原创刘晓博

谋求总统大位的特朗普，几乎每天都“炮声隆隆”，痛批拜登政府和民主党的各项政策。最近，他对强势美元的指责引起了广泛的关注。在一次采访中，特朗普表示：

美元的强劲不仅让国内制造商难以将产品销往海外市场，而且还使得美国产品价格居高不下，导致其他国家购买欲望减少。“我们有一个很大的货币问题。没有人想买我们的产品，因为它太贵了。”特朗普在接受采访时表示。

特朗普还重申，美国的一些最大的贸易伙伴密谋保持本国货币对美元的低汇率，使它们获得不公平的优势。他的竞选搭档万斯则表示，削弱美元将给美国制造商一剂强心针。

对此，前美联储主席、现任财政部长耶伦进行了反驳。但问题是，特朗普不是一个讲理的人。如果他当选，将如何影响主要货币之间的汇率？又将如何影响人民币的汇率？我们先看一下过去几年，尤其是2022年3月美联储开始加息以来，美元跟欧元、日元、人民币等主要货币的汇率关系。你会发现：过去2年多，美元的确非常强势。

美元之所以变得如此强势，跟美联储快速加息、缩表有关，美联储这一轮加息力度之大，是2007年以来仅有的。还有一个重要的原因：美国又成功启动了一轮技术革命，这就是人工智能。这让美国经济、股市都非常牛，大量海外资本涌入，让美元变得更加“抢手”。特朗普是房地产商出身，在他的认知里，低利率才是好的，才能推动经济发展。所以特朗普经济学的三大核心是：低利率、减税和贸易保护主义（包括反移民）。他的票仓是铁锈地带的民众，这些民众是美国产业升级的受害者，因为他们文化程度比较低，美国低端产业转移后，就变成了失业者、低收入者。要维护这些人的利益，只能是：

第一，提高移民和接纳难民的门槛，减少美国廉价劳动力的供应，让文化程度低的白人有更多工作机会。

第二，推动美国外溢的先进制造业回流，鼓励外国企业来美国投资，创造更多就业机会。

第三，保护传统能源产业、燃油车行业，这些都是铁锈地带的经济基础。

第四，让主要贸易伙伴的货币升值，让美国货币贬值，从而保护美国国内产业，刺激美国对外出口。

数据显示，美元这一波升值的确让美国的贸易逆差创出了历史新高。所以，特朗普的指责有一定依据。美国的贸易逆差，主要来自中国、德国、墨西哥，以及日本、加拿大、韩国等。所以，特朗普上台之后贸易政策调整，将主要针对中国、德国和墨西哥。办法是两个；第一，加征关税；第二，调整汇率。特朗普已经扬言，要对中国、欧盟和墨西哥加税。其中对中国商品将全面加征60%的关税，新能源车可能在拜登已经加征100%的基础上再增加。对欧盟加征的关税，将达到10%。特朗普上个任期就多次表示，德国经济竞争力很强，但躲在欧元背后，占了汇率的便宜，德国车抢了美国市场。近年来，很多中国企业布局墨西哥，希望绕道进入美国市场。这直接导致墨西哥飙升为美国第一大贸易伙伴，墨西哥还成为仅次于中国、日本、德国的第四大汽车出口国。特朗普也表态了，他上台后将对中国企业在墨西哥生产的汽车征收100%的关税，让中方“无法在美国销售这些汽车”。特朗普还会要求美联储持续降息，让美元弱下来，其目的是让人民币升值、让欧元升值、让日元升值，让这些国家增加购买美国商品。最近几天，人民币汇率的确出现了较大幅度的波动，整体呈现升值趋势。

随着美元进入降息周期，人民币会趋势性升值一波吗？如果民主党执政，人民币大概率会趋势性升值一段，但幅度不会太大。因为美国降息的同时，中国也要降息，只是美国看起来降息潜力略大一些。特朗普上台后，情况将变得复杂。如果你把特朗普上个任期对中国做的事情，以及人民币对美元汇率联系起来，就会发现：当特朗普发动贸易战，中美关系受到考验的时候，人民币会贬值。贬值，有利于抵消美国对中国商品加征关税的影响。两国谈判接近达成协议的时候，人民币会升值。比如2017年1月，特朗普上台前20天，人民币就突击升值过一波。所以，如果特朗普跟中国好好商量，人民币会有所升值的；如果简单粗暴，直接出手，反而适得其反。下图是中国（内地）2023年主要顺差来源地。

美国是中国内地最大的贸易顺差来源地，每年3361亿元美元。这是人民币汇率稳定的基石，如果中国对外贸易出现整体性的逆差，人民币肯定会贬值的。从维护国与国贸易关系稳定的角度看，单边顺差不能长期偏高。再加上人民币汇率目前是被低估的，所以正常情况下，人民币对美元汇率应该稳定并适当升值。但问题是，双方关系现在极不正常。中美战略博弈要维持很多年，特朗普这种不靠谱总统又带来难以预计的情况。所以，人民币汇率未来走势不太确定，仍将遵循“中美关系不恶化则汇率稳定，恶化则波动加大、并可能贬值”的规律演化。如果特朗普当选，强势美元会暂告一段落。