全球股市在经历了一场惊心动魄的暴跌之后，上周迎来了九个月以来的最佳表现，仿佛一切又重新回到了正轨。然而，在这波反弹的背后，市场是否真的已经走出了困境，还是仅仅是一个短暂的喘息？众多专家对此意见两极分化，争议不断。

高盛的顶级交易员、避险基金业务全球主管Tony Pasquariello在他的最新报告中指出，尽管市场已经度过了流动性匮乏的8月，但进入异常繁忙的秋季，交易环境仍将持续动荡。因此，他将资产持有范围大幅缩小至最优质的资产，以保持谨慎。

而《华尔街日报》的资深专栏作家James Mackintosh则对这波反弹持更为悲观的看法。他认为，根据他的模型显示，目前大型美国股票的估值高得令人不安。如果模型的预测结果正确，那么过去几周的反弹可能是“愚蠢的”，现在是时候远离大型股了。这一观点无疑给市场泼了一盆冷水。

与此同时，富国银行是华尔街少数坚信在大波动后，美股将迎来大反弹的投资银行。尽管他们也预期未来数月股市将出现更多波动，但他们认为，如果美联储适当地实施宽松政策，这段时期之后，投资人可能会迎来显著的收益。

市场的脆弱性在恐慌指数VIX上体现得淋漓尽致。上周，VIX大幅跌破15，远低于前一周2008年次贷危机和2020年新冠疫情期间的高位65。然而，这一指数的剧烈波动也反映了市场结构的脆弱性，令人担忧未来是否会有更多的动荡。

美银美国股权衍生性商品研究负责人Nitin Saksena在他的最新报告中指出，交易拥挤和流动性恶化会导致超卖现象的产生。当市场在极端供需失衡下变得普遍和功能失调时，受影响的资产不仅限于股票，还包括比特币、瑞士法郎、投资级信贷、铜以及日股等。这一现象进一步加剧了市场的复杂性。

广发证券首席分析师戴康团队则认为，核心矛盾在于以日股和美股为代表的全球热门交易出现了微观结构恶化。尽管市场数据显示，对于本次全球套利的70%已经解除，但交易拥挤程度仍高于正常水平，有待消化。因此，短期内仍需警惕“压力测试”余震的冲击。

中金策略团队也指出，在成长偏弱的情况下，短期内恐难期待海外资金形成整体回流趋势。而外资的回流，尤其是持续性流入，仍需要更多建立在内部基本面和政策预期上。这一观点无疑给期待外资回流的投资者泼了一盆冷水。

然而，在一片谨慎和悲观之中，也有积极的声音。国信证券强烈看好港股反弹格局可望在短期内确立。恒生指数期货价格已在美国交易时段突破120日均线，若恒指能在周一（19日）收于120日均线（约1万7500点）之上，港股反弹的格局将在很大程度上确立。

此外，从ETF资金变化也可看出，资金下半年明显加大了对港股主题ETF的配置力度。今年上半年，富国基金港股通互联网ETF、华夏基金恒生ETF及华夏基金恒生科技指数ETF均处于资金净流出状态，但7月以来，这些ETF从净流出变成了净流入。

上周五（16日），这三档ETF分别净流入22.221亿元、9.8亿元和8.49亿元。数据显示，今年上半年15档港股主题ETF净流出113.19亿元，但从7月到上周五，合计净流入83.66亿元。

综上所述，全球股市的未来走势仍充满了不确定性。一方面，有专家警告市场可能仍处于动荡之中，估值过高的大型股存在风险；另一方面，也有机构看好特定市场如港股的反弹潜力。在这场分歧中，投资者或许更应保持谨慎，多元化投资，以应对可能的市场波动。

毕竟，在风云变幻的全球股市中，唯有灵活应对，方能立于不败之地。