7月25日，皇台酒业发布公告称，将与贵州无忧酒业（集团）有限公司（下文简称“无忧酒业”）成立合资公司，其中皇台酒业认缴出资1650万元，占股55%，主要业务为白酒酿造销售、酒类进出口贸易等。

然而，一周时间还不到，这次合作就光速宣布结束。8月1日晚，皇台酒业发布了关于终止公司对无忧酒业设立控股子公司的公告。

对此，有人评论道：“朝令夕改，尽调不全面，如同儿戏。”

客观来说，业内外对此次皇台酒业与无忧酒业的合作也并不看好。因为此前也很多企业有过“染酱”的经历，只是结局大多并不如人意。从时间点来说，“酱酒热”已经在逐渐降温，此时皇台酒业再入局酱酒，显然已经不是个好时机。再者，企业的业绩常年处于亏损状态，1650万元无疑是一笔不小的数目，这笔投资大概率需要股东代偿，其“性价比”也有待斟酌。

而此次合作终止，又为皇台酒业的前途蒙上了一层纱，迷雾之中的企业该何去何从？

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几度沉浮，难掩颓势

资料显示，皇台酒业创立于1985年，因坚持纯手工技艺和古法酿酒传统，早年被誉为“西北手工酿造的典范”“丝路古道上的灿烂明珠”。1994年在第二届巴拿马万国博览会上，皇台酒与茅台酒双双荣获金奖，因此，当时有“南有茅台， 北有皇台”的说法。2000年之时，皇台酒业登陆深交所。

然而，皇台酒业上市的喜悦并没有维持多久，特别是多次失败的合作给企业造成严重创伤，同时还暴露出了企业经营不善、股东变更、治理层内斗等一系列问题，更是多次卷进了民事诉讼的漩涡。

2019年，素有“银王”之称的甘肃富豪赵满堂旗下甘肃盛达集团有限公司（下称“盛达集团”）成为皇台酒业新的控股股东。彼时，无论业内外都对皇台酒业给予了厚望。

而盛达集团自入主后就高举“重塑西部茅台”“重归白酒主业”的大旗，帮助皇台酒业增加市场推广宣传、努力拓宽省外各地区销售渠道，后在金融机构恢复企业融资能力的同时，又使用了赠房、背债、债务重组等非常规手段，让大家看到皇台酒业重塑辉煌的希望。

然而，一番折腾只是让皇台酒业短暂地恢复了一下元气，很快又再度陷入亏损的状态，直到目前也没有挽救颓势。

此外，盛达集团掌权之下的皇台酒业的信披考评一直不佳，曾因多次公司年报虚假记载被罚。在深交所公布的2020年主板、创业板上市公司信息披露考评结果的8家酒企业中，4家获得A级考评，3家获得B级考评，仅有皇台酒业获得D级考评。2023年9月，皇台酒业公告显示，公司多位高管因未及时披露公司重大事件，未依法履行其他职责被深圳证券交易所采取监管措施。

有专家指出，“皇台的没落的因素有很多，既有他的原有的体制机制问题，也有后来公司转制的问题，但是更多的我觉得还是他们自身经营理念的问题。区位的劣势，以及整体运营的思路，是其问题的关键。”

02

业绩低迷、数次ST，突围之路不易

乱局之中的皇台酒业，业绩一直以来也都非常低迷。

据年报统计，公司自上市以来合计亏损7.3亿元以上。其中，公司2016年—2018年连续三年净利润为负值，2019年曾短暂实现净利0.68亿元，2020年净利润遭遇暴跌，降幅达50.91%，2023年公司营收仅为1.54亿元，亏损1500.94万元。到今年上半年，公司意料之中还在延续亏损，预亏300万元-500万元。

而常年挣扎保壳又是皇台酒业连年亏损形成的果。

经食评团队梳理，皇台酒业在2004年、2009年、2015年、2018年和2022年5次被实施退市风险警示，其中，企业还在2019年退市，成为白酒退市第一股，17个月后又恢复上市地位。企业又在2005年、2010年、2017年、2020年和2023年撤销退市风险警示，由此被大家戏称为“A股不死鸟”。

此外，按照皇台酒业2023年和2024年一季度的业绩，或又双叒叕将被实施退市风险警示。因为根据深交所退市新规，“最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、 扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元”将触及财务类退市而被事实退市风险警示。

而此次与无忧酒业的合作，从侧面反映出皇台酒业为避免退市风险而寻找新的业绩增长点做出的努力。公司在7月25日的公告中提出，该合作有助于公司进行整合资源，通过布局酱酒市场，打造公司新的利润增长点，提升公司的综合竞争力，推进公司省外市场战略布局，促进公司的可持续发展，符合公司的长远发展规划。

只是可惜，这场合作还没开始就已经走向结束了，皇台酒业也不得不另寻路径……

值得注意的是，皇台酒业内部缠斗仍在继续，今年初公司二股东上海厚丰投资有限公司所持有的公司全部股份被轮候冻结。因涉及冻结股权被拍卖的事宜，企业或将遭遇大的变动。

有业内人士认为，皇台酒业此前已经错过了白酒行业的黄金发展期，未来不仅需要解决常年萦绕在公司的内部纷争，还要面对强势酒企向西北市场渗透和当地强势酒企的重重压力，形势不容乐观，企业“自救”之路仍任重道远。