今天的早安贴超过2000字，只能以文章形式发出。

5月21日，纽约商品交易所（COMEX) 有159 份silver交割。伦敦金银市场协会（LBMA）有1,700份交割。

我在昨天傍晚发帖简要回复问题时，曾说过：“游戏还没有结束”。

当白银发生超过4%的波动时，会有两个选择，33-35或者31，而上面的信息显示，白银会大概率先选择33-35，因为沪银依然在上涨，中国正在引领市场的价格走向。

经济史学家会告诉我们，从长远来看，贵金属的流动是未来地缘经济实力强弱的一个很好的预测指标。黄金和白银曾经涌向西班牙，荷兰、英国，也曾涌向美国，而现在，他们正在涌向中国。

这也是我如此关注黄金白银最根本的原因。

Standard Chartered Bank: 渣打银行

2024年4月10日访问上海黄金交易所

JPMorgan Chase Bank: 摩根大通银行

2024年3月28日访问上海黄金交易所

HSBC Bank: 汇丰银行

2024年3月21日访问上海黄金交易所

Deutsche Bank: 德意志银行

2024年3月13日访问上海黄金交易所

这四家银行，都是全世界最大最重要的bullion banks—“金银银行”，从事贵金属交易和金融服务的银行。

他们在极短时间内同时选择访问中国，之后，我们就看到了黄金白银气势如虹的上涨。

黄金白银的价格正在脱离开“纸黄金纸白银”的操纵，他们的真正价值正在被重估，他们的光芒再也不会被轻易抹去。

在过去的几天，市场经历了美联储官员的集中疲劳轰炸。有读者问我，这些讲话对金银走势有什么影响？我的答案很简单，除非有人公布最后的答案，加息或降息，以及美联储打算怎么做，否则他们的讲话影响可以暂时忽略。

在我写这篇早安贴的时候，美联储博斯蒂克正在发表演讲：他说：“预计第四季度前不会降息。美联储必须谨慎对待首次降息，甚至以后降息，以避免引发投资和其他支出的"被压抑的繁荣"。

这是非常鹰的表态，只是市场好像“并没有注意他在说什么”。

真正会有一些影响力的是周三（美国时间），美联储会议纪要的公布。如果按照已经发表演讲的这些美联储官员的讲话，我们也许会看到一份比较“鹰”的会议纪要。无非是有些官员喊着要加息，一些官员说不准备快速降息，还有一部分人认为降息是比较合适的，美联储还是乐此不疲的玩着在加息和降息之间寻求平衡的游戏，但是这样只会有一个结果，放任滞胀继续恶化，而滞胀越是恶化，越会有更多人采取做空风险资产，做多黄金白银的策略。

回到现实。

★黄金依然是在2431这个位置被压制，需要等待它突破并重新站稳2450，才能确定黄金重回上涨趋势。目前黄金在2413有较强的支撑。

★而白银，正在31至32.50之间的较高价格区间内调整，这表明价格正在压缩。上行突破的可能性较大，而突破32.50可能会引发另一次大幅上涨。我依然坚持在一到两周之内，达到35的概率较大。

其实，我在评论区中也说过，在技术面上，我的确水准一般，正在努力精进中。所以对于一些指标，只是个人观点，请务必注意控制风险。

PS：今天我选择的一张图表非常有意义，也非常重要，用来回复一个读者的问题，黄金和黄金股票的关系。

★ 这幅图表的标题是：30年期美国国债收益率-5年期美国国债收益率指数与黄金价格的关系

★ 这幅图显示出四个因素之间的相关关系。

10年美债收益率-5年美债收益率的差额——长短期国债息差；（红色线） HUI指数——“金甲虫指数”，反映上市黄金开采公司股票表现的综合指标。这个指数特别关注的是从事黄金开采的公司，并且这些公司的主要收入需直接来源于黄金的开采，而非其他金属或副产品。HUI指数由一篮子成分股构成，用以追踪这个特定行业板块的表现。

HUI指数设立于1996年，常被用作评估黄金矿业公司股票整体健康状况和市场情绪的工具。（黄色线）

黄金价格；（上方黑色线）CRB指数：大宗商品价格指数；（下方黑色线）

★ 我开始解析这张图表的关系：

1．利差与黄金的关系：

2001-2008年（Case A和Case B)：在利差扩大的时期（短期收益率相对长期收益率下降），黄金价格相对于工业金属价格上涨，黄金股票提供了显著的杠杆效应（即黄金股票的涨幅超过黄金本身的涨幅）。2008年之后：利差收窄期间（短期收益率相对长期收益率上升），黄金股票的杠杆效应消失，黄金开始相对于工业金属表现不佳。

尤其是现在，短期收益率已经高于长期收益率，收益率曲线倒挂。

2．利差对黄金股票的影响：

当利差扩大时，黄金股票表现更好。当利差收窄时，黄金股票表现较差。

3．黄金实际价格的表现：

2007年之前，黄金对CRB指数的比值对贵金属市场影响不大。2007年之后，黄金对CRB指数的比值在高水平维持较长时间，并且在利差扩大时黄金价格上涨

因此，降息开始，就是黄金和黄金股票大涨的开始，因为息差会重新扩大，而黄金股票的涨幅就会超过黄金。

★ 所以，昨天在评论区中，我说黄金股票可以看作是黄金价格的看涨期权，其实逻辑非常简单。

黄金矿商的股票通常会对黄金价格的变化表现出更大的敏感性。因为矿商的成本相对固定，当黄金价格上涨时，其利润会显著增加，这种利润增加可以促使其股票价格上涨幅度大于黄金价格的上涨幅度，因为股票价格是未来若干年利润的折现，体现在PE倍数上。因此，黄金矿商股票具有看涨期权的杠杆效应。