细胞行业已经许久没有公司IPO了，近日，上海细胞治疗集团向港交所递交上市申请。

上个月初，一则世界首例自体再生胰岛移植成功的消息，炒热了干细胞概念股；免疫细胞疗法CAR-T更是顶着“抗癌神药”的光环，成为资本市场长期热点话题。不过，上海细胞既没有细胞器官移植业务，也没有CAR-T疗法上市。

这家公司的收入绝大部分依赖细胞储存业务，2023年细胞储存业务营收近6亿元，占总营收近八成。根据灼识咨询，上海细胞在中国免疫细胞储存业务市场排名第一，2023年市场份额为40.7%，而第二位占有率仅约7%。

公司在宣传视频中声称，不少名人大咖的细胞都保存在这里。

即便如此，上海细胞竟然还没有盈利。招股书显示，公司三年来已亏损近15亿元。

上海细胞2013年成立，创始人为钱其军。资料显示，钱其军是中国第三批博士后，师承中科院院士、“中国肝胆外科之父”吴孟超。师徒两人曾于2016年共同发起倡议：在年轻、健康时将免疫细胞尽早冻存起来，以备将来疾病的预防和治疗。

同期，上海细胞启动白泽计划，号称让60%的癌症病人肿瘤消退，60%的老百姓用得起，使人能健康活到天然寿命120岁。

图源：白泽健享家

目前，上海细胞的营收主力来自细胞储存、回输。该公司一位“细胞顾问”告诉健识局，细胞储存是“对抗衰老的秘密武器”，免疫细胞、干细胞两种细胞回输能分别通过清除衰老细胞、分化新生细胞发挥抗衰作用。

功效神乎其神，价格也不便宜。招股书显示，免疫细胞存储20年的价格在6.8万元至17.6万元之间，干细胞也要6万元。上海细胞毛利率高达80%左右。

这个做法能不能让60%的癌症病人肿瘤消退不好说，但这价格肯定能劝退至少60%的老百姓。

2021年至2023年，上海细胞在销售及营销上的支出分别占同年总收入的42.8%、28.0%及37.1%。其中，保险公司带来的客户群占比逐年提升，在2023年相关收入为2.55亿元，占比43%。

太平洋保险集团是公司重要股东之一。公司解释，保险集团目标客户群与公司目标客户高度相似：有钱，且有意愿做长期健康管理。

除了细胞储存，上海细胞也在2020年建立了提供细胞医疗服务的上海大学附属孟超肿瘤医院，主要开展免疫治疗+手术、+介入、+放疗、+预防等项目。

图源：上海大学附属孟超肿瘤医院服务号

2023年医院门诊以及住院收入达到近1.5亿元，仍处于亏损阶段。由于上海细胞尚无细胞疗法药品获批上市，所说的“免疫治疗”可能更多还是指细胞储存回输。前述“细胞顾问”告诉健识局：可以来上海这边的医院了解抗衰业务。

除了细胞储存、细胞医疗外，上海细胞还在2023年进一步推出细胞充能产品。

所谓的细胞充能产品，指的就是含有“不老药”烟酰胺单核苷酸（NMN）及吡咯并喹啉醌（PQQ）等成分的保健产品，主要包括“乘黄NMN18000”“乘黄太岁PQQ细胞充能饮”等。

中国没有批准NMN作为保健食品或普通食品，上海细胞的NMN产品主要在海外生产，并通过跨境电商途径在国内销售，2023年刚推出五个月，就取得收入近1000万元。

上海细胞也在研发CAR-T疗法，目前公司研发管线包括7种产品，其中5种都是CAR-T疗法，BZDS1901是备受关注的一个。

这款CAR-T疗法有几个亮点：聚焦实体瘤治疗、与抗PD-1联合、采用纳米抗体。这三样，单拎一个出来都是突破性的存在，而上海细胞竟然要把三种集于一身，神乎其技，迎来不少关注与争议。

这款疗法在2019年立项，还在持续研发中，目前已从国家药监局获得治疗间皮素阳性实体瘤的I期和II期临床试验的IND批准并获得了FDA的恶性间皮瘤孤儿药认证。

上海细胞方面认为，一旦公司研发的非病毒基因写入平台广泛投入制备，能把CAR-T的生产成本降低至十分之一、生产时间降低至2天内。若真能实现，绝对走在了国内biotech最前列。

口气不小，现金不多。上海细胞已经快弹尽粮绝了，公司8轮融资所得的超过20亿元几近烧光，仍未能实现盈利，IPO势在必行。

招股书披露，本次上市，上海细胞治疗集团拟将募资金额主要用于为细胞储存设立新的区域服务网点，以及开发突破性细胞技术、推进在研产品的开发以及促进新候选药物的发现。

撰稿 | 李傲

编辑｜江芸 贾亭

运营 | 山谷

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