如何规避红利策略陷阱?

机尔摩斯 2024-06-27 08:56:52

近两年红利策略广受欢迎,尤其是红利相关的指数更是被广泛宣传,然而对比常见的几只红利相关指数能够发现,明显的业绩差异化。

也就是说,看似都和红利相关,但如果选错则是一天一地。

导致这样结果的原因是不同的指数筛选逻辑不同,进而成分股、行业分布都会不同。

如红利成长低波指数中银行是第一大行业,占比达到40.46%,但在红利质量指数中银行无占比,最终对指数的收益表现就会有比较大的影响,红利质量指数在2019年、2020年收益率领先,可到了2022年、2023年、今年以来收益率反而靠后。

因此,要想做红利策略布局,选择纯指数化投资看似便利,实则存在一定的“陷阱”。要想解决这一难题,「红利+」是一种行之有效的方法。

即在跟踪某一红利指数的基础上,通过全市场选股,以实现增强收益。

这样的方式有两个关键点,一是跟踪的指数要选好;二是如何实现全市场个股优选。

以正在发行的华夏红利量化选股(A类021570,C类021571)为例,该基金就是在跟踪中证红利指数的基础上,采用多因子增强策略。

中证红利指数是一个筛选条件比较严格的指数,它对成分股的要求是好公司、好价格。

好公司:红利策略的选股逻辑是筛选出市场中“股息率高+长期稳定分红”的公司,这样的公司大概率是有稳定的盈利模式和充裕现金流的公司。

好价格:股息率=每股分红/每股价格,大家知道,通常每股分红是比较稳定的,而股票价格则是剧烈波动的。当市场狂热时,股票价格猛涨,股息率会被拉低。股价高企估值过高的股票就会被剔除中证红利指数。这个过程中,高估值的股票就被剔除掉了,剩下高分红且偏低估值的股票。

图:中证红利指数历年分红情况

数据来源:Wind,数据区间:2008.5.26-2022.12.31。指数运作时间较短,不能反映市场发展的所有阶段。指数过往涨跌幅不代表未来表现,亦不构成任何投资建议及投资收益的保证

苛刻的标准让中证红利指数最终选取出现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为成分券,为指数的质地提供了较大保障。

在业绩上,中证红利指数各年份全收益表现较为突出。

估值方面,中证红利指数最新PE-TTM(剔除负值)是7.08,处于近三年97.11%历史分位。这也能理解,毕竟自2021年以来红利策略持续走强的,不排除短期波动的可能,建议根据个人风险承受能力进行配置,采用定投的方式逢低吸纳。

事实上,换个角度想,如果短期真有调整反而有利于华夏红利量化选股的建仓。毕竟从长期看,中证红利指数的估值处于近十年的35.73%历史分位,仍具有一定空间。

数据来源:iFinD,截至2024/6/24

增强策略方面,华夏红利量化选股在多因子策略的基础上,引入了AI,尤其是深度学习技术,来提升模型的性能和效果。

即利用AI和海量数据,严格、全方位考核筛选这些因子,持续监控各类因子表现,结合前沿AI算法,提升多因子模型的性能,最终筛选出真正具备持续分红意愿和能力的优质公司。

这一点是华夏基金的强项,毕竟早在2005年华夏基金就成立了数量投资部对量化投资进行前瞻性布局。之后在2017年,Alphgo打败李世石之后,还和微软亚洲研究院合作,摸索AI辅助投资的可能性,在业内率先开展“AI+”投资团队。

拟任基金经理孙然晔在主动量化领域亦是从业多年,曾就职于美林银行与AQR Capital,作为公司多因子策略研发的核心成员,拥有丰富的策略模型开发经验,现为华夏基金数量投资部基金经理,负责多因子指数增强策略研究。

2022年7月合管华夏智胜价值成长以来累计为投资者创造了15.8%的超额收益。

数据来源:Wind,业绩经托管行复核,截止2024.3.31,华夏智胜价值成长A业绩比较基准为中证500指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%,成立以来近5个完整会计年度(2019-2023年)业绩(基准业绩)分别为27.13%(29.26%)、24.36%(15.46%)、28.43%(5%)、 -4.41%(-9.78%)、-6.43%(-7.01%)。孙蒙于2020.3.17管理本产品,孙然晔自2022.7.4起管理本产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证

对于华夏红利量化选股股票的后续管理,孙然晔表示,

“将会采用多因子的指数增强策略体系,通过风险控制体系控制组合基差风险、回撤风险、偏离风险等,结合海外一线基金经验和前沿研究进展,与A股本土化市场有效落地结合。”

当前市场依旧涨跌不定,面对震荡行情,红利策略的防御优势更加凸显,华夏红利量化选股(A类021570,C类021571)聚焦中证红利指数的同时,从全市场进一步量化优选个股,助力投资者规避红利陷阱,享受红利投资带来的收益。

风险提示

市场有风险,投资须谨慎,基金投资不保证本金不受损失,不保证一定盈利,投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见,不代表基金公司立场,也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用,所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。

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机尔摩斯

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