会议要点

1、锗资源与生产·锗作为伴生金属，没有独立矿床，主要存在于铅锌矿、褐煤矿和铜钴矿 中。国内锗资源储量约 2300 吨，主要集中在云南、贵州、广西和广东。内蒙古的褐煤矿因成本和环保问题长期停产，实际可利用储量约 800 吨。国内每年原生锗的产量约 150 吨，资源紧张。

·国内锗资源供应紧张，铅锌矿占比超过 60%，铜钴矿占比 10%。由于刚 果金的含锗铜钴矿合同到期，明年锗原料供应将减少约 20 吨。锗的生产 主要集中在云南、江苏、湖南和广东。

2、锗的价格与市场·锗价格自年初的 8000 元/公斤上涨至现货市场的 18000 元/公斤，涨幅显 著。价格上涨导致低品位物料进入市场，当前价位足以支撑低品位物料的回收利用。

·锗价格上涨使得铅锌冶炼厂出售含锗物料的意愿增加，但市场供应紧张 状况未得到缓解。预计下半年锗价格将继续上行，全年均价可能超过=13000 元/公斤。

3、锗的消费领域·锗的主要消费领域包括红外、光纤和光伏，占总消费量的 80%以上。今 年红外市场表现良好，新增无人驾驶汽车和无人机等消费领域。光伏市场因卫星发射需求增加，锗衬底出货量同比增长三倍。

·红外市场因成品率低，导致大量废料回流至金属锗生产企业。今年红外 市场的投料方式发生变化，更多依赖市面购买的金属锗锭，废料堆积增加。

4、国际市场与出口·比利时公司在中国出口管制后，积极接手刚果金的锗原料，形成了类似 中国的全产业链闭环。比利时公司产品在欧美市场竞争力强，供不应求。

·今年上半年中国锗出口量减少 52%，出口意愿降低。国内企业更倾向于 满足国内市场需求，出口价格报高，8 月锗锭出口报价为 2450 美元/公 斤。

5、未来展望·国内锗资源供应紧张，明年可能进一步减少。铅锌冶炼厂对含锗物料的 重视程度增加，可能会有新的产线建设。内蒙古褐煤矿的开发利用将成为未来供应的关键因素。

·锗的价格上涨对红外和光伏市场的影响较大，但短期内不会被其他材料 替代。红外市场的价格传导机制较好，终端用户接受度高。光纤市场在欧美需求增长的带动下，预计四季度会有所好转。

Q&A

Q：红外领域的锗价格上涨对下游企业的影响如何？

A：红外领域的锗价格已经涨到 18000 元，这个价格目前下游企业还能接 受，但再往上可能就难以接受了。虽然价格上涨会压缩利润空间，但一些红外生产企业已经与下游客户签订了协议，并且终端产品的价格也上涨了 30%。如果终端用户接受这个涨幅，红外领域的锗价格问题就不 大。

Q：锗在红外和光伏领域是否会被其他材料替代？

A：短时间内，锗在红外和光伏领域不会被其他材料替代。因为产品设计 方案的变更周期较长，通常需要 3 到 5 年，甚至更长。所以在当前产品 生命周期内，锗的应用不会被推翻。

Q：光纤市场对锗的需求和价格变化如何？

A：国内光纤市场今年表现平稳，但从 6 月份的采购招标价格来看，价格 涨幅明显，招标价格已涨了 20%。国外市场，尤其是欧洲、美国和印 度，光纤需求增长显著。美国市场在经历了反倾销影响后，今年上半年通讯设备进入升级换新周期，带动光纤市场增长。美国市场的光纤锗产品报价是国内的两倍以上，这种价差可能会传导回国内，预计四季度国内光纤市场会好转。

Q：国外主要消费国对锗的需求情况如何？

A：国外主要消费国集中在欧美地区，主要用于红外和光伏。比利时一家 企业在中国出口管制前红外事业部停产，但因地缘冲突带来的新需求，2022 年决定重启红外事业部，2023 年进入复产状态，红外产品在国外市 场供不应求。现在比利时公司红外、光纤、光伏基本满产，甚至个别领域满负荷运转，主要关注原料供应问题。

Q：中国出口管制对国内锗市场的影响如何？

A：中国的出口管制减少了国内原料供应，但对国内市场干扰不大。今年 上半年（1-6 月）锗的出口数量为 12.4 吨，同比减少 52%。去年上半年主要出口国是俄罗斯，仅 1-3 月就购买了十几吨锗。

Q：近期锗价格快速上涨的原因是什么？未来的价格趋势如何？

A：锗的价格自四月份以来波动显著，甚至翻倍。国内生产企业对出口意 愿降低，原因在于出口许可证审批不确定，以及签订订单时价格被锁死。8 月份锗锭出口价格为 2450 美金，二氧化锗报价为 1900 美金，略高 于国外市场，但考虑到审批时间，到 10 月份可能具有价格优势。过去几 年，锗价格波动平缓，2018 年因锗石手链等保健品需求带动价格短暂上 涨，但未突破 11000 美金。今年，红外和光伏行业实质性消费增长导致 供需失衡，价格从 9000 美金迅速推至 15000 美金，个别成交价格甚至超 过 18000 美金。原料供应无增量，预计明年可能减少，市场对供应和下 游需求预期乐观，价格将持续上行。下半年价格增长可能放缓，但全年均价预计超过 13000 美金，可能更高。

Q：今年红外行业的用料模式发生了什么变化？

A：今年红外行业用料模式发生显著变化，以前由红外市场的加工企业购 买金属锗，现在改为终端用户直接向生产企业购买金属锗，然后再交给加工企业进行加工。加工企业仅赚取加工费，不承担市场价格风险。这种模式下，终端用户对价格的接受程度更高，因为他们清楚自己的成本和订单情况，能够接受锗锭价格的翻倍上涨。

Q：今年锗行业的废料加工情况有何变化？

A：今年锗行业的废料加工情况出现了一些变化。以往，锗行业的废料可 以由国内加工企业加工后再回流到生产系统中，但今年这些加工企业不愿意进行废料加工，导致原本循环使用的物料比例下降，企业不得不从市场上购买原金属锗。这导致了场内废料的堆积，近三个月可能有 20 吨 锗料堆积，如果这些废料短时间内流向市场，将对市场造成较大冲击。

Q：目前锗行业的废料加工能力如何？

A：目前锗行业的废料加工能力较为紧张。多数加工企业处于满产状态，预计不会在明年年中之前有富余的产能来加工这些废料。这意味着下半 年原料供应仍将处于紧张状态。

Q：锗行业废料加工的毛利率与红外加工的毛利率相比如何？

A：虽然没有具体计算过锗行业废料加工的毛利率，但从一般情况来看，锗料的回收加工费用大约为两三千元人民币每公斤。这与红外加工的毛 利率相比，废料加工的毛利率可能较低，但具体差异未有明确数据支 持。

Q：锗资源的二次回收利用率如何？与国际水平相比如何？

A：我国锗资源的二次回收利用率大约为 40%到 50%，相比于一些主要金 属来说较低。提升回收率的难度较大，主要是因为锗的品位较低，即使 在较好的矿中，锗的含量也相对较少。与国际水平相比，这一数据具体 如何尚不明确，但锗的低品位是提升回收率面临的普遍挑战。

Q：我国在锗产业方面是否具有国际竞争优势？

A：我国在锗产业方面确实具有一定的国际竞争优势。虽然其他国家可能 拥有锗资源的储量，但复制我国的生产线存在一定难度，这不仅仅是储 量的问题，还包括生产能力和技术积累的差异。因此，我国在锗产业方 面的优势不仅仅在于资源储量，还包括了生产技术和经验积累。

Q：为什么国外之前没有关注锗的回收？

A：国外之前没有关注锗的回收，主要是因为成本较高。然而，自从去年 中国出台出口管制政策后，国外开始关注锗的情况，包括刚果金、美国 和一些亚洲国家。

Q：中国在锗产业链上的优势是什么？

A：中国的锗产业链优势在于形成了单一国家的闭环，从矿资源到金属，再到终端器件和废料回收，都是在国内完成的。这是全球唯一的闭环产 业链。

Q：比利时锗企业的竞争力如何？

A：比利时的锗企业虽然没有自己的矿源，但其产品质量和成本都优于中 国。他们在刚果金铜钴矿停止向中国销售后，积极接手了原料，形成了 类似于云南锗业的全产业链闭环。由于欧美市场对其产品的接受度高，其产品竞争力在欧美市场远高于中国。

Q：非洲国家在锗产业链上的布局如何？

A：非洲国家目前没有完整的产业链布局，主要集中在锗精矿的生产阶 段，尚未涉及冶炼加工。如果这些锗精矿无法流入中国市场，可能会直 接流向优美科等公司，增加国外市场的竞争压力。然而，从锗矿到金属 锗的加工计划目前尚未听说，这一段的产能仍然紧张。

Q：所有的铅锌矿都会产生锗吗？

A：并不是所有的铅锌矿都会产生锗。目前国内锗含量较高的铅锌矿主要 集中在驰宏锌锗和贵州的几个铅锌矿。其他大部分矿区都没有锗的储 量。进口矿中，刚果金和加拿大的矿可能含有锗。

Q：为什么锗的加工费上涨了，但企业没有减产？

A：企业没有减产的原因是他们没有单独计算锗的成本，而是将伴生金属 的成本综合计算。今年金、铟、镓和铋等伴生金属价格上涨，使得综合 成本较低，因此锗盐厂没有出现亏损，产量相对稳定。未来的供应威胁 主要取决于矿石的供应情况。

纪要来源：【文八股调研】小程序