海康威视

重点机构：

泓德基金：董肖俊

华夏基金：高翔

汇添富基金：李超、杨瑨

嘉实基金：何鸣晓、彭民、李涛、卓佳亮、孙帅、胡涛

交银施罗德基金：于畅

景顺长城基金：程振宇

泉果基金：王苏欣、赵诣、刚登峰

睿郡资管：陆士杰

睿远基金：杨维舟、赵枫

兴证全球基金：兴证全球基金

易方达基金：黄鹤林

富国基金：顾飞飞

高毅资管：冯柳、颜世琳、张新和、王彦玮、孙庆瑞、金星

调研摘要：

Q：很高兴看到公司最近平稳完成了董事会换届和管理层调整，由胡总任董事长，徐总任总经理，未来这两位在权责上如何划分？

A：公司这次管理层的调整，主要是考虑年轻化的方向。经过这次调整，海康的管理团队中60后的高管就全部退出了。

关于董事长和总经理之间的分工，短期来看，会有一个过渡和陪伴的过程；长期来看，总经理更偏向于公司的日常运营，董事长未来会在公司中长期战略规划、远景问题的考虑上投入更多精力。谢谢。

Q：请问在AI和大模型方面，公司是否有可以分享的信息，公司看到什么在AI方面的机会点，AI在业务经营或者激发用户需求维度是否有新的助力？

A：海康的观澜大模型除了基础通用大模型之外，还根据不同的行业需求分别形成许多的行业大模型。我们把大模型跟行业的应用结合，不论是数据量的积累、还是应用的效果都是比较突出的。

例如，在音频大模型方面，目前我们积累了多个行业、大量的音频数据，已经成功在音频信号的检测、工业设备的质检等场景中投入使用。

在光纤大模型方面，目前我们积累了近千万条高质量光纤数据，已经成功在钢铁、煤炭、电力等行业的诸如皮带托辊故障检测等场景中得到应用；相比于传统算法，海康的行业大模型的故障诊断错误率下降了超过70%，具备了开箱即用能力。

在X光大模型方面，目前我们积累的数据量达到千万数量级，已经成功在工业的缺陷检测、安防违禁品的识别、液体成分的分析等方面进行应用。从应用效果来看，达到了行业先进的水平。

后续随着进一步的数据积累，算法效果的提升和应用场景的拓展方面还有很大的空间，谢谢。

Q：请问在市值管理方面，在分红、回购、增持等手段上，公司是否会有一些新的动作？

A：在维护公司市值稳健的举措方面，因为信息披露方面的规范要求，目前没有更多的可以披露的信息，只能说不排除这些可能性；如果有这方面的进展，我们会及时跟市场来做沟通，谢谢。

Q：关于海外需求的持续性，长期来看，请问现在海外市场是否已经形成了比较明确的发展趋势？类似国内前些年从产品到解决方案的发展趋势，成为了拉动行业持续多年增长的动能。

A：关于海外市场是否已经形成类似前些年国内市场确定的、中长期明确的行业发展趋势，目前很难下定论，但从需求的根源上讲是成立的，我们认为未来会有非常好的发展空间。

中国政府在进取心、积极作为等方面，在全球来看都是比较突出的。中国是典型的大政府管理模式，相较于其他很多国家，中国政府要承担更多更宽泛的职责；我们中国老百姓对于政府的信任和期待也更高一些。就这方面来说，全球不同的国家和地区之间可能很难具备这种可比性。

另一方面，全球所有国家的人民在社会安全有序、遵循社会规则等方面都有着同样的诉求和美好期待，安全是百姓安居乐业最基本的前提。从全球来看，可能有非常多的国家和地区的治安环境还有很大的提升空间。这些国家和地区的市场未来如何变化，也受当地的政策、资金等方面的影响，难以简单用一种非常确定的观点去概括。

我们对于全球市场是非常的有信心，中国制造、海康制造的产品在全球来看，都非常具有竞争力，包括在技术和创新上的引领、质量、售后、性价比等方面。

从各方面综合来说，我们认为未来还会有非常好的发展空间，谢谢。

券商研报：

华工科技

重点机构：

嘉实基金：孟丽婷、李涛

调研摘要：

1、校企改制之后，公司呈现高质量发展，得益于哪些方面的举措？

答：改制之后，公司进入了系统成长、拓展战略空间的新阶段，重新定义了感知、光联接、激光+智能制造三大核心业务，聚焦新能源汽车、船舶制造、AI产业赛道，公司呈现高质量发展态势，主要有以下五个方面的措施保障：

一是更加重视科技创新，持续加大研发投入，以“创新策源地和创新人才集聚地”为定位高水平建设华工科技中央研究院；

二是加大“高精尖缺”人才、高素质研发人才引进，重视人才队伍建设，高水平建设中研院“智囊”团队，硕博等高素质人才占比快速提升；

三是加强文化认同和价值认同，秉持“长期主义、价值共创、群体奋斗”的企业核心价值观；

四是重视产品力打造，持续推动关键核心技术突破，打造“行业领先、国产替代、专精特新”产品；

五是持续推进全球化经营战略，加速建设海外生产基地，布局海外市场，围绕人才、市场、客户、资本四个维度全面提升公司国际化经营能力和水平。

今年上半年公司经营业绩稳步提升，在第一季度经营承压的基础上，第二季度克服经济下行压力，实现营业收入同比增长28.45%，环比增长39.62%，归母净利润同比增长22.4%，环比增长15.57%，预计下半年将呈现快速发展态势。

2、公司三大业务的海外布局及进展情况如何？

答：今年年初，公司在对2024年工作部署中明确提出，要提高企业全球化经营水平，加快布局、建设和运营海外生产基地及研发中心，积极拓展海外市场。公司坚持全球化经营，加快推进产品国际化、市场国际化、人才国际化，积极拓展海外新的增量空间。

感知业务围绕“走出去”、“走进去”、“走上去”，寻求更大的市场空间和落地机会。随着新能源汽车及家电企业生产基地向东南亚市场进行海外布局，以及欧美市场拓展，海外市场开拓增速明显，公司与多家国际客户完成了温度传感器和PTC加热器的项目批量，上半年在东南亚、欧洲、北美、日本等海外市场的销售业绩都有较大增幅。随着感知业务泰国工厂8月正式投产，明年海外业务将实现大幅增长。

光联接业务坚定不移地开拓海外市场，从全球化销售走向全球化运营。公司加大资源投入，在北美市场快速突破、快速复制。公司光模块产品已经在国外渠道客户规模化交付；在北美头部客户方面，公司推出的800GLPO产品处于行业领先地位，已与多家头部客户对齐标准，达成订单式送样，同时成功研发1.6T光模块，产品参数及测试结果处于行业第一梯队，得到头部企业的关注及认可，将作为第一批供应厂商开始送样，预计明年会有订单落地，将为公司光联接业务提供明显业绩贡献。

激光+智能制造业务针对行业大客户，加大海外市场布局，深耕欧美、东盟、中东市场，坚持“走出去”战略，抓住产业链转移机会，利用规模优势在全球市场寻找新的行业突破和客户群，从单机销售激光产品向自动化产线、智能化工厂项目转型升级；从海外营销向海外本土化制造转型升级；从中国外贸人才出海向人才国际化、人才本地化转型升级。下半年越南工厂正式量产激光切割、焊接、打标类产品；匈牙利公司、土耳其工厂筹备中，为全面开拓欧洲、中东市场做准备。

券商研报：

孩子王

重点机构：华夏基金

调研摘要：

1、乐友的整合进度及后续展望？

上半年乐友实现营业收入7.85亿元，净利润3，241.01万元，总体经营保持稳中向好态势。

上半年公司高效地推进乐友整合赋能工作，进展较为顺利，超出预期。在乐友的整合过程中，公司遵循“软硬件资源的共享、中后台职能的打通和前台业务保持独立的灵活性”三大原则，建立了一整套赋能体系，包括AI数智化、会员营销、私域运营、仓储物流、供应链建设、自有品牌、大物业资源等各个方面，通过一系列的整合赋能，真正实现了“增收、增利、降本、控费、提效”。后期，随着整合赋能加速，并购整合的效果也会逐步显现。

2、公司上半年加盟业务的推进情况及未来的发展规划？

加盟业务是公司三扩战略中非常重要的战略，也是公司打造的主要增长点之一。2024年，基于对母婴市场的深刻洞察及下沉市场消费者的深度满足，充分发挥孩子王行业龙头及差异化竞争优势(场景、供应链、数字化、专业服务、品牌等优势)，通过“数字化赋能+品牌授权”“六力赋能”加盟商合作伙伴，打造可以满足一大一小的一站式新场景，孩子王主要是面向大店加盟(800-1，000平方米，面积是普通小店的4倍以上)，输出整套优质供应链、专业服务能力及加盟数字化体系，重塑下沉市场母婴加盟新业态，推动行业健康有序发展。公司首家加盟店(四川广汉百伦广场精选店)已于7月26日盛大开业，开业数据超出预期；内蒙古包头苏宁广场精选店于8月16日如期开业，数据表现也超出预期；另有超10家加盟店正在快速地筹建中，将于三、四季度陆续开业，加快跑通单店模型，为后续的快速布局奠定坚实基础。

此外，乐友持续推进小店加盟模式，截至6月30日，共有加盟店126家。

3、公司上半年儿童生活馆的推进情况及后续的规划考虑？

公司的儿童生活馆有两种：一种是在典型城市打造与用户建立新认知的，即我们通常定义的旗舰店；另外一种，儿童生活馆只是我们内部的一个项目名称，我们称之为中大童商品及服务品类的延展，这背后的逻辑是希望我们能够在用户整体红利下降时期抓住人口结构性的机会，这个底层逻辑是，由于过去十年人口高峰在2016年和2017年，到现在刚好到了小学阶段(6-7岁)，因此这是公司很重大的一个隐性资产。公司一方面正在加速升级儿童生活馆，按既定目标推进；另外一方面，更重要的是把中大童的品类在更多的大店里快速落地，比如说公司现在已经取得非常不错的模型—儿童健康零食馆，已在全国近三百家店成功落地，同时公司现在正在构建的其他IP馆、有机生活馆、全家营养馆等，也将会在大店里逐步落地，同时公司将加强商品运营专业性，持续增强用户体验。

截至目前，儿童生活馆已升级8家，另外有30多家正在筹备或建设中，总体进度是符合预期的，升级改造的效果也在逐步显现，已改造儿童生活馆平均中大童交易额占比达45.10%，同比提升5.19%。升级改造后有效地提升了购物体验和客户满意度，消费频次同比提升近10%。上半年共引进新品牌145个，中大童&新家庭SKU超1100个，公司的供应链体系也在加快爆改。

券商研报：