报告标题：稳扎稳打，低位布局——可转债周报（2024年1月22日至1月26日）

报告发布日期：2024年1月28日

分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001

分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001

1、市场行情

本周（2024年1月22日至1月26日），中证转债涨幅为0.18%，表现弱于中证全指（0.61%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）跌幅均值为0.47%，表现弱于高平价券（-0.35%）和中平价券（-0.34%），优于低平价券（-0.84%）和超低平价券（-0.51%）。低评级券（评级为AA-及以下）的跌幅均值为1.05%，表现弱于中评级券（-0.38%）和高评级券（0.82%）。

从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨幅均值为0.63%，表现优于中规模券（-0.29%）和小规模券（-1.20%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自建筑装饰（6只）、采掘（5只）和公用事业（4只）；跌幅居前的30只可转债主要来自汽车（4只）、机械设备（4只）、电子（4只）、医药生物（3只）和化工（3只）。

2、目前转债估值水平

截至2024年1月26日，存量可转债共551只，余额为8547.08亿元。1月26日，转债的平均价格为111.88元，分位值为37.97%，处于2018年至今的历史中低水平。转股溢价率为42.85%，分位值为97.22%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为22.77%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（16.79%）。

3、转债涨幅情况

4、可转债配置方向

本周（2024年1月22日至1月26日），中证转债指数表现弱于中证全指。分类型来看，本周低平价券表现不佳，跌幅均值为0.84%，中平价券表现相对较好。高评级券取得了较高的涨幅，涨幅均值为0.82%。从规模来看，本周大规模转债表现最好，小规模券跌幅较大。估值方面，转债估值水平继续提升，转股溢价率较上周五（1月19日）的39.03%上升了3.81个百分点，转债估值仍处于历史较高的分位值水平。

当前，转债市场跟随权益市场迎来反弹行情，分类型来看，主要体现为高评级转债和大规模转债率先反弹，低评级转债和小规模转债仍在下跌。当前，我们建议投资者稳扎稳打，切勿追高，可以在低评级转债和小规模转债中择优布局，抓住低位布局机会。对于高股息、低估值正股对应的转债可以继续持有。在高价券和超高价券的投资上，则应适度控制仓位，增强交易的灵活性。在行业选择上，投资者可关注以下方向：1）围绕出口业务较多、海外产能占比较高的行业选择转债标的，例如纺织制造、轮胎、化工、家装材料等行业的相关标的。2）关注AI硬件、AI应用软件与鸿蒙系统相关的转债标的。3）关注建筑建材、家装、家居行业对应转债的反弹机会。

5、风险提示

关注A股市场走势对转债市场的影响。

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