由于6月仍然是安全生产月，安监较为严格，同时长期未复产煤矿也存在着资源枯竭，未复产煤矿数量偏少的问题，因而整体产量难有大幅增量，但进口煤或依旧保持高位，或对于煤价整体形成压制。同时铁水已连续两周下降，后续增加空间不足，不过仍能够维持高位，对于需求形成支撑，整体来看供需矛盾暂不凸显，因此短期关注点或在于宏观情绪的变化以及钢材消费情况。

由于前期宏观利好情绪逐渐消退，当前市场关注点主要在淡季需求下降，高温多雨天气、中高考以及新开工项目较少等成为短期制约需求增长的因素，双焦在自身矛盾并不突出的情况下或会跟随下跌，不过还需关注宏观政策对于市场的影响，比如6月央行降息预期、7月三中全会政策导向等。

一、节后炼焦煤产量或难有大幅增量

根据最新数据显示，2024年1-4月山西煤炭产量为3.69亿吨，同比下降16.84%，山西省煤炭产量保持相对低位，造成这种现象的原因主要有两点，首先是一季度焦钢企业复产缓慢，下游需求仍然偏弱，其次还有去年年底国务院安委会进行为期半年的帮扶指导，包括三超及隐蔽工作面、安全隐患的安监较为严格

虽然此前一季度山西省GDP远低于5.3%的全国平均水平，而山西省政府也在3月31日印发的工作方案中提出煤炭产量要稳定在13亿吨左右，同时也有消息指出山西恢复夜班生产，但从实际情况来看，煤矿产量增加仍然不显著，原因一是提出政策时仍然处于国务院安委会督导期间，矿方生产情绪较为谨慎。二是由于此前就并未严格执行夜班生产，因此即便放开生产也并不能带来较大增量。另外山西省部分矿井还存在着服役时间较长，开采难度加大以及储备资源逐渐枯竭的问题，使得生产压力较大。

目前国务院安全生产委员会对山西矿山安全生产的督导已经在5月底结束，意味着国家层面的安监已然放松一些，但是6月份是安全生产月，地方层面的监管依然存在，加上之前的违规开采，隐蔽面超采的现象已经基本杜绝，因而存在这些问题的煤矿后期产量或难有大幅增量，而通过长期停产煤矿复产来实现较大增量也相对困难，由于这部分煤矿存在资源枯竭的问题，且还未复产煤矿数量也较少，根据调研显示仅有不超过5、6个煤矿，故而节后短期内煤矿产能释放或依旧有限。

二、炼焦煤进口或能够继续维持高位

根据数据显示，我国4月炼焦煤进口量为1094.9万吨，环比上涨21.66%，同比上升29.37%。进口总量排名前几位的国家中除印尼外，进口量环比均有所上涨，其中加拿大及澳大利亚环比增量较多，环比分别上涨109.12%及573.67%，印尼由于货物流通受阻，进口环比下降52.24%。而蒙古与加拿大仍然位于我国进口量前两位，进口量保持高位。

预计进口量或依旧能够维持高位。根据蒙古国5月29日新闻表示，蒙古国交通运输发展部宣布，连接蒙古国西伯库伦口岸与中国策克口岸的6.9公里跨境铁路建设已经完成。蒙古国西伯库伦口岸是一个具有重要战略意义的边境口岸，能够完成蒙古国48%的煤炭出口。年均通过该口岸出口1000-1800万吨矿产资源及矿产品。增加这个出口能力的可能性就是铁路运输，可以增加运力，将口岸的吞吐量增加到3000-3500万吨，不过影响量可能在短期或难以看到，在未来才能够得以体现。

三、需求顶或已经出现

从铁水数据来看，目前铁水产量已连续两周下降，铁水继续增量空间或已经不大，且整体趋势逐步向下。中短期来看由于节后需求或逐步下降，我国6月1日进入汛期，南方进入主汛期，传统淡季的高温多雨天气影响或进一步加大。另外6月正处于中高考期间，由于噪声污染等问题，已有部分工地停止施工，或也将产生部分影响，且6-7月新开工项目数量较少，淡季特征愈发明显。但目前长短流程利润尚可，钢厂生产仍然具有生产动力，且根据以往几年的经验来看，铁水高位或仍能够维持一段时间，对于需求能够提供支撑。

四、焦煤库存或存在累积压力

由于目前焦企低库存采购已经成为常态，5月31日全样本焦企库存为945.53万吨，同比下降36.3%，且当前采购压力不大，多数焦企业或维持刚需采购，在淡季需求整体疲软的背景下，投机需求的释放也较为困难，煤矿出货压力逐步显现，伴随着供给缓慢回升，库存或存在累积压力。

五、总结

整体来看，短期煤矿或较难产生大的增量，铁水虽然已经连续两周下降，但结合往年的经验来看，铁水高位的情况或仍能够维持，因此对需求支撑，供需暂时能够匹配，矛盾暂不突出，但钢材下游淡季需求压力逐步显现，双焦或跟随下跌的可能性较大，不过仍需关注宏观方面6月降息预期以及7月三中全会对于市场情绪的影响。

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