央行放水放多了，债市预期急转向！

昨晚上央行宣布全面下调存款准备金率0.25个百分点，之前咱一直在反复说，这个月为了保证地方债放量发行和信贷发力的需求，央行要在降准和MLF超额续作之前选一个，这俩不管央行选哪个，一方面可以缓解本月市场流动性压力，另一方面也继续表现央行货币宽松的态度，对于债市来说都是挺大的利好。

但是今天早上，央行又超额续作了5910亿MLF，到期4000亿，超额1910亿，央妈也是成年人，成年人不做选择，两个都要。

结果对于市场来说，这及时雨下的量有点超预期的多了，这就像我们现在口渴，需要瓶矿泉水，结果哗倒过来一缸水，这不是说我们要被淹了，而是我们可能低估了我们自己缺水的程度。

地方债发行虽然这两个月在放量，但是总额度是有限制的，市场也都是心知肚明的，都是明牌，为什么我们说央行在降准和MLF超额续作二选一就可以，但是央行出乎意外的放这么多水，就只有一个可能，银行信贷需求在悄悄的大幅增加，银行给MLF报量大幅增加了，MLF的资金成本对于银行来说用起来是不合适的，除非是有真实的信贷需求。

先不说这么多的信贷增量对经济的刺激效果会怎样，最直接的表现就是9月份的社融数据会更好，这是板上钉钉的了，间接的信号就是市场可能低估了经济复苏的速度，这句话划重点哈，债市的预期因此而急转向。

所以10年期国债收益率今天不跌反涨，到了2.66%，昨晚宣布降准之后咱还说10年期国债收益率要向2.6%靠拢，本来以为利率债长债又可以继续吃口大肉，结果今早央行这一大水漫灌，我们的格局还是小了。

至于央行重启的14天逆回购降了20个bp这个倒没有什么，14天跨月末了，主要是应对季度末和国庆长假取现需求，这说明央行对于市场流动性还是呵护，到月底前应该央行还是会持续做逆回购，对短债的影响不大。

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