导语：

在美国当地时间9月18日美联储宣布降息，我们在19日就写了专题文章，在猛药政策上，我们拟列举了以下可能政策：

大幅下降存量房贷利率？（发布会上确定了）

启动新一轮降息，降准？（发布会上确定了）

大幅提高特别国债规模，替换地方债，豁免债？

全民发钱？

顶层制度体制改革，打破双轨制？

更多的实质性改革措施？

9月24日上午9时，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。在这次发布会上，归属于金融政策方面的可能政策现在均已落地实施了，后期就看其他相关部门是否会出台相符的政策措施了。

正文部分我们将对发布会提及的所有实质性政策进行逐条、独家、专业解析！相信解析内容将对您有所帮助，干货满满一定要耐心看完哦~

文/倪喃倪语

回顾本场新闻发布会，个人先做个定性，这显然是今年最重磅的国务院新闻发布会，时间点抓得急准狠，内容扎实给力，干货满满，特别是潘行长的内容，代表央妈基本一肩挑地提供出当下关注的所有金融相关问题的解决政策，李局长和吴主席虽各自提出条线的政策指导意见，有新意但不算劲爆，基本归于落实执行，我们也希望后期能快速执行到位。

在上周五央行公布LPR利率不变的时候，大A走势明显属于一直憋着，即便昨天7天回购利率下降了10个BP，市场依旧反馈力度不强，我想市场人士都在等待这场新闻发布会。等待久旱逢干露，随着发布会的进行，上午市场走出了冲高调整再快速拉伸的进程，上午成交量已经快速放大到5000亿以上，市场情绪明显从冷眼到高涨，或许这跟潘行长在发布会后期两次提到“只要政策执行良好，吴清同志说好，我这边的钱可以源源不断地给”的表态相关。说实话，潘行长都已经把我有钱，你们创造条件拿，大家一起用力把股市搞上去写在脸上了。市场上的聪明钱应该也从潘行的表态上看出了端倪，于是做多资金开始坚定下场了，笔者有种感觉这次是确定底部扭转趋势的反弹，并具备可持续性的，而不是一次利好的反抽，判断是否正确后续大家静待观察。

下面我们将发布会内容浓缩后逐条解析：

① 近期将下调存款准备金率0.5个百分点；

解析：此政策符合预期，笔者上周已经判断降准肯定会来，现在看预计到年底还会再降一次，可能跟美股再次降息时间点重叠。从政策力度上，算一般，毕竟市场其实不缺钱，主要还是乘数效益太差，只能加大倍数。

② 降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，预计存量房贷利率平均降幅在0.5个百分点左右；将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%；

解析：上述政策更多是扶持房地产市场的。潘行长预计会节约1500亿左右的利息费用，该节约部分会不会利于消费笔者保持疑问，存量房贷利率下降更多利好在目前持续下跌的房地产市场，特别是减缓二手房市场的抛压，减少持有成本。一二套首付统一下调为15%，这点算是超预期利好，激发潜在改善需求的金融支持，不需要非得一套换一套，想改善的现在跟一套政策一样。这是个聪明的政策，虽然潘行长提到还是要因城施策，但我想接下来所有一线城市应该都会给房地产松绑，特别几大一线城市，应该会马上行动起来了。这次记者会上房地产问题也是多方关注，若想保持我国的资产负债表不衰退，房地产到目前的阶段已经不能再向下调整了。应该说从金融方面对房地产可以支持的工具基本已经全部到位了，就看其他部门如何用好，并在他们权限政策上如何支持了。

③将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%；

解析：简单理解就是降息，结合周一从1.8%降到了1.7%，实质就是下降了30个BP，下期LPR大致也会结束多月横盘，一年期降到3%左右。本年若有惊喜，可能还是会再降，半年内50个BP未必不会到。现在市场贷款利率一年期其实已经降到了2.8%，那指导利率应该会贴近该位置。

④创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展；

解析：今日发布会针对资产市场的最大利好，新工具叫证券、基金、保险公司互换便利，首期规模5000亿，未来可视情况扩大规模。这也是我上文提到潘行长对吴主席说的，规模可以持续扩大。大家对此有点迷糊，通俗解释就是拿股票质押央行换钱，可以用于买股票，其实也是提供流动性，避免资产持有公司为了流动性被动卖股票。基金保险公司手上超过30万亿以上的持有规模，若能够有央行给予配资支持，那意味着不仅仅是流动性提升，潜在增持体量也能够开展想象力。

⑤将此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%；

解析：还是针对房地产，特别是去化存量房的。此政策从目前来看一直未有标杆效应的案例出来，后期更期待标杆案例。顺便吐槽下保障房现在各地政府使用效率还是偏低下，拿本人居住的小区为例，房开配套的保障房交付2年了，还未投入使用。建立公平、合理、有效率的保障房政策或是各地当务之急，否则收购来了也是持有成本。同时一定有大量需求端无法获得满足，造成资源阶段浪费。

⑥延长金融16条和经营性物业贷款两项阶段性政策文件的期限到2026年；

解析：政策的延续，常规政策。

⑦股票回购增持再贷款首期额度为3000亿；

解析：也是今日的惊喜政策之一，针对上市公司控股股东的回购，增持股份的专项贷款。结合吴主席提到的市值管理，跌破净资产面值的股票。潘行长也是强调政策有效，可以再增加额度，同时强调民营、国企均支持，不区分。非常迫切看到首单案例能够落地，当然如何评估准入门槛，未来政策执行不走歪，我们要持续观察。但针对低估值公司，特别是股息率若高于3%的企业，那应用该政策就变得很合理了。

⑧央行在汇率政策上的立场是清晰透明的；

解析：从潘行长回答记者汇率问题上来看，潘行长是不希望人民币快速升值的，毕竟近期已经升值了近3%，我们还是要保出口稳定性的，预计随着我国降息降准落地，若破7后，或许会有一段时间的平衡。

⑨央行通过二级市场买卖国债、投放基础货币的条件已经逐渐成熟；

解析：今日含金量很高的表述。大家可能今天关注更多的是房地产、股市，其实潘行长的这表态明确告诉大家我们的货币投放真正进入了新阶段。从美联储货币收放工具对比，我们看到了以债投放基础货币，这是投放基础货币的终极形态，一旦形成，说明我们央行调控管理能力真正到了新阶段，个人还是非常期待以债投放基础货币的体系真正常态化。

⑩发布会结束时候，潘行长被记者追问平准基金是否会设立，潘行长回答是“正在研究”。

解析：只要央妈真正下场对市场流动性给予全力支持，平准基金其实设立与否已经不重要了，无论是社保基金、保险、汇金等，资金方都在，不够央妈配，只要能稳住，就会有上升。其实央妈今天是真正对市场流动性支持给予了最全面的表态，这才是当下中国最需要的表态，他不仅仅是针对股市。

①进一步支持中央汇金加大增持力度、扩大投资范围；

解析：汇金这近一年的默默增持努力，就是起到平准基金的功能。但市场一直将汇金的操作视同为护盘，也一直觉得汇金还太小家子气，买的数量不够。吴主席今天话说的很客气，这本身应该汇金公司来回答，我代为回答。这也是第一次公开场合证监会主席对护盘动作的一次承认且认为这是市场低估值给予的买入机会，表态还会增加投资范围。说实话让一贯严谨表态的证监会主席领导说这样的话，那就跟号召大家买股票没啥区别了。应该说今日发布会上这也是吴主席最有利市场的一次表态。

②将发布关于推动中长期资金入市的指导意见和促进并购重组的六条措施；积极鼓励上市公司加强产业整合，支持上市公司分期发行股份，在支持并购重组方面将提高监管包容度；

解析：推动中长期资金入市算是老生常谈，不属于所谓利好，在此不论。吴主席今日提到的并购重组，特别提到传统企业通过重组合理提升资源配置效率。在IPO当前放缓的情况下，存量上市公司被借壳上市看起来已经是目前监管认可的提升现有上市公司质量的途径方式，是今天吴主席最重要的讲话。

我个人一直呼吁监管应该要支持借壳上市，腾笼换鸟，不要简单一退了之的一刀切来优化上市公司质量。毕竟每一家公司背后是众多的中小股东，退市在没有补偿机制的情况下对于中小股民太不友好了。同时IPO首发放缓，又极大抑制了市场创投资金的投资热情，若市场的“投募管退”无法形成闭环，那这个行业生命力会很快凋落。就类似之前调控房地产政策，即买方不自由，卖方也不自由，那这个市场崩盘就是时间问题。

这次吴主席公开支持并购重组，且提出配套分期发行股份，提高监管包容度等措施，并明确表态鼓励私募基金积极参与并购，应该说给一级市场投资人这一年有了喘口气的机会，当然后期还是看案例，特别是这次双成药业购买宁波奥拉半导体的案例。吴主席也谈到了并购重组的上市公司的资产要符合科技定位、新质生产力，这也意味着后期投资方向，除了硬科技，其他就暂时别想上市了。

③上市公司市值管理指引很快将公开征求意见；

解析：本人对此意见抱有好奇和期待。市值管理在资本市场上很长一段时间是贬义词概念，甚至让人联想到坐庄。后来国资委提出央企要做好市值管理，该词逐步正向化。在此不展开，静待意见出台，个人觉得该意见与央行配套的回购增持政策应该是有呼应效应的，也是为了便于政策的落地。

④进一步优化权益类基金产品注册，大力推动宽基类ETF产品创新；

解析：简单明了，就是方便给市场凑来更多的钱。

⑤坚持监管“长牙带刺”“有棱有角”，到8月末已查办的证券期货违法案件有577件；坚决打击财务造假、操纵市场等违法违规行为；

解析：我个人一直不喜欢上述“长牙带刺”“有棱有角”的用词，感觉用词太俗气了，但一直支持严厉的信披制度，且让造假者付出比收益更大的造假代价。前几日文章针对普华永道的行政处罚（点击跳转），从个人角度4.41亿的罚金还是轻了的，因为作为中介机构，不可能面对明显的问题视而不见的。总之，完全拥护吴主席的监管表态。

①拟扩大银行系金融资产投资公司股权投资试点范围，扩围至18个城市；

解析：银行系的直投应该说实行已久，但很难把银行系作为直投的主要力量对对待，利差逻辑和股权投资逻辑本身是有不同的，加上资源叠加，明股实债及资源争夺都会产生问题。招商银行原行长田惠宇折翼在宁德时代投资项目上的案例刚过不久，个人对此政策保持谨慎态度。把钱交给专业人士的风险隔离或许更好。

②计划对6家大型商业银行增加核心一级资本；

解析：对国有银行增资这措施算是今日李局长发言的最大亮点。虽然李局长没明确说6大商行是哪几家，但应该就是汇金体系的国资行，从数据上看应该这些行核心一级资本都是完全符合监管要求的，这时候增资我感觉跟我提出的化解地方债有很大关系。上层应该开始考虑主动刺破地方债风险了，让几大商行短暂承担坏账损失，同时转移至资产管理公司后续化解。这段时间大行的股票上升趋势的反转可能也是预计短暂利润需要承压了，本身在降息通道中利差就在缩减，坏账提升更影响利润表现。这次增资是有前瞻性的计划，就看后面化债动作了。当然，上述分析完全属于个人判断。

③将续贷政策阶段性扩大至中型企业，期限暂定3年；

解析：算是政策利好。不还本续贷政策扩大试点范围，核心还是增加中小企业流动性支持。只要付得出利息，本金就不用还。本身短贷长用是中小企业的实际资金使用特点，应该予以更多的政策支持。

④支持符合条件的保险机构设立私募证券投资基金。

解析：比银行加大直投试点更好，保险资金本身就是属于长期资金，应该给予保险资金更多的投资权限。希望出台更多保险基金母基金支持政策，带动私募投资行业的进一步发展。

今日中国金融领域权力最高的3人组成的这场发布会，从早上听完，到行文此处，笔者个人情绪一直是相对兴奋的。

9月初央行前行长易纲先生首次官方地在上海外滩金融峰会上指出通缩风险，社会面到处转发有关美国1929大萧条及日本失去30年的文章，让整个9月的天空似乎都暗淡了。中国从改革开放发展的这40多年来，面临通缩压力的年份极少，也就是1990年代中期，当时还叠加了1997年亚洲金融危机。国家通过宏观调控，加大基础建设投资，快速扭转了局面，并步入高速发展的通道，取得了令人瞩目经济成就。我一直相信经济发展规律决定一定是会有起伏，但发展的脚步一定是向前的。若把最为糟糕的可能成为社会的流量影响，那结果一定是负面的。当然，我们不要重复历史，要以史为鉴，我们也要充分相信我们自身，我们的城镇化并未结束，我们人口增长虽然停滞，老龄化已经来临，但我们依旧是14亿巨大基数的人口国家。人民对美好生活的向往依旧存在，中国老百姓吃苦耐劳的精神一直都在。我们政策上要赋予社会向上生长的动力，在转换粗放模式的同时，要清醒认识到存在合理的底层生态，不要着急追求均值，还是要提倡增长极。

今日金融领域的表态，明面上是解决核心市场流动性及降成本问题，实质上是解决了市场信心问题。非常希望在金融领域之前的其他部门能够快速行动起来，推出更多实质性政策。金融是锚点，希望翘起下坠的房地产和股市；其他政策就是翅膀，还需要翅膀给予向上的力量。只要中国核心两大资产稳住，那整体向上生长就成为可能。

本文从看完发布会整理内容到完文已至傍晚，中国股市今日也迎来大幅反弹上涨，犹如港剧描述的奇迹日。真心希望9月24日成为未来几年让人怀念的日子。乐观主义一定好过悲观自怨！

- END -

本文不构成个人投资建议。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。

倪喃倪语（同名全平台发布，欢迎关注）：以公开数据、即时资讯为基石，倾心与您互动个体企业、宏观政策、经济产业格局动态，汇集彼此的声音……