许仰天在中国国内的相关公司却在批量注销。企查查数据显示，2022年初，许仰天在国内曾任职过的10家企业，有9家已注销。注销的企业中，包括南京领添信息技术有限公司，而这家公司曾是SHEIN的运营实体，并完成了SHEIN的多轮融资。

初创于南京，成长在广东，依托中国强大的制造业基础和供应链能力在全球崛起，SHEIN本应是地地道道的“中国企业”，但它随后总部外迁、身份躲闪的做法，又不得不让人对这家企业“另眼相看”。

上市之困

市场有声音认为，SHEIN之所以要将总部迁往新加坡，在是否是“中国企业”问题上含糊其辞，一个很大的原因在于，SHEIN试图寻求在美国上市。

为了满足监管要求，SHEIN可谓使出了浑身解数。比如，SHEIN在美国建设数据中心，满足数据安全的需求；在供应链方面，除了中国华南之外，还建设巴西、美国、爱尔兰、土耳其等海外供应链。

除了数据安全和供应链之外，SHEIN还有要面临法律诉讼的挑战。据沈阳晚报报道称，3月5日，美国艺术商店猫集会起诉SHEIN侵权，这是猫集会自2019年以来第三次对SHEIN发起侵权诉讼。除了猫集会，SHEIN还先后遭到鞋靴品牌德克斯、太阳镜品牌Oakley等至少10家品牌的多次侵权起诉。根据美国法院的公开信息显示，SHEIN仅在美国的侵权官司就已经有300多起。大量的侵权诉讼，无疑会让寻求上市的SHEIN背负巨大压力。

公开报道显示，围绕SHEIN的身份、供应链、侵权诉讼等问题，美国多位参议员、众议员都曾倡议加大审查力度，并呼吁美国证券交易委员阻止SHEIN在美上市。而据《环球时报》2月28日报道，由于在美国上市遇到阻碍，SHEIN正在考虑将IPO从纽约转移到伦敦。

不过，在英国上市也并不容易。3月7日，台海网援引《卫报》等多家英国媒体报道，SHEIN在英国的分销公司因未能披露其最终所有权，违反了英国公司法。据报道，SHEIN的英国分销公司向英国公司管理局提交的文件中将其新加坡总部列为控制人，而根据英国法律要求，英国公司必须申报其实际所有者为控制人，即具体到公司的个人或法人。

除了英国公司的实控人信息缺乏之外，侵权纠纷也依然困扰着SHEIN。最新消息显示，英国伦敦高等法院发布新法令，支持跨境电商平台Temu对SHEIN关于使用商家图片投诉的反驳。另外，今年1月，优衣库、美国时尚品牌For Love&Lemons等都因为侵权问题先后起诉SHEIN。大量的侵权诉讼，对SHEIN在英国的IPO，同样会产生负面影响。

另外，虽然SHEIN在身份问题上“闪躲”，但其依然要遵循中国的有关监管要求。中国证监会《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》规定，境内企业前往中国香港或美国等交易所上市，须向中国证监会备案。而业内有关人士表示，即使企业迁址，只要业务涉及中国也会受监管。

由于上市之路一路坎坷，SHEIN的估值也受到了很大影响。2024年1月底，新浪网援引彭博社消息称，SHEIN投资者正试图出售非公开市场交易中的股票，对其估值低至450亿美元，2023年5月融资时SHEIN的估值还有约660亿美元。而在2022年，SHEIN的估值曾达到千亿美元的高位。估值的持续走低，反应了在严格监管审查、侵权纠纷不断、IPO面临不确定性的背景下，投资者对这家公司兴趣减弱。

未来之惑

从全球化的业绩来说，SHEIN显然是成功的。

据网经社报道称，2023年SHEIN的营收超过300亿美元。这样的营收规模让SHEIN成为比肩ZARA、优衣库、H&M的全球四大时尚品牌之一。另外，从跨境电商平台来看，SHEIN发展速度飞快，目前直接服务了全球超过150个国家和地区的消费者，甚至对亚马逊这样的全球零售巨头都形成了强力冲击。市场分析机构data.ai公布的《2024 移动市场报告》显示，SHEIN在2023年成为全球购物类App下载量冠军。

改革开放之后，很多中国企业都开启了全球化征程。比如，在3C家电领域，上世纪90年代末以来，涌现出了海尔、TCL、联想等世界级的硬件企业；在软件互联网领域，以阿里巴巴、字节跳动为代表的巨头，打造出了全球速卖通、Lazada、TikTok等全球风靡的产品；阿里、京东、拼多多、百度、网易等企业也成功登陆海外资本市场，以中国企业的身份形成了“中概股”板块。

与上述中国企业相比，SHEIN显然是一个“另类”。它发端于中国，获益于中国制造业的产业红利，却又在全球化的过程中变成了一家“新加坡公司”，这不得不让人对这家公司的未来产生担忧和疑惑。

其实，企业的“血统”问题，不会因为一次总部迁移就能改变，如同一个人不会因为他远走他乡而改变了故乡一样。因此，无论是美国还是英国，对SHEIN发端于中国的事实，不会视而不见。SHEIN的任何模糊、变通，都不可能打消对方的疑虑。

而对于中国方面来说，恐怕很难接受SHEIN在寻求IPO的过程中，突然从一家中国公司变成一家外国公司。特别是，SHEIN还在推动供应链多元化，这一点无论在情感上还是利益上，都很难接受。透明合规运营，以及承担必要的社会责任，是每个企业都应该做到的。

但SHEIN供应链不断在海外布局，已经是事实。沈阳晚报援引路透社报道称，SHEIN将在2026年实现拉美供应链本土化。另外，据晚点报道，截至2023年底，SHEIN欧盟地区20%的销售额主要来自土耳其工厂。

或许有观点认为，SHEIN总部迁往新加坡以及推动供应链多元化，也是被逼无奈，这是一家商业公司“避险”的理性选择。

其实，在全球化的过程中，中国企业承压前行案例有很多，很多企业都承受着比SHEIN更大的压力。比如，华为的基站、手机都无法在美国销售，字节跳动旗下的TikTok面临强制出售的风险，但他们产品技术过硬、用户基础强大，再加上背靠中国市场，因此并没有屈服。

SHEIN致力于成为一家全球化公司并没有错，但任何全球化公司都有自己的“祖国”，都要有自己的底线。要不要把“根”留在中国，对于SHEIN来说，绝不是一个在经营层面可以耍聪明应对的“战术问题”，而是一个考验公司决策层智慧与能力的重大“战略问题”。首鼠两端，大概率会得不偿失。

未来，除了要妥善解决版权纠纷、ESG等相关问题之外，无论是面对中国监管层还是英美监管层，SHEIN恐怕都需要正面回答好两个问题：第一，总部搬到新加坡后，SHEIN到底还是不是中国公司？第二，在未来全球化拓展的过程中，中国供应链还会扮演怎样的角色？

未来之惑，需要SHEIN自己来厘清。

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本文参考资料和相关援引新闻来源如下：

界面新闻：2022年2月7日《中国跨境电商独角兽SHEIN回应总部搬迁到新加坡》

新浪财经：2024年1月26日《估值低至450亿美元，SHEIN投资者拟折价30%出售股票，此前已跻身全球四大时尚品牌》

沈阳晚报：2024年2月5日《SHEIN海外高管回应估值缩水，2026年完成供应链转移？》

投资者网：2024年2月20日《SHEIN：10美元女装撑得起千亿估值吗？》

环球时报：2024年2月28日《美媒：在美上市遇阻，中国跨境快时尚平台Shein考虑转战英国》

台海网：2024年3月9日《SHEIN转投英国上市遇挫，被要求披露新加坡总部实控人》

沈阳晚报：2024年3月15日《美国艺术商店三次起诉SHEIN侵权，要求美法院对SHEIN发起临时禁令》

SHEIN官方网站：https://www.sheingroup.com/

SHEIN自营招商门户网站：https://zhaoshang.sheincorp.cn/