一、前言

爱美客发布了2024年一季报数据。

营收和净利双位数增长。

二、财务数据分析

1、营收8.08亿，净利5.2亿，扣非净利5.28亿，同比分别增长28.25%、27.29%、36.43%。

这个增速预期还算是可以，与之前的增速相比还是明显放缓。

2、公司的毛利率和净利率基本维持平稳，变化不大。

图1、存货与应收款对比

3、2024Q1应收款同比增长8.63%，但环比下降。

存货同比增长18.42%，但考虑到这个绝对值较低，参考的意义不大。

图2、净现比与合同负债对比

4、合同负债同比增长35.71%，这个跟存货一样，绝对值不高，仅仅是参考而已。考虑公司这些年应收款有所提高，但基数较低，净现比基本都维持在1以上。公司的货币资金33.97亿，同比增长17.26%，回款不错。

5、财务数据上没有太多变化，参考意义不多，反而是投资者活动交流纪要内容更多些。

1》销售、研发、管理三项费用合计费用率22.8%，这个费用率还是很不错。

2》公司的拳头产品“濡白天使”继续保持良好增长。

3》公司在建工程同比增长105.88%,主要是“美丽健康产业园”项目投入建设，一旦投产会扩大公司的现有产能。

4》公司加大开展学术品牌和专业培训，深化与医生合作，加强专业领域的认可度和应用。（可扩大B端影响）

5》公司在纪要中提到，“嗨体”增长较好。

6》从今年Q1下游机构的反馈，客流增加，接受医美人群增加，但客单价下降。（消费降级？）

7》对于“出海”选项，公司的态度是以质量取胜，不单纯做供应链出海等操作。

三、总结

1、前十大股东，北上和GANNETT PEAK LIMITED坚持较多

2、股东数变化不大。

3、公司的资产负债表还是很干净。目前，对于公司最大的问题，就是会议纪要的提问，如何保持增速并有所提高。一旦增速下滑，估值自然也要下来。