文/每日财报 吕明侠

近日，蒙牛乳业在香港太古广场JW万豪酒店举办了2023年股东周年大会。蒙牛乳业董事会提出“向董事授出一般授权，以配发、发行及处置不超过本公司已发行股本10%的额外股份”的决议，被股东大会投票否决。

从蒙牛乳业的股权架构上看，公司第一大股东中粮集团直接或间接控制公司9.50亿股股份，占比为24.14%。蒙牛若在未来一年仍有增发计划，则必须重新召开股东大会，以获得特别授权。

目前的行业环境并不适合激进的扩大市场，也不适合进行大规模的投资并购。因此，许多股东会投票反对蒙牛乳业董事会取得新股发行授权。

目前，蒙牛乳业的股价表现较为低迷，如果公司增发新股，则可能会进一步拖累股价表现。

来源：公司公告

值得注意的是，在最近两个月里，蒙牛乳业接连换帅。先是3月份把总裁卢敏放换下，老蒙牛人高飞上马。高飞是蒙牛自创立以来的第五位掌舵人，此前四位分别是牛根生、杨文俊、孙伊萍和卢敏放。

蒙牛新总裁高飞上任仅57天后，董事会主席陈朗因为工作调动，辞去相关职务，新任董事会主席由庆立军担任。庆立军是从中粮销售系统中成长起来的老人，在快消饮品赛道中有着多年的经验。

然而，乳业正陷周期低谷，蒙牛也显露出疲态，增收不增利，奶粉等多条重要产品线，处于失守溃散状态。这位老将，必须要找到加速增长的新解法。

2023年业绩来看，不难发现，真实的蒙牛充满焦虑。蒙牛财报显示，2023年蒙牛收入同比增长6.5%至986.2亿元，股东应占溢利同比下降9.31%至48.09亿元——营收虽然增长，但净利润却出现下滑。

从2023年业绩来看，奶粉依然是蒙牛的短板，报告期内奶粉收入38.02亿元，占蒙牛总收入3.9%，较2022年均所有下滑。卢敏放曾在多个公开场合表达对蒙牛奶粉业务的重视，如“如果做不好婴幼儿配方奶粉，不会成为领袖级的企业”。

作为乳业巨头之一，蒙牛乳业也未能幸免于新生儿出生率下滑带来的冲击。蒙牛在2019年选择出售君乐宝这一优质资产，无疑使蒙牛在奶粉业务上的短板变得更加明显。

另外，奶酪的增长也在放缓，花费大量精力与金钱的蒙牛有苦难言。蒙牛乳业自2020年1月开始，7次收购国内奶酪龙头妙可蓝多，至2022年10月，蒙牛乳业持有妙可蓝多35%的股份，时任总裁卢敏放对奶酪业务充满信心。收购仅一年，妙可蓝多业绩大变脸，23年营收八年来首降，利润大跌超过50%，市值大幅蒸发。

由于收购企业的业绩不及预期，蒙牛乳业的并购“后遗症”也开始显现。截至2023年年底，公司商誉账面余额高达89.52亿元，较2017年的45.33亿元增长近一倍。2017年以来，包括雅士利、贝拉米在内的奶粉业务累计给公司带来了36.63亿元的商誉减值。

实际上，目前多家消费品公司都面临增长的焦虑，规模达到了一定瓶颈后，市场的预期必然不高，在这种情况下，许多公司选择通过大量回购股票来增厚每股盈利，从而提振市场信心。蒙牛乳业的提案遭遇挫折似乎在意料之中