第五天，一共又走访了两家。

第一家是做标债的，这家的标债资管产品几乎都没有了，主要是做私募标债。底层资产目前几乎全是城投债券。地产债券，可转债那些几乎都没有，股票更不碰。境内城投债券的规模大概有80来亿，境外城投债券的规模能有20亿，因为境内城投债券的成本不断降低，所以它的规模比巅峰期时都下降了不少。

去年时，行业协会几乎把所有的私募机构都挨着检查了一遍，之前跑去做了有问题的私募机构，基本上也查的差不多了。剩下来的，还在继续干的，大部分都还不错的。也没必要跑去听部分媒体、自媒体的乱写乱说，那有些也可能是带有目的要两头吃的。既要吃读者端的会费，又要吃机构，甚至连城投的润笔费都还敢收。有极个别的收费还比较猛，那帮人胆子实在太大了，也有极个别的因为这个事进去呆过一段时间的，停更了一段时间，结果出来后，有时又在乱写乱说了。对于这一类，也没必要太在意。

前些年跑去主要做城投债券的机构些，老板些几乎都是赚了大钱的，现在还能做标债的机构，要么是之前拿了比较多的老债，现在释放一部分老债出来，降杠杆，机构的资金被释放出来后，再去市场上寻找新的投资机会。另外一部分就是直接去搞境外债，然后再配置到目前的标债产品里面。如果只配置目前境内的新的城投债券，那配出来的业绩基准估计是相当低的，前段时间川内有个大山区里面的平台，之前还有过非标舆情的平台，最近发的债券成本才三点几，而且发行的还是五年期的，照样有人买。前几年时这种地方债券成本能上两位数，有不少还发行终止，募集失败，您可以想象现在境内的城投债券有多卷。。。

另外一条，去前年时，即使是之前有极个别清盘的私募标债，只要它底层资产是城投债券的，哪怕是实控人出风险，最终产品清盘后，投资人还是赚到钱了的，仅仅是有极个别比预计的业绩基准要差几个点，因为在极端情况下清盘时，不少债券会被动大量卖出。然后它的净值就会有一定回撤。

走访的第二家是主要聊标债资管的事，有一只标债资管产品已经备案下来了。又重新放开可以进了。

其它的我们还在观望，也从这边侧面打探另外一家机构实控人的情况。早几年大量布局了城投债券的老板些，大多数都赚了。其它的很多逻辑，也都是大同小异。围绕城投债来做的，实际上就是靠上面赏饭吃，上面能让你做的时候，能做就做了，过了这一村，还不一定有这一庙。如果上面完全不给你做了，您连想去喝口汤的机会都没有啊。

这次的走访暂时就聊到这里，以后再继续。

我是大佛，持证理财规划师，拥有基金从业资格、证券从业资格，著有《投资理财实战：财商思维与资产组合配置策略》一书，财经专栏作家。