银行中报点评已经基本完成，马上国庆节即将来临。过完国庆节，上市银行将会迎来三季报披露期。老规矩，我在国庆节之前把招商银行3季报的业绩预测做出来，需要的粉丝可以付费阅读。对业绩增速不感兴趣的可以跳过本文。

虽然9月的经济数据还没有公布，但是估计各项经济数据不会表现太好。唯一的亮点可能是9月初启动的家电和汽车以旧换新的补贴。虽然此次补贴的力度很大（20%补贴），但是由于推出的时间较晚而且一直持续到年底。所以，不太可能对三季度的经济带来明显的刺激。应该说三季度的经济情况应该是不如前两个季度的。

通常来讲银行是百业之母，经济表现不佳对银行一定会有所影响。但是，具体是什么样的影响我这里先卖个关子。下面我们就开始对招商银行2024年3季报的净利润进行估测。

净利息收入

净利息收入的预测方法是分别预测生息资产规模和净息差。今年整个银行业零售信贷的投放非常低迷，但是从中报看招行还是克服种种困难，保持了零售贷款总量的正增长。同时，充分利用当前流动性充裕，债市表现优秀的机会增加了交易性金融资产和其他债权资产的配置，保持了总体规模增速高于M2增速。

三季度招行净息差的表现受到4方面因素的影响：1，7月份的LPR下调；2，存款利率特别是活期存款利率下调；3，5月份叫停手工补息和智能通知存款；4，资产收益率受到资产荒影响持续走低。

关于7月份LPR下调和存款利率下调，我专门写过专栏文章《此次降息对持仓银行的影响》。从文章的评估结果看，下调LPR和存款利率共同作用有望对招行在第三季度产生正面影响。

5月份叫停手工补息和智能通知存款这2件事我也在专栏里点评过。这两件事对于银行的负债成本有非常大的影响。果然，我们从招行的中报中发现，第二季度的存款成本环比下降了5bps，整体负债成本下降了7bps。

考虑到叫停手工补息和智能通知存款是在2季度中间发生的。所以，理论上存款成本的下降效果只体现了一半。在第三季度还会有另外5bps的存款成本下调。估计整个负债成本受此影响会有5bps左右的下降。

结合1，2，3这3项招行的负债陈本有望环比下降6bps左右。

看完负债这边，我们再来看一下资产这边。招行第二季度资产收益率环比下降了9bps，其中贷款收益率下降了11bps。这和2季度流动性充裕各类资产收益率持续下滑有关。但是，根据多家银行中报业绩发布会上的反馈，从7月开始新发放贷款的收益率有所企稳。所以，可以预见第三季度招行的资产收益率环比下滑幅度可能会小于第二季度。

所以，综上所述三季报招行的净息差表现中性给与环比持平，悲观下降1bp，乐观反弹1bp的评估。

下面来看影响总资产规模增速的因子。第三季度整个银行业的M2受到去年同期基数较高的影响，同比增速逐月下滑。8月份的M2同比增速已经下滑到了6.3%。招行中报的规模增速已经降到了7.7%。在第三季度招行的规模增长会跟随M2同比增速的下滑和下滑么？

个人判断招行的总规模增长估计依然会稳定在8%左右，并不会因为大环境的变化而变化。招商银行的规模增长和其他银行最大的差别在于没有受到到存款短缺的限制。虽然，目前监管已经取消了存贷比指标，但是考虑到流动性覆盖率，净稳定资金匹配率等的影响。存款的增长速度依然对规模扩张有一定限制。招行目前规模扩张的最大障碍不是存款不足，而是零售信贷需求不足。不过招行今年开始已将加大了交易性金融资产的配置。所以，尽管零售信贷需求不足，但是招行的总规模依然保持了高于M2 1.5个百分点的增速。

关于生息资产占总资产的比例，今年。我对二季度生息资产占比的中性评估值为93%。根据以上的信息，我们可以对招行的净利息收入进行估算，结果如下表1所示：

表1

招商银行2024年三季度的净利息收入的中性预测值为535.98亿，范围是527.97亿~544.08亿。

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