2020年1月20日钟南山院士揭开新冠肺炎人传人的真相以后，我国展开了一场波澜壮阔、气壮山河的抗疫战争。这场疫情病毒来势凶猛，疫情传播之快，范围之广，全社会面临巨大的压力。幸好在国家的强力管制之下，全国医护人员的努力之下，疫情得到有效的控制。3月17日，湖北省疑似病例清零，连续多日新增确诊病个位数，随着湖北省新冠肺炎疫情形势好转，各省市援鄂医疗队陆续撤离武汉，返回家乡。国内防疫战争打了个漂亮的反击战，对于A股，仅在2月3日暴跌1天，随后展开了迅速的反弹。

国外就没有这么幸运。2月下旬开始，疫情开始在全球快速蔓延，3月份全球大爆发，目前疫情比较严重的国家包括了意大利、西班牙、德国、法国、美国等比较大的经济体。

美国股市自2月下旬至今已经下跌31%，法国CAC40指数累计下跌38% 英国富时100指数累计下跌31%，德国DAX30累计下跌38%，全球股市处于股灾之中。

人类历史的发展一直伴随着各种各样的传染疾病，20 世纪以来，就有十多次蔓延范围较广，危害性较大的病毒传染。有的传播范围高达200多个国家，有的导致数以百万计的人类死亡。不过，从历史上看，基本上没有单纯由疫情引发的全球性金融危机。

这可能是因为：历史上的这些疫情绝大部分是已知病毒，有明确的医疗手段可以应对。另外，大部分比较严重的疫情往往发生在非洲等发展中国家，这些国家经济体量比较小，对于全球经济的影响不大。

这次新冠疫情有两个不同点，第一、新冠疫情是一个全新的病毒，目前没有特效药可以医治，主要依靠隔离来减少传染。而隔离会对经济活动产生影响。中国在疫情爆发后，采取严格的管控措施，虽然对于经济产生了一定的冲击，但已经开始复产复工。

第二、国外的疫情处于欧洲和美洲等全球主要经济体，对全球经济影响较大。

截止3月19日意大利现存确诊79355例、西班牙现存确诊12037例、德国现存确诊11810例、伊朗现存确诊10516例、美国现存确诊8306例。

虽然新冠疫情可能对全球供应链以及经济产生比较明显的冲击， 我们觉得，由此引发2008 年式的金融海啸可能性并不是很大。

1. 杠杆条件不同

2008 年的金融危机之所以百年罕见，一个非常重要的原因是在危机爆发前，股市和房地产市场都有着非常高的杠杆。一旦预期扭转，资产价格下跌，高杠杆会放大市场的恐慌和下跌的幅度，而且股市和地产的双高杠杆会引发"火烧连营"的巨大冲击。目前美国股市和地产的杠杆均较 2008 年大幅下降。

首先，我们用股市融资余额占流通市值比重衡量股市的杠杆率，可以看到，美国股市的杠杆率和 2008 年危机前相比大幅降低。

2、货币政策环境不同

目前中美两国国债利率都已经下滑到历史新低。而德国、日本的 10 年期国债收益率已经出现负利率。而且，面对疫情冲击，美联储和中国人民银行都表态会使用更多工具来支持经济。全球货币环境比 2008 年宽松很多，而且央行的敏感性更高。

3.和2008年相比，全球主要股市估值相对合理

如果考虑股市与本国债券的相对估值（股票股息率/10 年期国债收益率），中国和美国股市相对于国债的估值处于历史上比较有吸引力的水平。

4. 中国的应对措施效果显著，多国启动紧急救市。

虽然新冠病毒目前还没有特效药，但中国采取的严厉的隔离措施确实有效的缓解了疫情的蔓延。中国的新增确诊人数已经连续多日出现下滑。这证明只要措施有力得当，病毒的传染性是能够得到控制的。各国已经开始学习中国，意大利封城、英美鼓励人们居家、限制航班飞行等措施，经过一段时间，疫情有望得到控制。

为对冲新冠疫情导致的经济波动，近期欧美各国纷纷释放财政资金。

在3月19日早上，欧洲央行突然出手，抛出7500亿欧元(折合人民币约5.4万亿元)资产购买计划。以应对因冠状病毒COVID-19的爆发和扩散而给货币政策传导机制和欧元区带来的严重风险。

美国财政部长斯蒂文·姆努钦(Steven Mnuchin)周二在一个白宫简报会上透露，特朗普政府拟推出一项高达1.2万亿美元的财政刺激计划，其中包括向民众发放现金。

法国财长勒梅尔：法国将禁止做空 24 小时。意大利证券交易委员会发布做空禁令，禁止卖空 20 只意大利证交所股票。比利时金融监管机构：禁止卖空及类似交易。

回看2008年次贷危机，这是最近的一次全球性危机，也是现在市场经济政府救市的典范，面对巨大的次贷泡沫破灭，美联储和美国政府的全方位立体救市，策略涵盖四大方面：补充流动性、政府表态提振信心、修改规则限制做空、经济刺激政府救助。

2008年的次贷危机，最终在2009年3月得到控制，股指触底，迅速反弹。本次危机，主要是新冠病毒导致，并不存在房地产泡沫这样的系统危机，在各国强力的政策干预下，各国的疫情有望得到控制，股市有望缓解跌势，重塑信心。