去年A股跌了105点，个股下跌率却只有48%，居然还能涨多跌少；今天上半年A股只跌了7个点，个股涨跌比却达到惊人的835:4500，也就是84%个股下跌，可谓妥妥的个股股灾，确切得说，是小微股股灾。

看具体指数情况：代表大盘股的上证50、沪深300分别上涨3%和1%，代表中盘股的中证500和1000，各下跌9%和17%，而微盘指数和代表小盘股的中证2000则分别狂跌39%和23%！

从基本面，政策面和成熟市场经验看，A股大小盘的分化远没结束，尤其是小盘股下跌才刚刚开始！

在1月底和2月中旬两次收复2900点时，我各做过了一个判断：

1，收复2900只用了4天，要站稳3000点却得半年！；

2，虽然指数已完成大底，但多数个股二季度才能跌完。

现在看，第一判断基本实现，估计早则7月晚则8月，将最后告别3000点，维持大A每10年左右告别一个整数点位的规律（94年告别500，05年告别1000，14年告别2000……）。

但第二条却远没实现（主要是2月第一波上升浪小盘股过于彪悍，还债远没结束），预计多数小盘股和st在下半年还会新低！

也就是，下半年将维持我近期反复强调的判断：将陆续收复3000,3100,3200，但只能是指数行情、权重行情。

所以，这一次先从权重说起！

虽然整体看好权重，但起码地产、白酒和券商这三个一直看空，但上上周末，我明确提示券商将有短线机会，结果上周确实盘中弹了一波；上周末提示，这次调整完还会短线反弹。结果周二下午到周五上午，又涨了一波。

其实反弹到周五，我并不认为反弹又结束，因为能在持续下跌六周后（券商4月29开始见顶，比大盘早见顶半个多月！）连续两周盘中反击，一般意味着多空形势已经变化，就像本周三刚盘中反弹40点，周五再度反弹近50点，意味着大盘的多空也发生消涨变化！

但周五尾盘突然跳水，却有些意外。盘后有许多解释，传得最多的是关于佣金的消息。但佣金下跌是大家都明白的必然趋势，就算是真的，也不至于引起多大震荡，结果却引发了大盘震荡！

我相信，震仓就是这次砸券商的目的！结果确实带动大盘下跌20多点，在最后几十分钟成功将“半年阳”变成了”半年阴”！

继续强调，无论从静态估值，动态发展，行业护城河、市场环境等因素，券商的中线都没理由乐观，长线更是非常悲观！但既然不是中长线板块，就它是短线板块。

而作为短线板块，对于佣金之类的长期利空并不需太在意。更需要关注两点：1，技术形态；2，并购重组的动态。

二者都支持短线行情。而且，一般券商集体拉抬，都会引发大盘见顶；券商集体砸盘，自然可更加确定大盘见底。而大盘的反转，也必然会刺激券商行情。

前两次启动间隔一周，下一波起码也得等一周，而且也得先缩出地量！地量必反，但地量反弹必然短！记住，券商只有短线，也只能做短线！

短刀只能用于个体突袭几分钟干完，你见过谁拿着短刀上阵厮杀几个时辰的？

那么，一直中长线看多的银保，能否继续玩大的？

6月20日，央行公布贷款市场报价利率（LPR），1年和5年期以上分别为3.45%和3.95%，均维持不变。

没有变化，对银行就是最大的变化，最好的变化！

首先，市场预期的是贷款利率继续下行，导致息差率继续下降。就像房价、佣金率只要不跌，对地产和券商就是利好，而美联储维持利率不变，就是最大利空！

其次，银行的股价，已充分做承接股息率大跌的准备。现在依然超过5%左右的股息率，相对于不到2.5%长期国债，理论上有50%的安全边界！即便相对于4%多的美国国债收益率，也有起码25%的业绩下降“计提”。

而业内对银行的长期存在的两大担忧，除了收益端的息差下降，就是损害端的坏账。而后者依然维持稳中有降。至于其他几个问题，如理财佣金下降、活转定等，对业绩影响最多只有一两个点。所以，无论如何看不出有能让银行业绩下降25%的可能。

我看不出，国家队和大机构当然更明白。所以，20日宣布利率不变后，银行板块都在一两天完成最后一波下跌，然后再次进入持续上涨。本周后四天， 大盘连续三日盘中创新低，场内一片恐慌，银行却普涨四天！毫无疑问是由于大资金入场！

现在，银行板块依然估值最低，依然没出现持续大涨和巨量，而国家队一旦再次入场，作业周期至少为月度级别。因此无论中线还是长线，银行都远没有涨完！

估值同样不高的保险，同样是某些关键数据只要不变就是利好！而最近两月作为保险最重要数据的险费收入不仅停止下降，部分还开始回升。进入下半年，随着地产的企稳和股市进入新上升浪。券商的投资业务也将起码停止下降，中线行情也将再次启动。

但仅仅是企稳，对于地产是否算利好？

上周判断地产暂时不会继续“比惨”。结果，本周和大盘一样两阳三阴，跌幅也基本相当——也确实没有比其它板块更惨。

上周判断地产暂时不会再持续暴跌，一是因为技术上出现放量跳空下跌，意味着恐慌割肉盘终于出现，也不排除有资金开始故意砸盘，一般出现这两种情况（这两种情况其实进场近期出现），短线底也就不远了。

另一个原因是，估计地产的主要数据虽同比肯定继续大跌，但环比应该会止跌回升。这个周末看到得最新数据，也确实验证了这个猜测。

517新政满月后的第一周（6月17日~23日），重点15城新建商品住宅成交量环比上升25%；京、深、沪分别环比增60%、28%、76%，京深虽涨幅小于上海，但都已环比“二连涨”。

北京6月份二手房网签环比增加13%，则略低于我的预期。我特意调查了几个中介，他们都反映了一个情况：好多房主撤回房子不卖了——显然，预期正在发生变化

根据行为金融学理论，地产作为金融属性最强的生活商品，心理预期对短线走势的影响极大！而地产作为超级大宗，一旦预期影响，持续时间会较长——不像股市，一阳改三观，三阴就死心！

但心理预期的上涨，再持续也只能是短线！

还是那句话，地产的销量、投资下降几乎是永恒趋势，一二三四线城市，未来2-5年，价格起码还得跌10、20、30、40%！房子量价齐跌，地产股票这几年都别想有大的转机！跌完了也没戏，你见过那些夕阳产业，等行业的太阳落山了股市也能起来的?

所以，下面我们就谈谈那些更朝阳的科技板块。（续）

如果说地产、银行等夕阳或低估值行业，业绩稳定就是利好，高科技行业则只有维持高成长，才能获得行情持续性。

好在进入2024年，几大核心科技产业大多开启了超预期的增长，

去年前5月，集成电路出口量下降11.7%、出口额下降10.9%；今年前5月，则分别增长10.5和25.5%，出现典型的v型反转！

进入二季度后，反转还在加速：前3月出口额和量分别增长3%和24.2%、前4月为8.5%和23.5%，前5月为10.5%和25.5%。也就是出口量加快增长，价格则在高开后在高位基本稳定。

预测今年中国芯片产能约增长13%，从全球三分之一增加到40%以上，但内外需求将增加16%（之前预测是11%），供不应求情况下，提价是必然趋势。这个超级权重和最前沿行业将进入价格、数量“双击”的美妙阶段。

一季度，A股480多只电子股有近300家实现利润增长，业绩翻倍的超过百家。由于二季度加速增长，会有更多股票出现更大反转。由于明年二位数增长产能将继续低于更高速增长的需求，业绩高增长有望保持两年以上。这完全满足长线炒作周期最多一年半的需求。

所以依然判断以集成电路为主线的高科技产业，将是这轮跨年行情（约持续到后年初）两大主力板块。

但从战术上，上周四出现天量天价后，我们在周末明确提示:集成电路已阶段性见顶，将修整两到三周，本周确实走出四阴一样的调整走势，且未出现明显放量，显示市场对该板块的信仰还在。因此判断休整时间只会比预期更强。估计7月上半依然无大的表现。七月中旬再次明显砸盘，且半年报开始临近时 ，才会再次开启大级别上升浪。

另外，之前多次强调的存储板块，本周出现更严重的天量冲高态势，诱多出货明显 ，回落后震荡放量，筹码迅速分散。对此更要警惕，估计调整空间更大！

固态电池，低空经济等老牌科技题材，本周基本跟随大盘，且放量缩量都不明显，呈现继续边缘化的态势，人工智能活跃了一波，但这个已明显过峰和过气的板块，只能短期炒作，也不可恋战。

那么，相对于这些刚完成一波或一轮炒作的新兴产业，某些业绩保持或恢复增长传统产业有可持续操作的机会？

上期把中美长期国债收益率下降和海外市场大增，作为影响和制造A股板块机会，尤其是传统行业估值的两大变量。本周这两大变量继续向着有利于A股方向变化。但还是那句话，决定事物发展的主导因素，依然是内因！

油气开采

龙头大涨护盘，而整个板块三阳两阴，明显企稳。该板块是仅次于银行的第二护盘权重。目前估值基本均衡，考虑到护盘因素和内外利率下行预期，国际能源价格稳定。预计业绩和股价会以略高于大盘的速度增长。可以“与国共舞”

白酒

两个月前提示其作为控盘二号板块的角色已被石油题材，上周则提示，如果再次砸盘，会阶段性见底。本周龙头抵抗明显，整体依然偏弱。

维持上周的判断，部分低估值名牌已具备中线投资价值，但龙头的去金融化趋势不确定，其走势趋势也继续扑朔迷离。而且，既然不再被作为护盘标的，那我肯也继续“与国同弃”。

有色和煤炭

跟着大盘和国际铜铝金价格（居然几乎完全同步）调整了一个月，然后上周又不温不火跟着大盘三阴两阳，不放量不缩量。可见炒作资金已经在三四月利用铜铝金价大涨和尽头论完成了出货。整个板块依然处于均衡甚至偏高为主，因此，继续阶段性不看好。再等两周！一旦完成这轮调整，中长线依然更看好铝（全球铜产能正在恢复，铝产能依然严重受制于电力）。

煤价这一个多月比有色稳定得多，煤炭股调整却更猛烈。根本原因是之前几个月煤价调整、有色价格大涨时，煤炭板块的涨幅却比有色还猛，自然需补跌、

当然，煤炭本就估值很低，这轮下跌后就更低了，考虑到电力需求的稳定增长和长债利率下行，这种低估值板块的价值优势还会被凸显。

但无论有色还是煤炭石油等资源股，都难以成为下半年热门板块，只能长线投资。所以本期给的k线图中，只有煤炭用的是周线图。

电力：

这个夏季高峰情况一般，水电由于洪水收到影响。估计业绩保持稳定增长，但这个增速对于这个估值已经达到了投资价值上限的板块已经严重不足。

现在支撑这个板块的主要是因为长期稳定上涨和长债利率下行背景下的稳定股息的历史信仰，但还是那句话，对某股票和板块一旦形成信仰，就危险了。

其实电力板块最近一个已调整了10%多（比大盘晚一周多见顶），是调整幅度最大板块之一、只不过水电和核电的龙头掩盖了整体的下跌。而继续拉抬龙头，也是基于信仰和为了维持信仰。

但管任何主观信仰都改变不了夏季高峰即将过去的客观事实。

造船、面板、猪肉、航空，家电

造船和油气、白酒、电力一样，本周都表现一般，但唯独龙头大涨，而且还大涨出了天量天价。所以技术上至少短线见顶，中线角度估值也到了上限。未来不再看多。

相对而言，同样悄然见底的面板、猪肉和航空，上涨和成交量都很温和，而且龙头都反而更低调。因此这些板块更有持续性。

面板继续量价齐升，而且超预期增长。

猪肉价格再次回升，而且是在进入淡季需求下降了3%左右情况下。下半年，喝酒不如吃肉。

暑期出游数据依然会超预期，当然机票价格和汇率会有些压制航空板块。但依然强调机场不如航空！

（完）