文/孔维宏 2024.07.18 1、A股市场仍旧人气涣散。 2、从估值的角度来看，当下上证指数、深成指的估值，都不算低位。 3、由于上半年经济较为低迷，预计待今年半年报出来之后，市场整体估值水平可能会进一步提升。 4、这大概率也会使市场进一步承压。 5、另一方面，随着强监管的逐渐深化，预计市场出清“垃圾股”的节奏、以及出清的数量，估计都会明显加速和提升。 6、市场出清的过程，是一个调结构的痛苦过程。 7、在“垃圾股”不断出清的过程中，投资者会趋于谨慎，以防踩到“退市”地雷。这是第一个因素。 8、第二个因素，外部环境复杂程度，当下并没有丝毫的减少，反而面临越来越多的不确定性。 9、第三个因素，国内有效需求，包括个人需求、组织需求，继续整体疲软，当然也有局部比较旺盛的。 10、因此，市场风险偏好，仍旧会趋于保守。 11、基于这样的情况，市场的估值可能会继续呈现两级分化。 一方面，红利型的个股，随着股价的持续攀升，其估值水平可能会持续创出新高，而市场也继续给予高估值相当的“容忍度”； 另一方面，风险型的个股，由于市场偏好继续低迷，成交量可能会持续低迷，股价也可能同步呈现出较为低迷的状态，而且一旦业绩不如预期，可能会迎来新的一波回调。 12、简而言之，当下市场的估值水平不低，随着业绩出来，估值水平可能会进一步提高。市场对红利型和风险型的估值“容忍”水平，也可能继续呈现两极分化。