原创首发 | 金角财经

作者 | 塞尔达

腾讯入主、高层更迭、战略转型……风浪之中的虎牙，发布了第二季度业绩报告。

财报里的虎牙，虽然实现了扭亏为盈，但无论是营收还是用户规模依然继续下滑：虎牙当季营收同比下滑近20%，最重要的业务直播收入也同比下滑16%。这也延续了虎牙近年一直面临的业务颓势。

在财报公布前不久，虎牙宣布元老级别CEO董荣杰离职，市场分析董荣杰离职与业绩疲软有关，更认为随着腾讯加强控制，这是虎牙“改朝换代”的开始。

新任董事长林松涛随后宣布虎牙进行战略转型，制定的三年计划主要包括发展游戏分发、游戏道具销售和游戏广告等业务，推动商业化重点的转变。

游戏直播平台的核心竞争力在于热门游戏版权，腾讯又是国内游戏巨头。在后者的保驾护航下，虎牙能否在逆境中转型成功？

游戏直播平台一哥，来到了关键的时刻。

完成阶段性任务

扭亏为盈，这对虎牙来说，无疑是好消息。

二季度，虎牙实现营收18.2亿元，净利润为1.15亿元。

但整体来说，在外部经济环境的下行期，虎牙仅能维持住基本盘，鲜有市场亮点出现。

首先，营收方面去年同期为22.75亿元，今年同比下滑接近2成。其中，作为平台主要收入来源的直播收入为17.16亿元，同比下滑16.4%，主要由于季度付费用户数量减少。财报将这一情况归因于宏观和行业环境疲软，以及线下娱乐活动增加。

此外，二季度虎牙直播移动端MAU为8290万，尽管环比一季度略微上升，但去年同期为8360万。

为扭转局面，虎牙开始系统性地调整。其中，公司元老级人物董荣杰完成了疫情期间的“维稳”任务。

8月1日，虎牙公告称，董荣杰已因个人原因辞去董事职务，包括公司董事会提名和公司治理委员会成员以及公司首席执行官的职务，自2023年8月7日起生效。

有业内人士认为，虎牙近年来过分“稳定”的市场表现，或许与董荣杰过于求稳有关，“在保财报背景下，你能看到，斗鱼连赛事版权都不买了，大主播纷纷出走，后来搞擦边被罚后，基本处于行将就木的状态”。

“站在老板的角度，我为什么要把钱拿出来赌变革增长呢？稳稳保住财报，等着上面派人接替就好了，毕竟董荣杰要走的消息内部都传两年了。”他补充，过分保财报的另一个影响，就是导致虎牙虽然有钱，但不好花。

不可否认，董荣杰在任期间内，虎牙的一系列降本增效等手段初显成效。

二季度，虎牙营业成本为15.48亿元，相比去年同期的20.56亿元，降本幅度接近25%；这也使得虎牙毛利率由去年同期的9.63%大幅提升超5个百分点至15%，创2021年三季度以来新高。

财报中，虎牙营业成本大幅下降主要基于收入分成和内容成本、宽带成本降低。其中，收入分成和内容成本为13.38亿元，较2022年同期的17.68亿元减少24.3%；带宽成本为1.01亿元，较2022年同期的1.54亿元减少34.3%。

除了营业成本，虎牙其他费用的控本效果也十分明显。比如，二季度研发费用为1.44亿元，相比去年同期的1.68亿元，下降14.29%；一般及行政费用为0.75亿元，相比去年同期的0.82亿元，同比下降8.54%。

财报发布后，虎牙代理联席CEO兼财务副总裁吴欣在分析师电话会议上表示：“尽管收入水平受到行业环境影响，但公司在优化成本和费用方面继续取得进展。第二季度，毛利率同比和环比均有所提升，这主要由于虎牙继续严格把关内容相关支出，尤其是在版权和主播相关方面的成本。”

这也为虎牙未来更多的“进攻性”行为，打下了基础。

接下来虎牙怎么走？在七周年内部讲话中，林松涛提出了虎牙要进行战略转型：提高经营“天花板”，提升非直播类收入占比，探索新的业务空间，让公司收入更多元化、业务更健康。

当然，腾讯是一个值得专注挖掘的资源富矿与强力后盾。他还提到，腾讯拥有丰富的游戏内容资源和IP，无论在独家直播内容、游戏联动、活动合作、还是在内部资源分配上，都会得到大力支持，这些是其他竞争对手所没有的资源，也是虎牙的优势所在。

背靠腾讯，转守为攻

在虎牙阶段性承困之际，腾讯就开始加强对虎牙驰援，试图帮助后者扭转局面。

今年5月底，林松涛接棒成为虎牙董事会主席。这位虎牙新任一把手，自2003年就加入了腾讯，曾在QQ、开放平台、广点通、应用宝、在线视频等多个部门任职，一路升职至副总裁。

虎牙在彼时的公告中称，林松涛的成功经验将帮助虎牙“继续巩固其在游戏直播市场的地位”。

林松涛的到来为虎牙的战略转型定下基调。8月初，他对虎牙接下来的业务发展做出了规划，提到虎牙在未来三年开始尝试“多元化”，提高游戏相关服务收入比例，并在价值链上实现更加平衡的收入结构，从而增强虎牙的基本面，促进公司长期增长。

为此，虎牙制定了一项三年计划，主要目标是通过提供游戏分发、游戏道具销售和游戏广告等游戏相关服务，来推动战略转型；同时，虎牙计划优化内容创作者的收入结构，以提高他们的收入水平，并使公司的内容成本与收入进一步关联。

一般来说，游戏直播平台的生意经是利用上游版权的流量，通过主播的二次演绎来将这些版权变现，严格算游戏的衍生产业。虽然主播打赏都是“有钱的捧个钱场，没钱的捧个人场”，但基础的用户早已被圈定，就是所拥有版权支持的游戏用户数，主播做的是对现有的、已知的用户进行深度营销。

长期以来，虎牙的变现环节、或者说是交易环节就还要经主播来导手，需要主播对现有的游戏版权、赛事版权进行再加工才能变成商品进行交易。对于一个做TOC生意的公司来说，自己无法直接面对用户群，意味着把控性会降低，经营的风险性会提升。

游戏直播平台一直与头部主播保持着各种博弈关系，根本原因在于订阅付费这块业务还没形成规模，目前必须要通过主播来完成与用户的交易。

复杂的变现环节不止于此，虎牙还需要加强对上游的版权控制。上游的版权大多集中在腾讯、网易这样的头部公司手中，而且对于版权的控制愈加严厉。

面对抖音快手等综合性平台，虎牙需要利用自身在专业游戏赛道中的起跑优势，就在存量市场当中进行更为深度垂直的挖掘，可以进一步优化自身业务。

因此，腾讯将成为虎牙未来战略转型的最大变数。腾讯在较早年份就已经拿出巨额资金入股虎牙等游戏直播平台，目的是借助直播玩法，完善自家的游戏闭合生态。

倘若要稳定住营收体系，就需要头部游戏公司的授权，腾讯此时的支持，无疑加强上游的版权主动权。

过去多年，虎牙和腾讯都可以说在游戏上互相成就。腾讯把游戏直播授权给平台，而后者聚拢主播产出内容、吸引用户，给自身和腾讯带来回报。

在林松涛主政之下，虎牙和腾讯将进一步加强合作关系，实现“继续巩固其在游戏直播市场的地位”的战略目的。

谋求新的增量

除了巩固原有的游戏直播赛道的竞争优势，虎牙的转型思路，试图在摆脱以往依赖从直播服务中获得收入的模式，转而追求新的增量市场。

至于提供游戏分发、游戏道具销售和游戏广告等游戏相关服务的转型思路，是从根本上区别于过往复杂的变现模式，直接进入到游戏产品的核心营收体系内。

“目前，虎牙丰富的游戏和电子竞技内容满足了玩家用户的内容消费需求。我们同样相信，通过推动游戏分发、游戏道具销售和游戏广告等游戏相关服务，虎牙可以满足他们在游戏相关方面更广泛的需求，并获得这部分用户更高的商业价值。”虎牙公司代理联席CEO兼高级副总裁黄俊洪在分析师电话会议上表示。

以游戏道具销售为例，虎牙计划将该业务常态化，与多款游戏建立经常性合作机制，满足玩家在观看游戏主播直播时对这些道具的购买需求；这同样将为游戏厂商推广其游戏内产品提供更多渠道，并扩大平台主播的收入来源。

虎牙称，本月初基本完成了游戏道具售卖商城功能的开发；功能正式上线后，当用户将自己的游戏账号与虎牙账号绑定，就可以在直播间无缝购买游戏道具并游戏使用。

国内业务转型升级的同时，游戏直播平台出海、在新兴市场寻找增量也成为重要议题。

2018年，虎牙正式推出海外直播产品Nimo，被认为是中国版的twitch。当年5月，Nimo正式发布后选择登陆东南亚为其全球化的第一步，并在当年末已拥有超过1150万月活用户，安卓移动端下载量达到2000万。

经过几年的发展，Nimo已经发展成为游戏直播和泛娱乐直播的综合性直播平台，在越南、印尼等东南亚国家以及中东等地区打响了知名度，在直播市场占有一席之地。

游戏直播平台的核心竞争力在国内外都有共同点，就是能否获得热门游戏版权，而腾讯以及各大游戏厂商的加持，也让Nimo拥有了追赶Twitch的资本。有消息透露，目前Nimo与腾讯已经达成一些合作，游戏发行、联运等将是合作内容之一。

Nimo相关负责人曾表示，业务内容方面，在发挥游戏直播优势的同时，Nimo将大力发展泛娱乐直播，未来将重点加大对秀场类、体育类、休闲娱乐类等泛娱乐品类的投入。

在游戏发行方面，Nimo依托良好的游戏直播优势和本地化资源，加强与游戏厂商合作，加大力度开展游戏联运，策划丰富的赛事以及多元化的玩法。

腾讯主导的战略转型，在稳定游戏直播基本盘之下，进一步探索多元化的业务模式。显然，虎牙这个中国游戏直播平台一哥，已经做好了重新起飞的准备。

参考资料：

第一财经《营收下行中实现扭亏为盈，斗鱼、虎牙还有光明未来吗？》

扬帆出海《腾讯控股，虎牙Nimo TV拿到了对标Twitch的船票了么》

深厂《关于董荣杰的离职，我们跟虎牙厂友聊了聊》