有一类资金，在本轮行情中，表现得跟以往都不一样，那就是融资资金。

自2021年末以来，融资余额一路下降，在2023年初和今年初的两轮行情里，融资余额也没有大的变化，但是本轮行情，融资余额从9月24日 的13627亿元，快速增加到现在的17294亿元，不到1个半月时间，增加了3667元。

并且，看上去，这个趋势还在继续。

融资余额是杠杆型资金，理论上来说，对股票的研究很深入，很有信心，才会愿意花利息借钱来买股票。

另外，考虑到开通融资功能有一定的资金门槛，要求近20日日均资产不低于50万元，绝大多数普通投资者是达不到这个门槛的，使用融资杠杆资金的，基本以机构和资金量较大的散户为主，他们的投资专业能力肯定是在普通股民之上的。

所以，融资余额的变化是有参考价值的。

特别在2015年那波杠杆牛，融资余额的动向对市场影响非常大，当时融资余额占A股市场的总流通市值曾高达近5%，考虑到流通股中很大一部分是国家资金、产业资金持股，虽然可流通，但一般不会进行买卖，所以当时的融资余额占真实流通市值可能到了一个很夸张的程度。

2015年政策要求降杠杆，又叠加三轮股灾后，融资余额从最高22500亿，降到了8000亿左右，占总流通市值基本就维持在2%左右了，对市场的边际影响力也远不如之前。

这次融资余额的爆发式增长，主要有三方面原因：

一是政策上鼓励，券商积极推广。

二是市场利率持续下降，投资者的融资成本从之前的8~9%，降到了现在的5%左右。

第三个原因，也是最重要的，就是924行情的突然爆发，意味着市场很有可能已经结束熊市，进入牛市初期，这次不一样了，行情的可持续性受到了融资资金的认可。

不同的阶段，对市场起决定性影响的资金类型可能不同。

比如，2014~2015年大牛市是场内外融资杠杆资金，2017的险资，2019~2022年的北向资金，2023年下半年以来是国家队资金。

这次，融资资金是否会成为一股影响市场走势的重要力量，可以重点关注一下这个融资余额数据的变化。

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除了融资余额，指数宝中还有3个指标可用来观测专业投资者(机构)的动向，即：北向资金(外资)、股指升水、ETF净申赎。

北向资金在2019~2022年的参考价值很高，但是效用是在逐渐下降的，到2023年已经没有多大参考价值，并且还产生了一些额外的问题，到今年8月，这个指标基本就废了，没得看了。

股指期货的参与者，基本以专业个人投资者(起码资金量要较大)和机构为主，他们相比普遍小散肯定是更为专业的。

股指升水，特别是升贴水幅度处于上升趋势时，意味着这些专业资金对后市看多，反之，如果升贴水幅度处于下降趋势，则说明这些专业资金对后市看空。

ETF申赎的门槛非常高，最小操作金额基本在百万以上，且多以程序化的方式来实现，所以ETF申赎基本是专业机构投资者在做。

理论上来说，ETF净申购代表资金在流入，净赎回则代表资金在流出，但是ETF申赎中也有很多是套利资金，这导致我们不能非常准确的从这个数据判断出它们的多空观点。

资金是最不会说谎的，资金是最能反映真实的多空观点的，不以真金白银来买入的看多，并不是真正的看多，反之亦然。

专业的投资机构在投研能力和投研资源上有着普通投资者无法比拟的优势，他们的观点都是经过专业的分析与研究而得出的，具有很大的参考意义。

而最能表达专业投资机构观点的，无疑是他们的资金动向，资金流入则代表看多，资金流出则代表看空。

所以，能观察到市场中的专业投资机构的资金动向，对我们的投资决策会很有帮助。