一、前言

分众传媒发布了2024年半年报。

另外也发布了半年报分红方案，每股派息0.1元，派息的力度低于预期。但我想派息总比没派息好。

二、财务数据分析

1、2024年半年报营业收入59.67亿元，同比增长8.16% , 2季度单季度，同比增长10.03%; 净利24.93,同比增长11.74%,2季度单季度 , 同比增长12.64%。

从数据上来看，增收更增利。但从经营性现金流净额来看出现了较为明显的下降。

图1、毛利率、净利率

2、2024年Q2，无论毛利率还是净利率都翘头向上，这个趋势不错，但要看持续力。

从利润表来看，销售费用、管理费用分别同比增长8.17%，7.5%都低于营收增速。同期的营业成本增速也弱于营收。

公司信用减值损失同期相比新增了0.64亿的。一季度信用减值是负值（回收），二季度重新计提应收账款，应收款方面有变差的迹象。

公允价值变动收益少了1个亿。这两项同比就少了1.64亿的利润。这里需要注意，

公司这些年的投资收益贡献了相对不错的利润。

图2、存货与应收款对比

图3、账龄结构

3、应收款同比增长了52.6%，二季度单季度提升了49.39%，与2023Q4相比也提升了32.24%。

超过一年的应收款占了20%多。

2023年年报，超过一年的账期的应收款有20.31亿，这么对比来看，应收款改善不佳。

后续公司，信用减值风险会加大。

图4、净现比与合同负债

4、合同负债同期下降10.03%，相比2023年期末也有所下降。公司的净现比与2022-2023年相比有所下降。

从现金流量表来看，对比公司最近三年销售商品、提供劳务收到的现金情况，略有下降的趋势，而支付其他与经营活动相关的现金支出，却一直在提高。

对比了下最近三年，管理费用一直在提高。其中大头的是职工薪酬这一块。

大体有一个判断，应收款信用减值风险在加大，回款一般，管理费用（职工薪酬）提高，加大了公司的营业成本。

公司，目前货币资金43.28亿，交易性金融资产22.21亿，与同期相比整体持平。

5、对比公司媒体设备情况，境外和三线及以下城市，扩张相对较快。一二线城市明显放缓。

从公司的营收构成来看，在楼宇媒体中日常消费品、房产家居、交通、通讯同比增长。互联网、娱乐及休闲、商业及服务同比下降。日用消费品营收占比最大，达到59%，同比带动了11.66%增长。

从楼宇媒体及影院媒体中，日用消费品、房地产家居增长最明显，与当下消费疲软倒是吻合，商家加大了促销力度。

三、总结

1、目前来看，后期要注意分众传媒的应收账款账期以及后期的信用减值问题。从目前账龄结构来看，后期信用减值还会继续。

2、另外，分众传媒加大了对海外市场的投入 ，三线及以下城市的投入，未来营收增长点来自这两块。

3、公司只有少量的短期借款，充裕的现金流，自由现金流不错，能保持较好的分红，一年2次的分红应该没什么问题。