一日不见，如隔三秋，大家好，我是叶秋。 今年以来，无论是经济还是股市，市场都要比以往悲观。 每天打开手机一看，扑面而来： 百城成交大幅下滑，房价跌回N年前； 股市又双叒叕新低，连跌几周、几月、几年； 消费降级：餐饮收入利润大幅下滑、奶茶进入10元时代、月饼量价齐跌、茅台批价下跌； 企业忙着裁员降本，写字楼空置率新高租金新低，民营经济投资增速为零； 1-7月地方财政入不敷出； PPI、CPI连续N个月不及预期，广义物价指数连续5个月下滑； …… 总之，居民消费降级，企业躺平，内需不足，经济疲软，市场信心和预期都比较悲观。 但是今天我想聊到不一样的，投资就是要从共识中寻找非共识。 1、经济风向变了。 产业：互联网、教育、游戏、地产等行业全都回来了。 教培：推动高等院校、科研机构、社会组织开放优质教育资源，满足社会大众多元化、个性化学习需求。 互联网：阿里巴巴完成三年整改，有没有发现近期马爸爸又活跃起来了。 游戏：版号数量同比大增，黑神话爆火，G媒纷纷点赞。 地产：外媒吹风存量房贷利率下滑。 大摩会议也透露了一些边际改善的增量信息： 决策层对通S危害性的认识正在显著加强，并开始尝试打破原有的政策路径依赖。 过去过度依赖投资和供给端政策的做法已不足以有效应对当前的通S挑战。 后续可能更多地考虑通过强化和完善社会保障福利体系、灵活的财政政策来促进消费和缓解地产库存压力。 中翻中，新一轮经济刺激计划正在酝酿中。 不过有一点要注意，政策从吹风到出台最后到落地需要一定时间，但股价会提前演绎。 2、外部风向也变了。 9月美联储即将开启降息周期，并且大幅降息的概率在提高，国内货币政策会进一步打开。 前面我也聊过，未来1年半时间里，如果美联储潜在降息空间在100-200BP，沪深300上涨空间在15.6%-34%，利率敏感性强的成长股赔率在50%-100%。 今天的美国大选辩论，哈里斯略占优势，胜率提高，市场开始交易哈里斯。 前面市场被川普的100%关税吓坏了，疯狂抛售出海票，近期市场已经开始修正这个悲观预期，部分股票已经创下年内新高。 3、股市风向变了。 如果宏观层面有什么变化，那么股市永远是最敏感的。 今年A股走势最强的方向是高股息，近期走势最惨的方向也是高股息。 为什么会这样呢？ 前期市场共识一直都是：宏观不行，抱团高股息。 但现在有潜在的经济刺激预期，这对高股息是最大的利空，也是近期市场高切低的内在逻辑。 基本面和股价往往不是同步变动的关系，逻辑领先股价，股价领先业绩。 尤其是在高股息股价历史最高位，成长股历史最低估值的极端情况下，稍微有一点预期改善，就足以驱动市场高切低。 从常识出发，现在A股所有指数的市净率都低于四大历史底部。 此时是拥抱股价刚创下历史新高的高股息，还是拥抱暴杀过后 、业绩尚可、历史最低估值的成长股，这是一个决定你未来三五年投资收益的核心问题。 新能源有产能边际改善的驱动，算力有需求持续性增强的预期，哪个不比高股息更诱人。 从市场周期来看，A股处于熊市第三阶段，所有人都认为基本面只会越来越糟糕。 大多数人已经投降了，信心耐心和意志都被消耗殆尽，这或许是新一轮周期开启的信号之一。 总之，经济、股市、外部都在边际改善，A股可能快见底了。 友情提醒：以上仅为个人投研思考和记录，不构成任何投资建议！ 最后，求赞+在看，大家有什么问题，欢迎评论区留言。