谢逸枫:M1连续3月负增长,M2破300万亿元,6月房贷占比首次超20%

谢逸枫 2024-07-15 10:44:51

文/谢逸枫

2024年6月金融数据7月12日公布,M1连续3月(4月下降1.4%、5月下降4.2%、6月下降1.6%)负增长,M2连续3个月突破300万亿元,M1M2剪刀差连续6个月扩大。上半年人民币贷款新增13.27万亿元,其中房贷占比跌破一成。

上半年人民币存款新增11.46万亿元(前5月9万亿元(前4月7.32万亿元、一季度11.24万亿元、前2月6.44万亿元),其中住户存款新增9.27万亿元(前5月7.13万亿元、前4月6.71万亿元、一季度8.56万亿元、前2月3.2万亿元)。

其中上半年非金融企业人民币存款减少1.45万亿元,财政性人民币存款减少2434亿元,非银行业金融机构人民币存款增加2.21万亿元。这一现象反映出居民的消费信心不足,不敢花钱,暴露了企业投资谨慎,不敢投资。

过去几年住户存款暴增,惊为天人。2020年住户存款增加11.3万亿元、2021年住户存款增加9.9万亿,2022年住户存款17.8万亿,2023年住户存款增加16.67万亿元,2024年上半年住户存款新增9.27万亿元,预计全年超过去年。

M1、M2的增速,反映出购买力、消费、投资的强度。M1反映着经济中的现实购买力,M2不仅反映现实的购买力,还反映潜在的购买力。若M1过快,则消费和终端市场活跃。若M2过快,则投资和中间市场活跃。

M2过高而M1过低,投资过热、需求不旺,有危机风险。M1过高M2过低,需求强劲、投资不足,有涨价风险。可以据此判定货币政策的调整、变化。目前M2比M1高,说明政府投资意愿强,市场需求萎缩。

一是M1连续3月负增长,M2连续2月下滑。

6月末M2余额305.02万亿元,同比增长6.2(5月7%、4月7.2%、3月8.3%、2月8.7%、1月8.7%),6月M1余额66.06万亿元,同比下降5%(5月下降4.2%、4月下降1.4%、3月1.1%、2月1.2%、1月5.9%),M1、M2分别连续3月、2月下滑。

M1、M2增速创最低纪录。6月末M1增速下降5%,较5月末大幅下行0.8%,连续3个月快速下行且处于同比负增长状态,为有历史记录以来首次。6月末M2同比增长6.2%,较上月末回落0.8%,再创有历史记录以来最低。

M2增速持续下滑的主要原因,是存款大量“搬家”,企业与居民存款向理财产品分流、季节性、货币工具操作性、财政存款大量增加。M1负增长,主要是房地产市场交易低迷,地方融资平台举债规范及银行定期存款占相对高。

M1、M2增速连续2个月创最低纪录,基本上反映出当前的经济、股市、债市、房地产市场修复面临压力,居民消费、收入与企业投资意愿预期偏弱,资金的活化程度较低,说明居民、企业缺乏投资信心。

二是M1-M2剪刀扩大至11.2%,市场低迷。

6月末M2同比增长6.2%,M1同比下降5%,M2与M1增速“剪刀差”扩大至11.2%,与上月持平(1月2.8%、2月7.5%、3月7.2%、4月8.6%、5月11.2%)。6月末M2和M1增速的“剪刀差”扩大至11.2%,为2022年1月以来最高水平。

M2与M1增速剪刀差持续处于高位,主要原因是当前经济未复苏,房地产市场低迷背景下,居民购房需求下降,居民存款向房企活期存款转移受阻。同时在经济下行压力下,企业经营投资活跃度偏弱,资金“活化”比重下降。

明显偏高剪刀差,表明当前亟须通过有效刺激内需、提振实体经济活跃度,特别是落实好已经出来的房地产政策,并且继续出台一揽子的房地产新政,推动行业软着陆,促进复苏企稳,激发经济内生增长动能。

三是上半年人民币贷款新增13.27万亿元。

上半年人民币贷款新增13.27万亿元(前5月11.14万亿元、前4月10.19万亿元、前3月9.46万亿元、前2月6.37万亿元、1月4.92万亿元),创历史同期最高水平之一。6月增长2.13万亿元,,较5月的9500亿元大幅上升。

分部门来看,住户贷款新增1.46万亿元,其中短期贷款增加2764亿元,中长期贷款增加1.18万亿元。企事业单位贷款增加11万亿元,其中短期贷款增加3.11万亿元,中长期贷款增加8.08万亿元,票据融资减少3440亿元。

单月来看,6月人民币贷款新增2.13万亿元。分部门来看,住户贷款新增5709亿元,其中短期贷款增加2507亿元,中长期贷款增加3202亿元。企事业单位贷款增加1.63万亿元,其中短期贷款增加3.11万亿元,中长期贷款增加6700万亿元。

四是上半年人民币贷款新增13.27万亿元流向哪里了?

上半年人民币贷款新增13.27万亿元流向哪里了,基本上为企事业单位贷款(国企、央企、城投与部分混合制企业)11万亿元,占新增贷款13.27万亿元的82.89%(前5月84%、前4月84%、前3月82.13%、前2月85.24%、1月78.45%)。

其中住户贷款新增1.46万亿元(前5月8891亿元、前4月8314亿元、前3月1.33万亿元),占新增贷款13.27万亿元的11%(前5月7.98%)。个人住房贷款1.18万亿元(前5月8598亿元)占新增贷款13.27万亿元的8.89%(前5月7.71%)。

说明超过80%的资金到进入企事业单位贷款,个人房贷占比不足10%。6月单月来看,流入的领域基本上为企事业单位贷款(国企、央企、城投等),占新增贷款1.63万亿元的76.52%,个人房贷占比15.03%,房贷占比首次超过10%。

五是居民住房贷款意愿下滑加剧。

上半年居民中长期贷款累计新增1.18万亿元,同比少增2800亿元。6月居民中长期贷款新增3202亿元,同比少增1428亿元。说明居民住房贷款意愿下滑加剧,增、存量贷款利差加大造成“提前还贷”现象。

从房贷增量、存量利差看,517新政前,贝壳百城首套房房贷利率均值约为(2014年1月-2024年4月)5.16%、二套房房贷利率均值约为(2016年1月-2024年4月)5.46%。517新政后,5月百城首、二套房房贷利率分别下降。

5月贝壳百城首、二套房房贷利率分别为3.45%、3.90%,分别低于历史均值171bp、156bp。取消房贷利率下限,新发住房贷款利率创下新低,增存量利差延续扩大趋势,“提前还贷”出现再次加速迹象。

六是调降存量房贷利率势在必行。

从个人住房贷款余额看,截至2023年四季度末,五大国有银行合计个人住房贷款余额24.16亿元,同比下降2.40%。2023年7月至今(百城首套房贷利率跌破4%)新增居民中长期贷款余额占个人住房贷款余额约为5.94%。

截至2024年一季度末,个人住房贷款余额38.19亿元,同比下降1.9%,增速继续创下历史新低。反映利率较高的存量贷款规模大。当下适当调降存量房贷利率,居民消费潜力有望得到部分释放,遏制“提前还贷”规模扩大。

调降存量房贷利率,可以让房贷者直接受益,让还贷者减少还贷支付出的经济压力,同时有利缓解工作不稳定或收人下降,或者收入不稳定的人群生活压力。同时还可以增强房地产市场预期的稳定。

七是上半年住房贷款上升,6月占比21.93%,创年内新高。

上半年住户贷款新增1.46万亿元(前5月8891亿元、前4月8314亿元、前3月1.33万亿元),占新增贷款13.27万亿元的11%(前5月7.98%)。个人住房贷款1.18万亿元(前5月8598亿元)占新增贷款13.27万亿元的8.89%(前5月7.71%)。

上半年个人住房贷款占新增贷款的8.89%、前5月7.71%、前4月7%、前3月10.30%。2023年个人住房贷款2.55万亿元,占新增贷款22.72万元的11.20%(2022年12.90%、2021年30.47%),比2022年下降1.70%,比2021年下降19.27%。

6月住户贷款新增1.46万亿元,占新增贷款2.13万亿元的6.85%(5月7.96%(4月负增长、3月14.61%、2月6.11%、1月19.92%)。个人住房贷款3202亿元,占新增贷款的21.93%(5月5.41%、4月负增长、3月14.61%、2月8.21%、1月12.74%)。

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谢逸枫

简介:著名经济学家 中国城市房地产研究院院长