背景：上周受“商务部对加拿大采取的相关限制措施发起“反歧视调查”进行交易。”突发因素影响，国内蛋白原料价格出现较为明显的上行，本周市场情绪逐步降温，豆粕、玉米等主要饲料原料价格理性回落。

本周连盘玉米主力价格高位回落，截止到9月10日，连盘主力合约收盘价格为2213元/吨，较8月底下跌94元/吨，跌幅4.07%。复盘前期价格反弹原因，主要来自于市场炒作部分主产区受渍涝灾害天气影响，给国内市场带来一定炒作题材，推动玉米期货价格反弹。近期市场开始交易，绝大多数主产区新作长势良好，全国玉米仍存丰收预期。另外，随着新季地租下降，玉米生产成本明显降低，市场对新季玉米开秤价格预期下调。目前国内现货市场方面，东北辽宁地区的部分新玉米逐步开始上市，陈玉米仍有出库需求；华北前期囤粮的贸易商在看不到行情明显上行渠道的背景下积极出售陈粮，部分早玉米少量上市供应市场对市场也产生了一定的冲击作用。

上周蛋白原料市场交易的主线围绕商务部对加拿大采取的相关限制措施发起“反歧视调查”进行交易，蛋白原料市场表现亮眼。从上周豆粕市场状况来看，由于市场情绪高涨，价格上行较快，且临近中秋节，不少饲料企业已经陆续增加了豆粕的头寸。另外，受成本支撑不少饲料企业纷纷上调成品饲料价格，而考虑到成品饲料涨价一般会对养殖户有1-2天的照顾期限，不少养殖户已经开始陆续备了一部分成品饲料货源。因此从传导的角度来看，本周豆粕提货量逐步开始减少，而从上游油厂情况来看，近期开机率居高不下，库存压力不断提升，本周华东、山东、华北等区域油厂开始陆续催提货，这对国内豆粕基差价格形成了较强的压制作用。

谷物方面，目前玉米性价比较高，从饲料配方价值来看，目前小麦对于玉米的替代价值已经非常有限，因此玉米的价格走势更多的是走自身基本面的逻辑。目前部分地区新季玉米已经开始零星上市，从近期国内深加工企业一天多次下调玉米收购价格的现象不难看出玉米本身面临的供应压力。未来新季玉米大量上市的步伐已经日益临近，不少陈粮囤货的贸易商开始出货，短期市场供应充裕，而下游企业目前均无意加大合同库存，因此短期现货运行仍有一定压力，未来四季度关注谷物进口规模管控，预计导致南方市场供应下降的矛盾。长期看，全球谷农产品整体处于供应宽松的局面，从绝对价格来看，未来出现大幅上行行情的概率依然有限。

豆粕方面，短期由于国内大豆供应充裕，油厂豆粕库存虽然出现下降，但全国供应依然宽松，而下游饲料及养殖企业在经过一轮备货之后继续备货的数量有限，整体观望情绪浓厚，油厂陆续催提，豆粕现货价格继续上行动力有限。从中长期看，近期盘面榨利持续恶化，10月份以后买船进度明显偏慢，未来需要持续关注未来大豆到港节奏问题。笔者认为，国内豆粕市场供应压力最大的时间节点已经过去，且目前美豆丰产的预期已经被市场逐步交易，中长期更需关注南美天气问题。

重点关注：加工利润、国内农户售粮节奏、国内外天气、各环节建库心态、养殖利润及补栏情况、各类政策情况等。