回购注销就一定好？不注销就是坑股东吗？ 昨晚发了一篇宁德时代拟提议以20亿元至30亿元回购公司股份的微头条，结果没想到留言特别多，大家一致的观点，就是“回购不注销就是耍流氓”，那么，注销是不是就一定好呢？不注销是不是就是侵害股东利益呢？我们今天就来聊聊这个问题。 01 回购注销就一定好吗？ 回购不难理解，就是公司花钱买回部分流动交易的股票。回购注销就是把买回来的这些股票进行销毁，让他不复存在。 也因此，当公司把回购回来的股票注销时，我们就想当然的觉得这一定是件好事。 注销了一部分股票，相当于同样的公司分的份数更小了，我们每个人得到的就变多了。但这里我们可能有一个思维漏洞，就是注销的这部分股票，是拿公司的钱买回来的，他本来也是有一部分属于你的。 再白话一点说，也就是相当于拿了一部分本来属于你的钱，去买了股票，然后把这些股票注销了，这对我们来说是亏了还是赚了呢？ 为了便于理解，我把数值缩小举个例子，某某上市企业，当前总市值1万，总股本1000股，当前股价就是10元。目前公司账目上有1000元现金。 我们忽略其他资产和负债部分，这个时候你是股东之一，相当于你持有1股这家企业的股票，就有1元钱是属于你的。 现在公司回购股票50股，当前每股10元，也就是这次回购总共花费了500元，之后把这50股注销了。 现在是什么情况，公司还有500元现金，总股本变成950股，你还是持有1股该企业的股票，就拥有现金0.52。钱花出去回购股票了，本该属于你的现金肯定就下降了。这个注销亏不亏，主要看三种情况。 第一种，你的判断下公司的价值高于当前价格 同样是上面这个案例，当前公司总市值1万，总股本1000股，公司账上有1000元。 还是公司回购股票50股，当前每股10元，花费了500元，之后把这50股注销了。 但是你通过分析这家公司的价值至少是2万，没有回购之前，公司总股本是1000，你每持有1股内含价值就是20元。 公司回购后花费了500元，内含价值变成19500元，但是股本也减少了50股，变成了950股，你持有的每股内含价值就变成了20.52元。显然这种情况下你占到了便宜。 第二种，你判断下的公司价值低于当前价格 同样是上面这个案例，当前公司总市值1万，总股本1000股，公司账上有1000元。 还是公司回购股票50股，当前每股10元，花费了500元，之后把这50股注销了。 但是你通过分析这家公司的价值只有5000元，没有回购之前，公司总股本是1000股，你每持有1股内含价值就是5元。 公司回购后花费了500元，内含价值变成4500元，股本也减少了50股，变成了950股，你持有的每股内含价值就变成了4.73元。 这个时候为什么亏了呢？因为公司拿了500元现金，买了50股你认为内含价值只有每股5元的股票，也就是总价值250元，这笔交易显然是不划算。虽然注销后股本变少到950股，但还是吃亏的。 这种情况会不会出现呢？可能会，虽然大多公司往往都是股价大跌后，自认为价值远远高于价格的时候才开始回购，但也有另一种可能，公司对自己的价值判断过于乐观了，亦或者就是想做做姿态托住股价而已。 所以我们不能看到回购注销，就一拍脑门的觉得公司回购了，我们就可以大胆的买。 第三种，你的判断下公司的价值和当前价格差不多 同样是上面这个案例，当前公司总市值1万，总股本1000股，公司账上有1000元。 还是公司回购股票50股，当前每股10元，花费了500元，之后把这50股注销。 通过分析这家公司的价值也差不多是1万元，没有回购之前，公司总股本是1000元，你每持有1股内含价值就是10元。 公司回购后花费了500元，内含价值变成9500元，股本也减少了50股，变成了950股，你持有的每股内含价值就变成了10元。对于你来说基本没影响。 综上案例，回购且注销，只有在价值远远高于当前价格的时候，对我们才是有好处的。 02 回购不注销就一定差吗？ 在A股不是所有回购都会注销的，还有一种情况是回购后会用于股权激励，这种就一定不好吗？ 其实也不是！ 股权激励，你往简单了想，如果买的不是股票，公司花钱买了100辆汽车，然后业绩达标把汽车分给大家，或者设置了一笔奖金达标后发放，其实是一个意思。 相比回购注销，股权激励可能对经营还是有点帮助的。 买了股票然后股权激励，买了房子汽车业绩达标发给员工，都是花了一部分本属于股东的钱，对管理层或员工进行激励，实际上差别不大。 关键点是看激励的结果，花了1000万，激励下公司多赚了10个亿，那就是好的，花了1000万，激励下公司收益没啥变化，那就不值得。 股权激励好不好，最主要的是看效果： 主要看以下两个部分： 01、比如目标太低：本来业绩每年增长10%，股权激励下要求还是增长10%，本来考90分出了激励方案，多花了钱还是考90分，那这个激励相当于直接分钱，花了股东的钱，没带来业绩的更高增长，显然侵害了我们的利益。 02、集中少部分人：虽然是股权激励，但集中给少部分高管，这种情况下有一种可能是公司本身马上就要进入景气周期，少部分领导为自己量身定制了一份股权激励从中获利。 因此回购用于股权激励，还是增发用于股权激励实际上没差别，差别在于这个激励是否有效果，花了一部分股东的钱，但为股东赚回了更多的钱他就是正向的，相反量身定做达标门槛极低的股权激励，就值得我们警惕。 希望通过这篇文章让大家对回购注销，和回购用于股权激励有一定的了解。最终我们要知道，企业判断是一个综合多方位的观察，单纯依据一个指标一件事都很难做出准确的判断。所谓分析企业就是尽量多的获取信息，尽量深入全面的从不同方向去思考，让我们避免走入盲人摸象的误区！