北京这家啤酒企业净利润创十年新高

小北读 2024-08-22 18:28:48

下图是燕京啤酒2024年上半年主要财务数据。

乍一看这份数据似乎与当下的消费环境不符,主要体现在净利润增速远大于收入增速。营收同比增长5.52%,但是净利润同比增长47.54%。

通常出现这种情况的时候我们会考虑公司产品是不是提价了,或者产品结构升级,即价格高的产品占比提高了。可是,这在当前环境下有这种可能吗?

看燕京啤酒中报之前,小北刚好看过安井食品的中报,里面提到行业“增收不增利”的情况;而这正是很多消费品行业的现状。

从2023年年底开始,消费者对性价比追求愈发强烈,导致餐饮行业诸多品牌进一步主动或者被动进行降价,行业普遍存在“增收不增利”的不利局面。

既然如此,难道啤酒行业就不存在降价销售?为什么燕京啤酒的净利润增速,比收入增速高那么多?

一、净利润增长,是因为产品提价吗?

如下图所示,我们从“同花顺iFinD”提取的中报数据可知,燕京啤酒今年上半年的归母净利润,至少是近十年新高,高于2015年中报的高点5.98亿元。

与此同时,行业数据并不明朗。

2024年1-6月中国规模以上啤酒企业累计产量1908.8万千升(数据来源:国家统计局),同比增长0.1%。

2024年上半年,公司实现啤酒销量(含托管经营)230.49万千升,实现营业收入804,580.28万元,同比增长5.52%;而中报给出的销售量仅同比增长0.63%。

也就是说,作为一家90%以上的收入来自于啤酒销售的企业,燕京啤酒的收入增速大于销量增速。

那么,这是否可以表明,燕京啤酒确实存在产品提价呢?

二、产品结构优化≠产品提价

我们原来直播的时候专门讨论过这个问题,即:公司整体利润率提高,不等同于产品提价,更准确地说,是公司产品结构优化了,即高利润率的产品占收入的比重在提高。

我们从中报数据看:今年上半年燕京啤酒中高档产品收入同比增长10.61%,毛利率增长3.3个百分点,达到了50.31%;

另一方面,公司普通产品的收入同比下降6.41%,毛利率为32.31%,同比增长0.14个百分点。这正是产品结构优化的典型数据表现。我们无法判断燕京啤酒具体某款产品是否存在涨价,但是高毛利率的产品占比提高了,就会带来公司整体利润率的提高。

从4年来燕京啤酒上半年的收入构成看:中高档产品占比从61.70%提高至68.54%,毛利率从48.41%提高至50.31%;与此同时,普通产品占比降至31.46%。

公司中高档产品主要包括燕京白啤、燕京U8、燕京纯生、漓泉1998等产品,普通产品主要为燕京干啤及其他普通产品。

三、燕京啤酒的产品结构优化,是否可持续?

燕京啤酒的毛利率和净利率低于重庆啤酒、珠江啤酒和青岛啤酒,原因可能是因为燕京啤酒的高端产品占比不如前面几家高。

但是我没找到青岛啤酒中高低端产品占比的数据,因此,只能从重庆啤酒的产品构成来找原因。

如下图所示,2023年重庆啤酒高端产品占收入的比重为61.51%。

公告显示:公司产品档次按消费价格进行划分,包括:消费价格人民币8元及以上为高档,消费价格人民币大于等于4元小于8元为主流,消费价格人民币4元以下为经济。

前面我们提到燕京啤酒今年上半年中高档产品占比为68.54%。

如果重庆啤酒所说的主流产品对应着燕京啤酒的中端产品。

那么,重庆啤酒目前的中高端产品占比超过了90%,远大于燕京啤酒的这一比重,这样的业务构成会使得重庆啤酒的利润率,明显大于燕京啤酒。

接下来燕京啤酒业绩的成长性还得看两个方面:一是啤酒的消费总量有无增长空间;二是相比于其他啤酒,中高端燕京啤酒有无竞争力。

据国家统计局数据显示,2023年1-12月,中国规模以上企业啤酒产量3555.5万千升,同比增长0.3%。

从往年的数据看,啤酒产量自2014年起便进入了下滑阶段,我们需要的不是喝更多的啤酒,而是喝少、更好的啤酒。

至于燕京啤酒、青岛啤酒和重庆啤酒,究竟哪家的啤酒最好喝,这就触及到我的知识盲区了。

0 阅读:0

小北读

简介:感谢大家的关注