// 市场回调论调较多 //
8月21日，现货黄金于21:31刷新历史高位至2531.75美元/盎司，此后的一周虽然频频上冲，但未能再创新高。
盛宝银行近日报告表示，黄金盘整甚至回调的风险迫在眉睫。在最新的反弹创下新纪录后，黄金价格走势显示出疲惫迹象，尤其是考虑到对美国就业增长疲弱的反应温和，以及联邦公开市场委员会会议纪要几乎确认了九月份的降息，目前降息预期已经较为充分，国际金价存阶段性回调风险。
此前，瑞银发布研报指出，随着金价续刷历史新高，市场正在逐步适应2500美元/盎司以上的价格。存在短暂回调的可能性。尽管近期纽约商品交易所（COMEX）的净多头头寸有所增加，但水平仍低于历史最高点，表明整体市场定价仍然偏轻，投资者还有充足的空间继续增加黄金配置。
从历史经验来看，近期地缘政治冲突事件的影响范围有限，尚未引发广泛的避险情绪，这对黄金的支撑不应如此明显。
// 牛市就这样结束了吗 //
近期黄金回调的因素主要包括以下几点：
市场消化前期对美联储降息的预期；
美元和美债收益率走强，近日美元指数走强，截至8月30日收盘，美元指数报101.73，本周上涨1.04%，日线出现三连阳的强势反弹。原因是，美国第二季度国内生产总值（GDP）修正值环比年率为增长3.0%，高于初值的2.8%，显示出美国经济的韧性，增强了美元在全球市场中的地位。
获利回吐因素：2024年以来，国际金价呈现出显著的上涨态势。截至2024年8月底，国际金价从2000美元/盎司上涨至超过2530美元/盎司，涨幅达到了26.5%。
从黄金走牛的因素来分析：
首先，美国货币超发并没有停止，按目前速度，美国国债大约每100天就以1万亿美元的速度增长，相当于每年增加约3.6万亿美元。对应的美元如雪花般飞向各个资产市场。
其次，美联储降息并未真正开始，一旦实施，天量的美元势必寻求更有升值空间的资产。
第三，全球央行为代表的实物黄金需求，仍是助推黄金上涨的主要因素。2023年全球央行共购买了1037吨黄金，这是历史上的第二高水平，仅次于2022年的1082吨。
// 黄金的上行空间还有多少 //
如果黄金牛市没有结束，国际金价的上行空间还有多少？
近期，花旗分析师在报告中称，他们预计到2025年中期金价目标为每盎司3000美元，第四季度平均价格预测为每盎司2550美元。
8月22日，兴业证券宏观团队认为，在美联储降息125bp场景下，考虑不同中债利率，根据模型测算，伦敦金潜在上限分别为2657美元/盎司以及2768美元/盎司。上海金潜在上限分别为609元/克与630元/克。按照上述目标价测算，国际金价还有约10%的上涨空间。
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