核心观点：
上周利率出现上行，国债幅度大于国开，中短端大于长端。其中1-7Y国开利率上行3-4BP，10Y上行1BP。上周市场主要受到各种监管消息的扰动，随着央行OMO明显净投放、信贷/经济数据的公布，市场有所缓和。
展望后市，近期市场受各种监管消息和传言扰动出现了一定的调整，利率一度回到了降息时的水平，考虑到央行在OMO的呵护态度以及潘行长的鸽派表态（继续坚持支持性的货币政策立场、加大调控力度），央行的目的或是避免利率过快下行，并没有意愿持续抬升利率水平。当前基本面依然偏弱，利率下行趋势未改。
策略信号：债基的久期中位数由2.72年升至2.76年，位于过去五年74%分位数。短期利率引导模型、长期利率引导模型、汇率引导模型、商品引导模型均为看多。
理财规模：截至8月11日，理财规模环比增1295亿至30.35万亿（规模增幅水平低于历史同期3000亿左右）。
汇率跟踪：伴随着全球风险偏好逐渐修复，逆周期调控因子力度略有加强，外汇掉期小幅抬升至-2395BP，仍然处于低于利差倒算外汇掉期的水平。
一、主要数据与事件
1、7月信贷数据弱于预期
7月新增人民币贷款2600亿元，预期4561亿元，去年同期3459亿元。
7月新增社融7708亿元，预期10216亿元，去年同期5366亿元。
7月M2同比增长6.3%，预期6.4%，前值6.2%。
7月M1同比增长-6.6%，预期-4.5%，前值-5%。
两个角度反映当月信贷数据很弱，一是社融项下信贷增量为-808亿，是2006年以来首次单月负增长。二是M1增速持续负增长。
2、7月经济数据整体弱于预期
中国7月规模以上工业增加值同比增5.1%，预期增5%，前值增5.3%。
中国7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，预期增长3.1%，前值增长2%。
中国1-7月固定资产投资增长3.6%，预期增3.9%，前值增3.9%。
中国1-7月房地产开发投资同比下降10.2%，预期降10.1%，1-6月降10.1%。
消费低位小幅回升，工业增加值和投资则有所回落，7月份经济延续了6月份以来偏弱走势，同时国内需求侧压力向生产端传导。
二、市场表现
（一）债券市场
上周利率出现上行，国债幅度大于国开，中短端大于长端。1-7Y国开利率上行3-4BP，10Y上行1BP。
周一受央行二季度执行报告专栏提及“投资者宜审慎评估资管产品投资风险和收益”以及彭博报道“江苏省内部分农商行据称被要求暂缓国债交易，国有大行则被要求记录购买长期限国债交易对手的详细信息”影响，市场担心赎回风险，利率大幅上行5-8BP。
周二央行大幅开展3857亿元7天期逆回购操作，当日仅6.2亿元逆回购到期。OMO大幅投放缓解市场紧张情绪，利率转为下行，普遍下3-4BP。
周三央行继续大幅OMO投放，净投放3692亿。昨日尾盘公布的7月份金融数据低于预期带动利率继续下行1-4BP。
周四公布的经济数据整体低于预期，不过当日有传言农商行SPV+公募投资规模不能超总资产规模的2.5%，股份制大行是5%。收益率再次上行1-4BP。
周五上一日的传言被辟谣，市场紧张情绪缓解，收益率震荡。
图1：利率市场表现
图2：信用市场表现
三、转债市场
（一）市场表现
上周（8月12日至8月16日）转债平价指数上涨0.33%，中证转债指数下跌2.32%。风格方面，沪深300上涨0.42%，小盘股（国证2000）下跌0.47%。
注：上周（08.05-08.09）、本周（08.12-08.16）
行业方面，各行业均录得下跌，煤炭（-5.1%）、农林牧渔（-4.3%）、军工（-4.1%）跌幅居前。
四、本周关注
1、8/20（周二）：8月LPR报价
2、8/22（周四）~8/24（周六）：杰克逊霍尔全球央行年会
数据来源wind，浙商基金，时间截至2024年8月18日。
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