招商银行公告，2023年净利润1466亿元，同比增长6.22%，拟每股现金分红1.972元 ，分红比例由33%提升至35%。今日收盘价31.35元/股，总市值7906.4亿元，股息率6.29%，23年PE5.4倍，适合价值投资。
1、营业收入同比下降1.6%，拨备前利润下降2.1%。点评：这两个项目是无法通过拨备等来调节的，招行在全国性大中型银行中这两个项目应该都是第一名，这一点尤其难能可贵，因为降息周期下对活期存款占比高的银行影响是最大的，这一点确实证明了招商银行的优秀，加息周期下招商银行会表现更优秀。
公司贷款2023年余额2.6万亿，同比增长9.4%。其中，制造业贷款2023年余额5770.26亿，同比增加23.9%，不良比例0.53%；房地产贷款2023年余额3266.67亿，同比减少13.12%，不良比例5.26%，2022年不良4.08%。
零售贷款2023年余额3.438万亿，同比增长8.7%。其中，信用卡贷款同比增加5.81%；小微贷款同比增加19.06%；消费贷款同比增加49.11%。
招商银行贷款信用卡表现不错，消费贷款、小微贷款投放增速较快。
不良贷款2023年比例总体微幅下降。
招商银行2023年贷款投资总体看问题不大，瑕疵是制造业贷款、消费贷款增速较快。
2、资产减值准备总额3263亿元，拨备覆盖率438%，拨贷比4.14%。点评：招商银行3263亿的拨备是没有计入净资产，也没有计入净利润，这个相当于净资产的35%，这3000多亿的拨备是为了应对未来可能出现的风险，但目前招商银行的不良率，不良认定标准都是行业前列，应该说招商银行的拨备充足性还是全国大中型银行中最高的，这是未来几年利润保持增长的安全垫。
非利息净收入1244.54亿元，同比下降1.65%。其中：
净手续费及佣金收入841.08亿元，同比下降10.78%；
其他净收入403.46亿，同比增加25%。
3、每股分红1.972，分红率35%。分红率提高到为35%，再次引领整个银行业，也是唯一将30%以上净利润分红写入章程的银行，招商银行管理层对股东权益的维护一直走在最前面。目前A股股息率为6.29%，H股是7.09%。
4、核心资本充足率13.73%，资本充足率17.88%。没有意外的话，招商银行的核心资本充足率是全行业最高的，分红率最高，十几年没有融资，核心资本充足率一直上涨，未来三五年招商银行股权融资的概率极低。
资产负债表
贷款质量是银行的根基，也是银行股财报分析最重要的部分，没有之一。
招商银行2023年整体情况：总资产较年初增长8.77%，总贷款增长7.56%。其中对公贷款增长9.44%，零售贷款增长8.73%。
总负债增加8.25%，总存款增加8.22%。对公活期存款增长-4.27%，定期存款增长20.79%。零售活期存款增长-7.75%，定期存款增长48.58%。
至于AUM，ROE，RAROE，RAROA，NIM等方面招商银行都是表现优异的，至于软实力企业文化等方面招商银行依然还是标杆，招商银行确实是家最优秀的银行。从绝对估值角度看，招商银行目前是招商银行历史以来最低估值的5%分位；从相对估值角度看，招商银行目前是相对其他银行估值比值最低的5%分位。
总结：
分红好于预期，投资做得不错，投资等三项收入增长30%，资产负债结构比三季度改善明显，零售贷款增加500亿，四季度其他综合收益40亿，用来增加分红绰绰有余，拨备底子厚，通过大幅减少信用减值损失来实现利润增长，核心资本充足率又有提高。不足部分，息差继续大幅下降，活期存款对公、零售都是负增长，负债成本未现拐点，特别是贷款收益率继续大幅下降，一季度息差还有下降。
资产质量方面，下半年在加大核销情况下，不良继续上升，下半年不良生成率高于上半年，信用卡不良率反弹0.06个百分点。对照兴业银行，这两年投资是兴业银行大问题，要是四季度业绩不及预期，100%是投资问题，息差表现兴业银行好于招行，去年净利息收入能维持正增长，息差拐点也会比招行早一个季度，资产质量方面，通过核销下半年应该继续好转，说不定有意外之喜。从报表来看，目前招行比平安银行更有投资价值，等兴业报表出来再与兴业比较投资价值。
现在就给你们诠释什么才是真正的价值投资，很多人天天盯着股价，看到没有497亿的大礼包，这个才是属于你的经营所的，还有65%保留了下来用于再投资，此刻我实在忍不住说一句，买股票就是买生意，买生意就是买生意的现金流。
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